Финансы

SoftBank привлекает более $11 млрд ради новой инвестиции в OpenAI 🚨 SoftBank запустила размещение облигаций на $10 млрд и ещё €1 млрд перед очередным платежом OpenAI, запланированным на 1 октября. Долларовые облигации выпустят со сроками погашения 3,5, 5,5 и 7,5 года, европейские - на 4 и 6 лет. Размещение должно заменить ранее привлечённую кредитную линию на $10 млрд. Ожидаемые даты: - 24 сентября — определение цены; - 29 сентября — расчёты по сделке; - 1 октября — платёж OpenAI. Организаторами выступают Citigroup и JPMorgan. Если размещение завершится в заявленном объёме, оно станет крупнейшим выпуском облигаций нефинансовой компании в Азиатско-Тихоокеанском регионе. 🔗 https://www.reuters.com/business/media-telecom/softbank-group-launches-over-10-billion-bonds-openai-investment-term-sheet-shows-2026-09-21/

🚀 Динамика рынка Индекс Мосбиржи падает на 1,1% с начала торгов 🔥 Общий фон: нефть снова давит Главный драйвер дня — падение нефти. Brent дешевеет и торгуется по $97 за баррель. Дональд Трамп заявил, что "открыт к идее" встречи с президентом Ирана Масудом Пезешкианом. Эта новость была воспринята как очередной сигнал к деэскалации на Ближнем Востоке, что и повлияло на снижение нефтяных котировок. Для IMOEX, у которого значительную часть занимают нефтегазовые компании, это минус. Давление усиливают риски для российского экспорта. Индийские НПЗ могут сократить закупки из-за нового закона США и угрозы пошлин. В сентябре импорт из РФ может опуститься до 1,9 млн баррелей в сутки, минимума с апреля. Геополитика дает неоднозначный сигнал. Пресс-секретарь президента Дмитрий Песков заявил, что Москва открыта к возобновлению трехсторонних переговоров по Украине, но пока "нет никаких подвижек". 📈 Растут • Астра; • Интер РАО; • Русгидро; • РенСтрах; • Хэдхантер. 📉 Падают • Россети; • ММК; • ВК; • Фосагро; • Совкомбанк. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

📈 Газовое серебро: РФ стала вторым крупнейшим поставщиком СПГ в Китай в июле Россия поставила в Китай 951 тыс. тонн СПГ в июле — на 43% больше, чем за июль 2025 года, и рекордный показатель с сентября 2024 года. Данные приводит Главное таможенное управление КНР. По объему поставок Россия заняла второе место среди экспортеров СПГ в Китай, уступив только Австралии. На третьем месте — Малайзия. В июле Россия произвела 2,34 млн тонн СПГ. Из них 1,36 млн тонн отправились на азиатский рынок, включая Китай, Японию, Южную Корею и Тайвань. Общие поставки газа в Китай по газопроводам из пяти стран в июле сократились на 6%, до 6,723 млрд куб. м. При этом российские поставки сохраняются на высоком уровне (около 112 млн куб. м в сутки). Поставки из Туркменистана и Казахстана снизились на 8%, из Узбекистана — на 60%. Китай также получает трубопроводный газ из Мьянмы, однако объем поставок из этой страны не сообщается. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Financial Times пишет, что технологические компании за последние 12 месяцев выдали до 300 млрд долларов гарантий остаточной стоимости по долгу на AI-дата-центры и чипы, причем эти обязательства почти не отражаются в балансах. Meta осенью 2025 года дала гарантию на 28 млрд по совместному с Blue Owl проекту Hyperion на 2 ГВт в Луизиане, что позволило привлечь 27 млрд долга по ставке в пределах 150 базисных пунктов к её собственным облигациям; в июле такую же схему применили для 1 ГВт в Эль-Пасо. Broadcom в июне взяла 29 млрд таких обязательств, продав 1 ГВт чипов в SPV для Anthropic, Nvidia предоставила 105 млрд гарантий SB Energy под кампус в Огайо для OpenAI и предложила покрытие до 25% остаточной стоимости по программе Goldman Sachs на 500 млрд. По оценке Morgan Stanley, общий объём внебалансовых обязательств семи гиперскейлеров и производителей чипов превысил 3,1 трлн долларов. Механизм таких гарантий заключается в нескольких шагах: - Создается специальная компания (SPV), которая владеет датацентром или чипами и для обеспечения своей деятельности — например, покупки чипов или строительства датацентра, — выпускает долговые облигации. - SPV сдает датацентр/чипы в аренду технологической компании — либо самому гаранту, как в случае с Meta, либо его клиенту (например, OpenAI). - Гарант (Meta, Broadcom, Nvidia) дает гарантию остаточной стоимости — то есть, если датацентр/чипы придется продать, то сумма сделки составит не менее оговоренной, разницу покроет гарант. Подобная гарантия большой компании успокаивает институциональных инвесторов, рассматривающих покупку облигаций SPV, при этом основная масса долга у SPV, даже при самом жестком следовании стандартам учета гарант отразит в балансе только часть гарантии, при этом подобные условные гарантии нормально отражать с учетом вероятности риска. Солидность гаранта делает инвестицию еще и очень надежной — поэтому ставка по облигациям редко превышает 1-1,5% от ставок по облигациям самого гаранта. Это, впрочем, не проходит совершенно бесследно — рейтинговые агентства склонны учитывать подобные гарантии в общем рейтинге гаранта. Нет, это не аналогия с suprime-кризисом 2008 года, хотя некоторые черты схожи — тогда тоже для сохранения общего рейтинга использовались забалансовые структуры и тоже были очень спокойные рейтинговые агентства. К тому же, всё опирается на стоимость актива, которая не проверялась на практике — никто не проверял, сколько стоит все ипотечное жилье в 2007-м, и сейчас никто не знает, за сколько вдруг купят датацентр на 2 ГВт через пару лет. Но всё же это не то. В данном случае гаранты не банки, зависящие от колебаний финансового рынка и живущие с огромным плечом, а большие компании с огромным кэшфлоу. Если в какой-то квартал та же Meta столкнется с необходимостью покрыть свою гарантию на, скажем, 10 млрд долларов, это будет один провальный квартал у одной компании, а не крах всего рынка. Кроме того, потери инвесторов — это не банковская паника. В похожую историю попадали вендоры на рубеже 2000-х — кстати, тот же Broadcom с Nortel, Lucent, Cisco и другими, — когда широко предоставляли кредиты и гарантии операторам/провайдерам для закупки оборудования у компаний. Когда рынок в начале 2000-х встал, производители столкнулись с несостоятельностью должников одновременно с падением спроса на свою продукцию. Скандалов было много. Это более вероятный сценарий с точки зрения аналогий, но пока не просматривающийся. https://www.ft.com/content/7f11afae-c4e3-4054-a65b-873f3647f563?accessToken=zwAAAaDAZaodkc9_Ea-uxONAVNOmW4c_Nkf1Yw.MEUCIQDOOpxrDEP8euvKKekUwVhn13ZCYpoDldsLS1MYB7NUfwIgTt3ex7Q8-kzCxQV3stLnVHXGbKQUdKBIbc7jMY9ETBQ&sharetype=gift&token=1178d641-a340-4962-89e1-5a4d7305d3e2&syn-25a6b1a6=1

Утром прочитал у Scott Alexander пост двухлетней давности про тюрьмы и преступления. Там есть много интересной статистики и неочевидных выводов, но в целом стало грустно: в развитых странах мелкие преступники спокойно живут и орудуют потому, что система ценит человеческую жизнь, судебная система развита и предоставляет множество пособий для защиты даже казалось бы однозначных преступников, а цена труда очень высока. В целом по совокупности факторов это приводит к тому, что есть преступники, которых ловят (ЛОВЯТ) больше 20 раз, и они продолжают шоплифтить — как яркий пример приводится нью-йоркская группа из 327 шоплифтеров, ответственных за треть всех шоплифтов в городе. И даже в этой ситуации система не может однозначно сойтись к тому, что их надобно запереть на подольше в тюрьме. Многих отпускают или дают очень мягкие наказания (короткие сроки) потому, что в тюрьмах уже высокая заполненность, и каждый посаженный шоплифтер это не посаженный убийца. Логично спросить: а почему бы не построить больше тюрем? Ответ не так прост: 1. В США уже сидит в тюрьме 0.75% населения (5 в мире). Из-за стоимости труда и ценности жизни каждый заключенный обходится в 31000 долларов в год (и это за 2008, сейчас в два раза больше). А в Калифорнии — 120000 за год. Бюджета на заключение в 3 раза большего количества людей просто нет. 2. Судебная система перегружена, так как даже очевидные преступления с полным доказательством (камеры + показания офицера + свидетелей) всё равно проходят полный цикл с несколькими заседаниями; мелким преступникам всё равно предоставляют адвоката, иногда жюри присяжных (12 человек, если светит тюрьма), пристав, судебный репортер. Всё это — деньги. Зачастую системе проще отпустить мелкого воришку с мелким штрафом (ДАЖЕ ЕСЛИ ЭТО ЕГО ПЯТОЕ ПРЕСТУПЛЕНИЕ), ну или посадить на пару месяцев и выпустить. 3. Понимание что мелких преступников отпустят/они не получат жесткое наказание меняет мотивацию полиции, они уделяют силы и фокусируются на более серьезных проблемах. 4. Но даже если бы тюрьмы строились и преступники наказывались по всей строгости и с учётом прошлых преступлений — нет консенсуса, что длительные заключения (=изоляция от общества) помогают уменьшать преступность. Да, во время заключения человек не может навредить обществу (только своим корешам в блоке), и в среднем это «экономит» ~7 преступлений в год на человека — но после нескольких лет за решеткой человеку сложнее влиться в общество, и может приводить к рецедиву. 5. Если попытаться провести анализ затрат и выгод, то при самых благоприятных предположениях (очень слабые последствия, низкие затраты на заключение под стражу, полное отсутствие учета влияния на самих заключенных) результат окажется лишь незначительно положительным, а в остальных случаях – отрицательным 😳 Так что Scott приходит к такому выводу: тюремное заключение при нынешнем уровне его применения [в США] в большинстве случаев менее эффективно с точки зрения затрат, чем другие способы снижения преступности. Если бы людей не привлекал эмоциональный эффект от того, насколько «жёстким по отношению к преступности» выглядит такой подход, они, вероятно, предпочли бы перенаправить ресурсы системы правосудия с тюрем на другие меры — например, на полицию и суды. Но из хороших новостей — в Европе ситуация другая, тут сажать и сажать:

европейские исследования показывают более выраженный эффект — так как в там доля заключённых составляет примерно 0,05% населения (в США — около 0,75%). Теоретически более низкий уровень заключения объясняется тем, что преступность ниже. Но я обращаю внимание на то, что там в последнее время высока доля новых иммигрантов, и в Европе представители этих групп совершают больше преступлений в расчёте на одного человека, чем коренные жители. Из этого можно сделать один возможный вывод: в Европе польза от лишения свободы значительно превышает его издержки.

(осталось, чтобы политики это смогли признать 👨‍🦳)

Рынки сегодня 🔶 Китай выступает против односторонних ограничений, введенных без санкций ООН и опоры на международное право, и торгует со всеми странами мира на основе равенства и взаимной выгоды. Так страна ответила на принятие в США закона об "адских санкциях" против РФ. 🔶 Россия с начала года увеличила поставки нефти в Китай до 77,7 млн т, что на 18,1% больше результата того же периода 2025 года. 🔶 Цены на российский энергетический уголь в порту Восточный превысили отметку в $106 за тонну, обновив максимум с конца 2023 года 🔶 Китай отправил в Россию энергомодули для второй линии Арктик СПГ 2 Новатэка мощностью 6,6 млн т в год. Оборудование нужно для выхода линии на полную мощность. 🔶 Whoosh запустил сервис проката самокатов в двух городах Бразилии: Куритибе и Кампос-ду-Жордау. На старте в каждом будет до 1,5 тыс. самокатов. 🔶 Акционеры Хэдхантер утвердили дивиденды за полугодие в размере ₽200 на акцию. Дивотсечка — 28 сентября. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Всегда Coca-Cola © Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта держит 400 миллионов акций производителя сладкой газировки. Дивидендов они приносят $848 млн в год – почти $97 тысяч каждый час. Деньги капают, пока вы чистите зубы, стоите в пробке или читаете этот пост. Скупать бумаги Coca-Cola Баффетт начал в 1988-м, разом вложив в них четверть активов, а к середине 90-х довёл сумму до $1,3 млрд. На Уолл-стрит многие недоумевали: зачем вбухивать столько денег в скучную столетнюю компанию, к тому же переживавшую тогда непростые времена. Сегодня эта “скучная” позиция в портфеле Berkshire стоит около $35 млрд. Одни только дивиденды отбивают изначальные вложения меньше чем за два года (!). При этом за четыре десятилетия Berkshire не продала ни одной бумаги Coca-Cola. Как объяснял Баффетт, люди будут покупать этот напиток при любой власти и любой моде. “Если мы заходим в выдающийся бизнес с сильным менеджментом, наш любимый срок владения – навсегда”, – написал он в одном из своих знаменитых писем акционерам. К слову, этот мощный старик и сам, в свои 96, глушит по пять банок колы в день. Оно и неудивительно: когда с каждым глотком тебе прилетает пара тысяч долларов, даже банальная газировка покажется напитком богов. Только не спешите записывать это в рецепт успеха. Черчилль с его алкоголизмом, Фрейд с двадцатью сигарами в день, Джобс, который девять месяцев лечил рак диетами, – вредные привычки не сделали их выдающимися, они просто не успели их добить. Счёт всё равно пришёл: Фрейду – тридцатью операциями, Джобсу – жизнью. Мы видим Баффетта с колой и не видим миллионы людей с колой без Баффетта. Это называется ошибкой выжившего, и она вкусная, как газировка.

Я много писал про то какие качества и навыки наиболее важны для взрослых в мире с ИИ. Я убежден, что в ближайшие 5-7 лет нас ждет один из самых крупных макроэкономических шоков. Процесс, которые сегодня чувствуют все на переднем крае ИТ индустрии постепенно дойдет до многих других индустрий. Полная диффузия технологии в экономику займет десятилетия ДАЖЕ если прогресс полностью остановится прямо сегодня (помните, что лабы сегодня сидят на моделях на 2-3 поколения круче, чем те что выпущены на рынок, а релиз новой модели занимает от 2 до 3 месяцев). Но меня пугает и смущает не будущее — оно всегда было и будет непредсказуемым. И не прогресс — он тоже всегда менял общество. Меня смущает то как именно будет происходить трансформация общества. Я боюсь того, что большое количество людей не сможет приспособиться достаточно быстро к изменениям, которые не будут ждать большинства. Я думаю, что люди приходят в новый мир со старой ментальной моделью "родился-учился-получил профессию-работаешь всю жизнь" или что есть люди с идеями, а есть исполнители или что есть кто-то, кто лучше знает и за всех решит их проблемы. Это все больше не является правдой. Я не верю, что ИИ сделает людей ненужным, но я верю, что он сделает большое количество людей нежелающих меняться ненужными. Я не верю, что ИИ убьет людей, но людей убьет потеря смысла в жизни. Я считаю, что тут есть только одно решение — это развитие себя. Сложно сказать какие именно бизнесы строить сегодня, чтобы гарантированно разбогатеть (экономика эффективна, и любая очевидная идея слишком конкурентна), но можно с точностью сказать какие навыки и свойства будут необходимы: - агентность, то есть умение брать инициативу и ответственность не спрашивая разрешения - глубокое мастерство, потому что даже с ИИ легендарный фильм сгенерирует тот кто умеет рассказывать чудесные истории, а не тот у кого больше токенов - мультидисциплинарость (что непротиворечиво дополняет предыдущий пункт), то есть знание между дициплинами и умение находить связи, а техничесикие детали уже отдавать агентам - интуитивное понимание ИИ, как своего второго пилота/сокамерника/лучшего друга, и наличие системы чтобы он делал вас х100 успешнее, а не отнимал смысл. Я уверен, каждый из этих навыков можно развить. Это не интеллект или красота, которые на 90% являются генетическими. Это желание и целеустремленность. Я чувствую сильную соединенность с задачей помочь людям и компаниям пройти это турбулентное время, за которым, я уверен, будет еще больше позитивного. Не то чтобы я знаю ответы на все вопросы, но просто потому вместе веселее и не так страшно.

“А вернутся ли высокие мультипликаторы в SaaS бизнесы и стоит ли продолжать такие бизнесы строить?» - такой вопрос мне задали на панельной дискуссии про SaaS апокалипсис. И вот мой ответ. В целом я за то, чтобы хорошие и амбициозные люди занимались таким бизнесом, который вам поможет хорошо заработать. Но не привязывайтесь к ярлыкам. Зрите в суть. Деньги - это измеритель того, сколько ценности вы создали для клиента. Думайте о том, как создать больше ценности. Она должна быть такой большой, что мало кто будет способен сделать также, как вы. Именно это заставит стратегических покупателей платить самую высокую цену, лишь бы обладать вашим стартапом.  Ну а чтобы создать большую ценность, нужно искренне любить то, что делаешь. Любить своих клиентов. Любить их проблемы. Думать о них. Искать нестандартные подходы. SaaS - это всего лишь одна из десятков бизнес-моделей. Это средство достижения цели, а не сама цель. Успехов вам в достижении своей цели! P.S.: А вот вам и фоточка с этой панельной дискуссии. Всеволод, спасибо, что пригласил.

💬 Воскресное обсуждение: что в вашем инвестпортфеле? Часто говорят "ну просто покупайте ETF" или акции, или крипту. Но какие покупать?! Поделитесь КОНКРЕТНЫМИ тикерами из своего портфолио. Плюс к ним прошу добавить любые детали, многим будет полезно: когда покупали? что покупаете сейчас? какой брокер? как часто ребалансируете? какая логика в вашей стратегии? и все, что считаете полезным для других читателей.

Предыдущие обсуждения с опытом и мудростью читателей канала: • покупка недвижимости в другой стране, ч1, ч2 • сколько вы тратите на жизнь в своем городе? • как вы выучили английский язык • как вы похудели • как зарабатывать более $10k/мес • как сберегаете • как стать разработчиком • родительство 0+ • покупка одежды/обуви • занятия спортом • бытовые лайфхаки • советы себе в прошлом • как бросили вредную привычку • как вы неожиданно заработали • как вы обустроили рабочее место • ваша минута славы • и легендарные обсуждения про магистратуру (раз, два).

@kyrillic

Roland Berger выпустили интересный наглядный репорт про возможности и потенциал Европы играть на рынке глобальных технологий в перспективе 2040 года. Но мы на эти слайды посмотрим в более широком контексте: как на модель экономического роста ближайших 15-20-30 лет. Очевидно, что рынок труда и образовательная система должны будут адаптировать к новым потребностям. Чего у них в итоге конечно же (особенно в России) не получится. И нас ждут новые кризисы и проблемы. ПДФ и аудио-саммари в комментариях. Аудио сделал с большим акцентом на рынок труда. → https://www.rolandberger.com/en/Insights/Publications/The-2040-technology-game-plan.html

Автостоянка как источник стабильного дохода Открытие автостоянки особенно актуально в крупных городах, где места для парковки всегда востребованы. 🔹 Выбор участка. Идеальная площадь — 300–550 м², желательно рядом с жилыми домами. Анализ конкурентов поможет найти место с минимальной конкуренцией. 🔹 Документы и нормы. Зарегистрируйте бизнес как ИП или ООО, заключите договор аренды, подготовьте проект и получите все разрешения. Строительство должно соответствовать требованиям безопасности и экологическим стандартам. 🔹 Оборудование и безопасность. Забор, охранная будка, видеонаблюдение, шлагбаум, качественное освещение и покрытие, защищающее от загрязнений — обязательны для комфортной и безопасной работы. 🔹 Привлечение клиентов. Локальная реклама, буклеты, указатели и удачное название помогут быстро заполнить стоянку. Минимальные вложения, высокий спрос и возможность расширения делают автостоянку привлекательным источником дохода. Фаундер | Бизнес и Стартапы