🍞 ФосАгро: прибыль пахнет серой Производитель удобрений отчитался за девять месяцев и 3 квартал по МСФО Результаты за 3 квартал • выручка: ₽164,7 млрд (+15% г/г) • скорр. EBITDA: ₽46 млрд (-6%) • чистая прибыль: ₽12,6 млрд (-37%) • FCF: -₽35 млрд Результаты за девять месяцев • выручка: ₽446 млрд (+1% г/г) • скорр. EBITDA: ₽109 млрд (-34%) • чистая прибыль: ₽31 млрд (-67%) • FCF: -₽20 млрд • чистый долг : ₽353 млрд • чистый долг/скорр. EBITDA: около 2,5х Бумаги Фосагро (PHOR) на сегодняшних торгах падают на 1,6%.

🚀 Мнение аналитиков МР Квартал неоднозначный. Ослабление рубля, рост продаж и цен на фосфорные удобрения помогли восстановить прибыль относительно второго квартала. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла с 24,5% до 28,1%. Однако результаты остаются ниже прошлогодних из-за дорогой серы. Расходы на нее и серную кислоту достигли ₽32 млрд — почти втрое больше, чем год назад. Поэтому при росте выручки на 15% EBITDA снизилась на 5%: подорожание сырья съедает выгоду от высоких цен на удобрения. Чистую прибыль дополнительно снизили курсовые убытки — около ₽11 млрд за квартал. Без них прибыль составила бы ₽24 млрд: на 80% выше 2 квартала, но на 15% ниже прошлогодней. Основной негатив — денежный поток. Рост дебиторской задолженности и авансы поставщикам связали деньги в оборотном капитале. Вместе с капзатратами это привело к отрицательному FCF и росту долга. На акции смотрим осторожно. Высокие цены на удобрения и ослабление рубля могут поддержать результаты до конца года, однако долг и отрицательный FCF ограничивают возможности для дивидендов. Налоговые изменения с 2027 года могут подтолкнуть компанию к выплатам сверх предусмотренных дивполитикой. Это увеличит долговую нагрузку и существенно ограничит дивиденды следующего года.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынки сегодня 🔶 Дональд Трамп изменил подход к Ирану, отказавшись от продолжения переговоров и сделав акцент на постепенном усилении давления на Тегеран, сообщают СМИ. 🔶 ЕвроТранс допустил еще четыре дефолта по купонам облигаций на общую сумму около ₽168 млн и раскрыл новый техдефолт по другому выпуску. ➡️ Подробнее про первый дефолт рассказывали здесь 🔶 Русал отчитался по МСФО за полугодие. Выручка достигла $8,3 млрд (+11%), скорректированная чистая прибыль — $196 млн (против убытка в $194 млн за 1п25г). 🔶 Экспорт угля из РФ в Индию в июле вырос до 3,62 млн тонн (рост в 2,9 раза). Спрос стимулируют дисконты и невысокая стоимость перевозки, однако риски судоходства в Черном море могут подпортить картину. 🔶 В то же время экспорт алмазов из РФ в Индию январе-июне снизился до 1,2 млн каратов (падение в 1,9 раза). На объем поставок негативно влияют санкции и продолжающийся кризис на алмазном рынке 🔶 Минторг США снизил компенсационную пошлину на импорт фосфорных удобрений АО "Апатит" (входит в Фосагро) с 28,5% до 22,9% во исполнение решения американского суда. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX