🍞 ФосАгро: прибыль пахнет серой Производитель удобрений отчитался за девять месяцев и 3 квартал по МСФО Результаты за 3 квартал • выручка: ₽164,7 млрд (+15% г/г) • скорр. EBITDA: ₽46 млрд (-6%) • чистая прибыль: ₽12,6 млрд (-37%) • FCF: -₽35 млрд Результаты за девять месяцев • выручка: ₽446 млрд (+1% г/г) • скорр. EBITDA: ₽109 млрд (-34%) • чистая прибыль: ₽31 млрд (-67%) • FCF: -₽20 млрд • чистый долг : ₽353 млрд • чистый долг/скорр. EBITDA: около 2,5х Бумаги Фосагро (PHOR) на сегодняшних торгах падают на 1,6%.

🚀 Мнение аналитиков МР Квартал неоднозначный. Ослабление рубля, рост продаж и цен на фосфорные удобрения помогли восстановить прибыль относительно второго квартала. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла с 24,5% до 28,1%. Однако результаты остаются ниже прошлогодних из-за дорогой серы. Расходы на нее и серную кислоту достигли ₽32 млрд — почти втрое больше, чем год назад. Поэтому при росте выручки на 15% EBITDA снизилась на 5%: подорожание сырья съедает выгоду от высоких цен на удобрения. Чистую прибыль дополнительно снизили курсовые убытки — около ₽11 млрд за квартал. Без них прибыль составила бы ₽24 млрд: на 80% выше 2 квартала, но на 15% ниже прошлогодней. Основной негатив — денежный поток. Рост дебиторской задолженности и авансы поставщикам связали деньги в оборотном капитале. Вместе с капзатратами это привело к отрицательному FCF и росту долга. На акции смотрим осторожно. Высокие цены на удобрения и ослабление рубля могут поддержать результаты до конца года, однако долг и отрицательный FCF ограничивают возможности для дивидендов. Налоговые изменения с 2027 года могут подтолкнуть компанию к выплатам сверх предусмотренных дивполитикой. Это увеличит долговую нагрузку и существенно ограничит дивиденды следующего года.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Нужно больше инстансов, Милорд В королевстве Юндексбург открыли новый замок для развития международной торговли. Руководителю проекта выписали премию за досрочный запуск, хотя ворота толком никто не проверял. Испытания перенесли на следующий квартал, но там уже не нашлось бюджета. Оставшиеся сомнения внесли в реестр рисков. Тем временем штат картографов сократили на четверть, зато количество обработанных дорожных указаний выросло на 47%. А для унификации карт создали специальную службу, которая разработала научно обоснованную методику, основанную на длине хвостов пегих коней. В следующем квартале средняя длина хвостов выросла на 18%, производительность достигла исторического максимума, а все замки отчитались об успешном внедрении нового устава. Даже те, до которых гонцы так и не смогли добраться.

КИК Нет более финансово изобретальных людей, чем люди из бывшего СССР! Но есть КИК - "контролируемая иностранная компания". Это если ты акционер иностранной компании (гонконг / кипр / сша / дубай / все что угодно) и эта компания прибыльна, и еще ты владеешь как минимум 25% (ну владеешь же), то живя 183+ дней в году в РФ, ты обязан подавать отчетность за компанию в ФНС как акционер. То есть раскрыть все доходы/расходы/прибыль. Как это делать я лично не знаю. Но если общая прибыль такой компании выше 10 млн руб (я слышал что снизят в следующем году это в ноль, но кому это важно сами загуглите) - то ты пропорционально своей доле должен заплатить налог. Как я понял до 2.4 млн руб 13%, а после - 15%. Но тут скорее всего 15% в сегодняшнем режиме, ибо у тебя минимум 25% и минимум 10 млн руб прибыль, значит твой "доход" это минимум 2.5 млн руб верно? В целом, если исходный налог в стране компании был 0% (как ГК) или 1%, то доплатить 15% еще "относительно норм", ибо 15% это лучше чем абстрактные 30% (а там же есть расходы на маркетинг/итд). Но изобретательные могут искуственно понижать прибыль, ну делая траты там на сервисы девопса или услуги по продвижению, ну вы поняли. А если прибыль намного больше 10 млн. руб, то скажем так с точки зрения равновесия по Нэшу, наверное уже поедете покорять средиземноморье или "подешевевший Дубай". Остается вопрос, что надо как-то пережить этот переходный период. И тут вспоминаю фразу Рокфеллера: "Я могу отчитаться за каждый миллион, заработанный после первого". Вот так и живем. p.s. не является финансовой консультацией и рекомендацией, просто мои наблюдения

⚙️ Северсталь закалилась, но не раскошелилась Металлург в третьем квартале 2026-го нарастил прибыль и рентабельность, но вновь оставил акционеров без дивидендов Северсталь (CHMF) ➡️ Инфо и показатели

🔶Результаты за 3 квартал • выручка: ₽173,5 млрд (-3% г/г); • EBITDA: ₽40,0 млрд (+13% г/г); • рентабельность по EBITDA: 23% (+3 п.п. г/г); • чистая прибыль: ₽15,2 млрд (+17% г/г); • свободный денежный поток (FCF): ₽42,6 млрд (против ₽7,3 млрд годом ранее); • инвестиции: ₽23,2 млрд (-42% г/г).

🔶Результаты за 9 месяцев • выручка: ₽488,4 млрд (-10% г/г); • EBITDA: ₽82,3 млрд (-28% г/г); • рентабельность по EBITDA: 17% (-4 п.п. г/г); • чистая прибыль: ₽19,3 млрд (-61% г/г); • свободный денежный поток (FCF): -₽27,6 млрд (против -₽21,8 млрд годом ранее); • инвестиции: ₽77,2 млрд (-39% г/г); • чистый долг: ₽49,6 млрд (на 30.09.2026); • чистый долг / EBITDA: 0,47x.

❗️️️️️️️Северсталь решила не выплачивать дивиденды за отчетный период из-за отрицательного свободного денежного потока (FCF). По итогам всего года компания также ждет отрицательный FCF. 🚀Мнение аналитиков МР Результаты Северстали выглядят лучше предыдущих кварталов и чуть лучше наших ожиданий. EBITDA выросла, рентабельность восстановилась, а свободный денежный поток заметно увеличился. Главным драйвером сильного денежного потока стало высвобождение оборотного капитала. Компании помогли рост цен на сталь в третьем квартале и оптимизация затрат. В целом в третьем квартале рыночная конъюнктура была достаточно благоприятной, но сейчас появляются признаки ее ухудшения: цены на арматуру снизились до июньских уровней, горячекатаный прокат начинает дешеветь. За девять месяцев спрос на сталь в России прибавил лишь около 1% год к году после падения на 14% в 2025 году. Продажи металлопродукции Северстали сократились на 9%, а в четвертом квартале компания ожидает сезонного охлаждения спроса. На фоне продолжающегося замедления строительства, которое остается ключевым источником спроса на сталь, мы осторожно смотрим как на инвестиционные перспективы акций Северстали, так и на будущие финансовые результаты компании. 📍 Подписаться на Телеграм | Мы в MAX

Великолепная судебная хроника. Thrasio (агрегатор брендов Amazon, предпредыдущий любимчик венчурной общественности) зимой 2020-21 года собирала раунды на 250 и 100 миллионов долларов. Неаудированная отчётность показывала около $74 миллионов EBITDA за 2020 год. На запросы данных стартап отвечал, что любопытным стоит уступить аллокацию другим, а сигналом качества предлагал считать участие топ-фондов в предыдущем раунде. По договору аудит полагался до 20 апреля 2021 года — его не дали до июня 2022-го. Летом 2021 основатель продал собственных акций Thrasio «на сотни миллионов долларов» на вторичке — по свежей отчётности, которой у инвесторов не было. В сентябре его уволили. Аудит после этого показал вместо $74 млн EBITDA существенный убыток.  https://courts.delaware.gov/opinions/download.aspx?id=401830 P.S.: CEO — мужчина. P.P.S.: дело инвесторы проигрывают, слишком поздно подали иск, срок давности прошел.

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2 419 пунктов (+1,0%); - РТС: 908,5 пункта (+1,1%); - RGBI: 111,1 пункта (+0,1%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶 Стоимость доставки российской нефти Urals из западных портов в Индию достигла исторического максимума – $30 за баррель. ➡️ В чей карман попадает "премия" за доставку российской нефти? 🔶 ОПЕК снизила прогноз роста мирового спроса на нефть до 106 млн баррелей в сутки. • На 2027 год, по прогнозу, роста мирового спроса составит 108,28 млн баррелей в сутки (+2,55 млн б/с) • В сентябре страны ОПЕК нарастили добычу до 25,1 млн баррелей в сутки (+920 тыс. б/с). Россия снизила добычу до 8,6 млн баррелей в сутки (-38 тыс. б/с). • Россия и страны Центральной Азии увеличили экспорт нефти в августе на 8% год к году, до 6,8 млн баррелей в сутки. 🔶 Цены на газ в Европе выросли до максимума с 2022 года. Ноябрьский фьючерс на хабе TTF достиг $1027 за тысячу кубометров. 🚀 Это, безусловно, важный ценовой ориентир для экспортеров СПГ, включая Новатэк. Однако следует помнить, что большая часть СПГ Новатэка продается по контрактам с привязкой к нефти. Рост TTF не переносится на выручку компании один к одному. 🔶Оборот маркетплейса М.Видео (не путать с выручкой!) за 9 месяцев 2026 года составил ₽22,8 млрд. Компания рапортует, что показатель вырос на 202% к аналогичному периоду прошлого года. 🔶 Девелопер АПРИ опубликовал операционку за 9 месяцев: продажи выросли до ₽14,23 млрд (+24% год к году). Доля договоров с ипотекой составила 81% 🔶 ЦБ установил официальный курс доллара на 14 октября на уровне ₽83,9 (-₽0,0). Евро подешевел до ₽93,8, юань упал до ₽12,5. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Взял себе за привычку делать каждую пятницу рекап прошедшей недели в Claude/Codex 👌 Просто к концу недели уже начинаешь забывать какие проекты вел в понедельник, а так сразу понятно куда ушло время и если есть какие-то брошенные задачи Так что запряг на это дело клода: он собирает логи своих сессий и кодекса, и по ним строит календарь Юзал такой промт:

Настрой субагента, который будет только собирать недельные календари. 1. Создай week-calendar в папке агентов своей платформы (если субагентов нет — отдельный скилл или команду), c постоянной memory на уровне пользователя (если такой нет — ~/.calendar/memory.md). Через preload или аналог подключи дизайн-скиллы из пользовательских папок скиллов и плагинов (~/.claude/skills, ~/.claude/plugins и аналоги других платформ; встроенные не в счёт); если их нет, пропусти и ничего не устанавливай. Дай ему shell для git log и скрипта сборки. Писать он может только в ~/.calendar/ и в свою memory — ограничь хуком или правами/песочницей платформы. 2. Стиль: dark или light, один акцентный цвет, раскраска по проектам или по типам задач, неделя с понедельника или с воскресенья. Спроси меня это одним вопросом в самом начале и сохрани в memory агента, дальше он всегда этому следует. Остальное делай без подтверждения. 3. Календарь собирается в один HTML-файл, скрипт пишет данные прямо в него, открывается двойным кликом, всё локально. Session logs за неделю: ~/.claude/projects/ (subagents и scratchpad пропускай), ~/.codex/sessions/ и логи других агентов, если найдёшь. Моё набранное сообщение — origin.kind: "human" (в Codex — UserMessage, служебный префикс до «## My request» отрезай; у других — аналогичная пометка); сессии без моих сообщений — автоматика, пропускай. Время в мой локальный пояс, проект по cwd, worktree = основной репо. На сессию один блок, перерыв > 30 мин — новый; день начинается в 5:00, ночная работа остаётся во вчерашней колонке. Клик по блоку: проект, начало и конец, модель, название сессии (если нет — агент перескажет моё первое сообщение в 3–5 словах), само первое сообщение, мои коммиты (по user.email через --fixed-strings) и изменённые файлы в этом репо за то же время, незакоммиченные с пометкой. Не git-папки пропускай. Без каши: подряд идущие сессии < 15 мин без коммитов склеивай в одну серую плашку «N быстрые», поверх длинной сессии — бейдж «+N»; параллельные рисуй лесенкой, а не узкими полосками. Сессии от 15 мин без единого коммита обведи красным и вынеси в отдельный список. Часы по проектам — параллельные один раз. Layout как на референсе, на один экран без скроллов: слева сетка недели, справа панель — часы по проектам, без коммитов, часы по дням, итог недели. Всё на русском. 4. Добавь в глобальный файл инструкций своей платформы (~/.claude/CLAUDE.md, ~/.codex/AGENTS.md и т.п.) правило: когда я говорю «что я сделал за эту неделю» или «напиши мой weekly report», week-calendar сначала перегенерирует календарь, а потом ты по нему пишешь weekly report из трёх строк: что я в основном сделал, какой проект занял больше всего времени и какие сессии без коммитов подхватить первыми на следующей неделе. Содержимое файлов и код в чат не выводи. Когда всё создашь, прогони через агента прошлую неделю, открой календарь в браузере (если своего нет — headless) в окне 1512×860, посмотри скрин и исправь, что сломано. Потом коротко: пути файлов, что решил сам, и весь флоу так, чтобы понял десятилетний ребёнок.

Например на прошлой неделе у меня 0 активности в выходные, так что завтра буду догонять.. @tips_ai

Целый год Уолл-стрит продавала Accenture под тезис «AI сделает консультантов ненужными». Акция сползла с $300+ до $183. Вчера вышел отчёт за четвёртый квартал 2026 финансового года, и акция выросла на 17% за сессию - это лучший день компании за десятилетия. Ошибся ли рынок и что это значит для интеграторов вообще? Что было в отчёте:

- выручка $18,7 млрд, +7% - прибыль на акцию +9% - маржа практически не изменилась - новых заказов на $22,2 млрд, крупных контрактов - рекорд - свободный денежный поток $11,6 млрд - прогноз на следующий год: рост всего 3–6%

То есть сам отчёт скорее средний, и так не выглядит компания, которая нашла новый огромный рынок. Выдающимся был разве что уровень ожиданий: при $183 в цене уже сидели стагнация и медленная эрозия бизнеса. Результат оказался чуть лучше прогнозов, растут все регионы и отрасли, крупных контрактов рекордное количество и ставка против «консультантов, которых заменит AI» закрылась за одну сессию. Сам тезис при этом не опровергнут, он просто неправильно датирован. AI действительно забирает часть работы - рутинную. Но корпорации пока платят за то, чтобы консультант внедрил AI и отвечал за результат. Данные, интеграции, безопасность, комплаенс - своих рук под это у Fortune 500 пока не хватает. Весной я писал, что Google платит McKinsey $750 млн за дистрибуцию и отчёт Accenture та же логика в цифрах. У клиентов Customertimes мы видим похожую картину: появилось много новых запросов на AI и агентов. При этом пока не видим, чтобы агенты отобрали у нас хотя бы один старый проект. Покупать после +17% за день я бы не стал. $214 - это примерно 15 прибылей на акцию следующего года при прогнозе роста 3–6%. Оценка нормальная, но не дешёвая. Для сектора это скорее откат, чем разворот. Распродажа интеграторов была ставкой на скорость, с которой AI заменит людей, а эта скорость оказалась ниже. Через два-три года, когда у корпораций появятся свои люди и процессы под агентов, вопрос «зачем нам Accenture?» вернётся уже по делу. За два года у рынка было три разных мнения о том, что AI значит для Accenture. В конце 2024-го он покупал её как AI-победителя, в 2025-м продавал как жертву, а сегодня снова покупает. Компания всё это время спокойно росла на свои 5–7%. Тезис может быть верным и всё равно принести убытки, если он опередил реальность на три года. @maxvotek | linkedin | substack

🏗 ПИК: оферта и делистинг Крупнейший застройщик страны отчитался по МСФО за полугодие ПИК (PIKK) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽290 млрд (-12%) • скорр. EBITDA: 30 млрд (-10%) • чистая прибыль: ₽15 млрд (снижение в 2 раза) • чистый долг: ₽522 млрд (+13% с начала года) • чистая денежная позиция: ₽22 млрд

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо сдержанные. Выручка в Московской области сократилась на 23% г/г, в других регионах — на 37%, тогда как Москва осталась почти без изменений. Падение чистой прибыли — результат разового фактора год назад, когда компания получила ₽12 млрд прибыли от переоценки финансового инструмента, которой в этом году уже нет. Прибыль от основной деятельности снизилась всего примерно на 5%, до ₽14,5 млрд. Во 2 полугодии ждем улучшения за счет сезонности: у ПИКа традиционно больше вводов и признания выручки приходится на вторую половину года. Баланс остается главным преимуществом ПИКа перед сектором. Несмотря на рост абсолютного долга, около 78% приходится на проектное финансирование, которое частично покрыто средствами на эскроу. С их учетом компания сохраняет чистую денежную позицию около ₽22 млрд. На акции смотрим без энтузиазма. Для котировок сейчас важнее оферта и делистинг, о котором ходят слухи на рынке, поэтому апсайда в бумагах не видим.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Полюс решил скрыться Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие Полюс (PLZL) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: $4,7 млрд (+27%) • чистая прибыль: $829 млн (-59%) • САРЕХ: $946 млн (+2%) • чистый долг/EBITDA: 1,1х (против 1,0х за 1п25г) • производство золота: 1,28 млн унций (-2%). Бумаги Полюса (PLZL) падают на 2,5%.

🚀Мнение аналитиков МР Отчет Полюса в этот раз больше похож на квест: часть привычных показателей компания почему-то решила не показывать. EBITDA, например, теперь остается где-то за кулисами — хотя раньше с раскрытием таких данных проблем не было. Поэтому разбирать изменения приходится почти на ощупь. Продажи золота оказались ниже ожиданий, а часть металла осела в запасах — из-за этого выручка также не дотянула до прогнозов. Расходы при этом выросли, но почему именно — компания тоже не раскрыла. С дивидендами все проще: уже сообщалось, что Полюс вряд ли будет платить их до 2030 года, пока деньги нужны на крупные инвестпроекты. В ситуации, когда картину из приходится собирать по крупицам, мы не готовы делать выводов по компании. Поэтому предпочтем забыть про акции Полюса до следующего полноценного отчета. Тогда и вернемся к фундаментальной оценке.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🖥 Аренадата дает реалистичные прогнозы Разработчик ПО отчитался по МСФО за полугодие Аренадата (DATA) ➡️Инфо и мультипликаторы Результаты • выручка: ₽2,5 млрд (+86%) • скорр. OIBDA: ₽-409 млн (против ₽-1,1 млрд за 1п25г) • OIBDAC*: ₽-453 млн (против ₽-1,5 млрд за 1п25г) • чистый убыток: ₽347 млн (против убытка в ₽920 млн за 1п25г) • NIC**: ₽-243 млн (против ₽-1,1 млрд за 1п25г) • чистый долг: ₽1,57 млрд (против отрицательного ЧД за 1п25г) Бумаги Аренадаты (DATA) растут на 3%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты оказались сильнее наших ожиданий. Основной вклад в рост выручки внесло присоединение разработчика "Убик", а также индексация цен и рост клиентской базы. EBITDAC, чистая прибыль и FCF также превысили наши прогнозы. При этом денежный поток был частично ограничен снижением кредиторской задолженности и обязательств по договорам с клиентами. Это связано со снижением спроса на долгосрочные лицензии. Как и в случае с Астрой, такая тенденция наблюдается у многих компаний сектора. Компания уточнила прогноз на 2026 год и теперь ожидает рост выручки примерно на 20% г/г. Считаем такой результат вполне реалистичным. В краткосрочной перспективе сохраняются риски из-за возможной отмены или корректировки налоговых льгот для IT-компаний осенью. Долгосрочно смотрим на акции позитивно: Аренадата торгуется дешевле большинства компаний сектора при более высоких ожидаемых темпах роста и привлекательной дивдоходности.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

✈️ Аэрофлот: все вертится вокруг топлива Авиаперевозчик отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Аэрофлот (AFLT) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽228,6 млрд (+1,8%) • скорр. EBITDA: ₽52,7 млрд (+14%) • чистая прибыль: ₽11,4 млрд (-76%) • скорр. чистая прибыль: ₽9,3 млрд (+21%) Результаты за полугодие • выручка: ₽429,8 млрд (+3,6%) • скорр. EBITDA: ₽83,1 млрд (+0,4%) • чистый убыток: ₽0,6 млрд (против прибыли в ₽74,3 млрд за 1п25г) • скорр. чистая прибыль: ₽0,5 млрд (-88%) • чистый долг: ₽511,5 млрд (-4,5% к концу 2025 года) Пассажиропоток за 2 квартал составил 14,1 млн человек (-1,3%), занятость кресел — на уровне в 90,5% (+0,6 п.п.). За полугодие показатели достигли 26 млн (+0,3%) и 90,9% (+1,7 п.п.) соответственно. Бумаги Аэрофлота (AFLT) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР Выручка во 2 квартале выросла лишь на 2%, зато скорректированная EBITDA прибавила сразу 14%. Одним из основных факторов стали высокие выплаты по топливному демпферу на фоне дорогого авиакеросина. С учетом демпфера расходы на топливо даже сократились на 8%, до ₽66 млрд, что заметно поддержало финансовый результат. Давление на расходы пока сохраняется со стороны зарплат: затраты на персонал выросли на 19% г/г. Однако остальные расходы растут более умеренными темпами. Дальнейшая динамика акций во многом будет зависеть от геополитики. С одной стороны, напряженность на Ближнем Востоке поддерживает мировые цены на керосин и, соответственно, выплаты по топливному демпферу. С другой — перебои в работе НПЗ толкают цены на керосин внутри России вверх.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 Fesco в ожидании совместного предприятия Транспортная компания отчиталась по МСФО за полугодие Fesco (ДВМП, тикер FESH) ➡️ Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽92 млрд (+5%); • EBITDA: ₽13,1 млрд (-34%); • чистая прибыль: ₽36 млн (-95%); • чистый долг: ₽18,4 млрд (+16%); • чистый долг/EBITDA: 0,9х (против 0,3х за 1п25г). Бумаги Fesco (FESH) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты оказались ниже наших ожиданий. Несмотря на рост ставок фрахта, выручка увеличилась незначительно, а прибыль оказалась около нулевой. Во втором полугодии ждем, что результаты улучшатся: рубль ослаб, а ставки фрахта все еще высоки. В примечании к отчету раскрылись дополнительные риски. Уже после отчетного периода, в августе компания признала утрату судна на ₽0,5 млрд. Так же FESCO выдала ₽7,7 млрд займа своему контролирующему акционеру — Росатому. Это около 4% капитализации и более 40% чистого долга компании. На акции смотрим нейтрально. Фундаментально бумаги не выглядят дешевыми относительно рынка. При этом котировки сейчас во многом зависят от сделки Росатома с одним из крупнейших мировых портовых операторов DP World. Росатом планирует внести в совместное предприятие (СП) с DP World акции Fesco, а эмиратская компания — деньги. Российская сторона получит 51% в СП. Доля акций Fesco, как и сумма от DP World, пока не раскрываются. Саму сделку Росатом намерен закрыть до конца года. Если Fesco будет внесена в СП по оценке выше текущей рыночной стоимости, это может стать драйвером для акций. В то же время пока нет уверенности, что миноритарии получат возможность продать свои акции по той же цене. Поэтому рост котировок на ожиданиях сделки может оказаться преимущественно спекулятивным.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🛢 Лукойл удивляет денежным потоком Одна из главных нефтяных компаний РФ отчиталась по МСФО за полугодие Лукойл (LKOH) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽2 трлн (+8%); • EBITDA: ₽815 трлн (+34%); • чистая прибыль: ₽430,9 млрд (рост в 1,5 раза); • чистая прибыль от продолжающейся деятельности: ₽0,4 трлн. Бумаги Лукойла (LKOH) растут на 5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Удивительно сильный результат, который превзошел консенсус особенно в по денежному потоку. Справедливо было предположить, что капитальные затраты снизятся (с учетом отсутствия необходимости тратить на зарубежные активы), однако снижение было даже сильнее, чем мы ожидали. Обычно на растущей нефти оборотный капитал мог бы отвлечь на себя больше денежного потока. Но этого не случилось что и привело существенному превышению размера FCF (₽540 млрд) над прогнозами. На рынке начинаются спекуляции о том, что дивиденд может быть под ₽800 на акцию за 1 полугодие. Мы более осторожны в своих оценках и считаем, что реалистичная выплата может быть в пределах ₽650 на акцию Уже два месяца из шести мы видим хорошую конъюнктуру на рынке нефти, плюсом слабеет и рубль. Все это может выступить подспорьем к хорошему результату и за 2 полугодие. EBITDA может быть в пределах ₽650-730 млрд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Мечел: вся надежда на кредиторов Металлург отчитался по МСФО за полугодие Мечел (MTLR) ➡️Инфо и показатели 🔶 Результаты - выручка: ₽117,4 млрд (-23%) - скорр. EBITDA: ₽-6 млрд (против положительного значения в ₽5,7 млрд за 1п25г); рентабельность: -3% (против положительных 4% за 1п25г) - чистый убыток: ₽41,5 млрд (против убытка в ₽40,5 млрд за 1п25г) - чистый долг: ₽289,6 млрд (против ₽279,3 млрд на конец 2025 года) 🔶 Производственные результаты - добыча угля: 3,98 млн тонн (+9%) - производство чугуна: 1 млн тонн (-29%) - выплавка стали: 1,2 млн тонн (-31%) Обыкновенные акции Мечела (MTLR) падают на 2%, привилегированные — на 1,4%.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо слабые. Основной удар пришелся на металлургический сегмент: его выручка сократилась на 32% г/г, а валовая прибыль сменилась убытком. Давление оказали снижение цен на металлопродукцию, сокращение инвестпрограмм крупных клиентов и слабый спрос со стороны строительства. Денежный поток на первый взгляд неплохой — операционный составил ₽27 млрд, но почти весь результат обеспечило высвобождение оборотного капитала: только запасы, "дебиторка" и "кредиторка" дали около ₽22 млрд. До изменений "оборотки" денежный поток фактически оставался отрицательным, компания выплатила ₽14 млрд процентов. Во 2 полугодии ждем улучшения на фоне роста спроса на металлопродукцию в РФ. Главная проблема компании "спрятана" в примечании к отчету. Там говорится, что из-за нарушения ряда ковенантов ₽245,7 млрд долга классифицировано к погашению по требованию. Но собственных ресурсов для такого погашения у нее нет. Мечел оценивает потребность в дополнительном финансировании в ближайшие 12 месяцев примерно в ₽47 млрд и продолжает переговоры о реструктуризации. При текущей долговой нагрузке судьба компании в гораздо большей степени зависит от условий рефинансирования и поддержки кредиторов, чем от краткосрочного восстановления EBITDA. Мы, как и в случае с ТМК, не ждем банкротства компании и считаем, что ей удастся уладить ситуацию. На акции смотрим осторожно, учитывая слабый фундаментал, но низкую ликвидность и спекулятивный интерес на фоне роста цен на арматуру.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 Совкомфлот в плюсе два квартала подряд Крупнейший в РФ оператор танкерного флота отчитался по МСФО за полугодие Совкмофлот (FLOT) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: $1 млрд (+66%) • EBITDA: $547 млн (+108%) • скорр. чистая прибыль: $266 млн (рост в 14 раз) • скорр. чистая прибыль в рублях: ₽20,1 млрд (рост в 13 раз) • чистый долг: $678 млн (+89% с начала года) Бумаги Совкомфлота (FLOT) незначительно снижаются.

🚀Мнение аналитиков МР Уже второй квартал подряд компания показывает сильную динамику, что особенно вдохновляет после сложного прошлого года. Результаты полугодия были сформированы в первую очередь за счет высоких уровней ставок фрахта и, вероятно, благодаря росту загрузки флота. Мы видим, что после снижения ставок фрахта в июне — в июле и августе они снова растут, что с высокой вероятностью означает сохранение сопоставимых результатов и в 4 квартале. По итогам года прибыль может перевалить за $400-420 млн, а дивиденд — превысить ₽8 на акцию, что дает дивдоходность выше 10%.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Селигдар: долг тает на фоне золотого ралли Производитель золота отчитался по МСФО за полугодие Селигдар (SELG) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽41,7 млрд (+47%) • EBITDA: ₽20,8 млрд (+80%) • чистая прибыль: ₽3,4 млрд (против убытка в ₽2,2 млрд за 1п25г) • чистый долг/EBITDA: 2,87х (против 3,26х за 1п25г) Бумаги Селигдара (SELG) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо положительные на фоне высоких цен на золото: средняя цена реализации выросла примерно на 30% г/г. Также отметим рост объемов производства и заметное улучшение результатов оловянного дивизиона. Во 2 полугодии ждем дальнейшего роста за счет сезонности производства и выхода на мощность золотоизвлекательной фабрики "Хвойное" в Якутии. Значительная часть обязательств номинирована в золоте и фактически является естественным хеджем для производителя. Поэтому снижение чистого долг/EBITDA до 2,9х считаем более показательным, чем динамику абсолютного долга. Денежный поток пока остается слабым, но основная причина — оборотный капитал. До его изменений операционный поток вырос до ₽13,6 млрд (+142%), однако ₽11,6 млрд ушло в рост запасов. В частности, золото на стадии переработки выросло на ₽9,6 млрд, до ₽27,9 млрд, на фоне роста добычи, тогда как продажи растут медленнее. При текущей долговой нагрузке не ожидаем значимых дивидендных выплат. На акции смотрим нейтрально. Главное для компании — чтобы продолжилась позитивная операционная динамика. Но даже в этом случае апсайд ограничен налоговыми рисками в секторе.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынки сегодня 🔶 Венесуэла рассматривает возможность выхода из ОПЕК на фоне укрепления связей с США, пишет Reuters со ссылкой на источники. Страна, вступившая в организацию в 1960 году, уже много лет не соблюдает квоты. Ранее из нефтяного альянса вышли ОАЭ, угрожает выходом и Ирак. 🔶 США очистили международные маршруты в Ормузском проливе от иранских мин. За несколько месяцев по ним прошли почти 1,5 тыс. коммерческих судов. 🔶 Швейцарии придется отменить действующие санкции против России, если на референдуме 27 сентября будет одобрена инициатива об ужесточении нейтралитета. 🔶 Сделка ВТБ с Wildberries & Russ (RWB, РВБ) перенесена с августа на сентябрь, сообщил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Параметры сделки не пересматривались, допэмиссия пройдет ближе к нижней границе диапазона в ₽300-400 млрд. 🔶 Русал готовится к модернизации российского сырьевого комплекса, не исключает консервацию части мощностей по производству глинозема и бокситов, пишет Ъ. Сейчас эти предприятия приносят компании $800 млн убытка в год, инвестиции в восстановление сырьевого блока оцениваются в $1,8 млрд. 🔶 АФК Система отчиталась по МСФО за 2 квартал. Выручка достигла ₽336,2 млрд (+10,2%), скорректированная OIBDA — ₽99,9 млрд (+12,4%), чистая прибыль — ₽10 млрд (против убытка в ₽20,2 млрд за 2кв25г). Лидерами роста стали медицинский, телеком и гостиничный активы. 🔶 Селигдар представил отчет по МСФО за полугодие. Выручка увеличилась до ₽41,6 млрд (+46,4%), чистая прибыль составила ₽3,4 млрд (против убытка в ₽2,1 млрд в 1п25г). 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX