Финансы

Как применить инсайт McDonald’s для стартапа Я люблю находить мудрость и инсайты в неожиданных местах и применять их на практике. Вчера во время мероприятия я общался с опытным предпринимателем, который строит AI rollup в своей нише. Он меня спрашивал, как сделать так, чтобы в его бизнес вложились инвесторы. Я честно сказал, что вижу риски низкой маржи в его бизнесе, даже если в моменте за счет ИИ он и сможет повысить ее. Я рекомендовал подумать, как он может сделать высокую маржу более устойчивой. А потом я рассказал для вдохновения историю McDonald’s. Возможно, вы слышали, что McDonald’s является огромным владельцем недвижимости. Но скорее всего не все из вас знают, почему они стали покупать недвижимость. Этот момент ярко показан в фильме «Основатель». В этом эпизоде финансовый директор объясняет Рэю Кроку, что его франшизный бизнес имеет очень маленькую маржу. При этом франчайзи арендуют у кого-то недвижимость, а доход от аренды выше дохода от франшизы. Раз им все равно нужно арендовать помещение, пусть они арендуют его у McDonald’s. Когда я рассказал эту историю, основатель AI rollup очень вдохновился и сказал, что возможно вместо покупки очередного агентства ему лучше купить игрока, который стоит выше по цепочке создания стоимости, потому что у них маржа будет больше.  Будет интересно посмотреть, чем закончится эта история:) Успехов ему! А какие неожиданные инсайты и в каких областях находили вы? Расскажите в комментариях:)

⚠️ Реклама казино в главном обозревателе TON Проект Tonviewer начал рекламировать казино на главной странице, обратила внимание редакция «Код.ру». 💘 Tonviewer считается ключевым блокчейн-обозревателем в криптовалютной экосистеме TON. Tonviewer открывается в Telegram при просмотре подарков пользователя, если они хранятся в блокчейне. 💘 Tonviewer входит в группу продуктов Tonkeeper. Её сооснователи Олег Андреев и Олег Илларионов остаются акционерами проекта, а «операционкой» занимается TOP. Оба в разные годы работали в команде, которой руководил Павел Дуров*. Подробнее о ситуации: ↖️ https://kod.ru/ton-viewer-reklamiruet-kazino-na-glavnoi * внесён в перечень террористов и экстремистов Росфинмониторинга

💼 Сами с деньгами: россияне все чаще передают активы в личные фонды За почти девять месяцев в России зарегистрировали около 330 новых личных фондов. Всего сейчас их насчитывается почти 900, при том что гододом ранее — только около 250, следует из исследования УК "Альфа-Капитал" и НИУ ВШЭ. Личные фонды — аналог западных трастов. Это некоммерческие организации, которые управляют переданным имуществом. Учредителем может выступать только одно физлицо, а соучредители допускаются при создании фонда супругами. Минимальные требования —₽100 млн, однако фактический объем передаваемых активов значительно выше. По данным исследования, отчетность за 2025 год раскрыли 397 фондов с суммарными активами ₽551 млрд. Средний объем активов — ₽1,4 млрд, а текущий объем рынка оценивается более чем в ₽1,2 трлн. Большинство личных фондов располагают активами от ₽100 до ₽500 млн. При этом около половины всех активов сосредоточено в пяти крупнейших фондах. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Headspace в 2021 году оценили в $3 млрд. Теперь его покупают за $300 млн. Минус 90% к той оценке. Сделка кэшевая. Мультипликатор 1.5x к выручке больше напоминает российские сделки (скоро в России начнут давать 0.5x за SaaS). бОльшая проблема в том, что это меньше, чем суммарно вложенные инвестиции (cash injected). Headspace и Ginger, с которой он слился в 2021-м, вместе привлекли больше $400 млн. Дальше работает простая арифметика: 0/ Там, вроде, есть ещё долг, но глубоко я не копал. 1/ Ликпрефы забирают деньги первыми. 2/ Доля основателей стоит ноль. Но часто есть небольшой бонус за то, что они остаются в компании (carve-out). 3/ Опционы сотрудников тоже ноль. 4/ Ранние инвесторы, которые ждали 10+ лет, получают копейки или ничего. Думаю, таких компаний очень много: подняли деньги и не смогли на выходе вернуть хотя бы 1x от вложенного. Метрика "оценка по консервативному мультипликатору (1-2x выручки) / сумма привлечённых денег" простая, но её мало кто отслеживает. Хотя как фаундер я бы думал про нее как №1 метрике. При значении ниже 1 основатели и команда остаются ни с чем, даже если продукт живой и выручка есть. В прошлом месяце были Airtable и Miro, и многие решили, что это история только про B2B-софт для продуктивности. Headspace показывает, что мобильные приложения тоже не защищены. Тем, кто строит на свои, трава на венчурной стороне кажется зеленее, пока они не окажутся по ту сторону.

Четыре ступени на пути к финансовой свободе Финансовый путь любого человека можно разделить на четыре основные фазы. Осознание своего текущего положения помогает планировать следующий шаг к материальной свободе. 1. Этап зависимости На этой начальной стадии человек живёт за счёт чужих ресурсов — будь то поддержка родителей, партнёра или социальных выплат. Личных доходов либо нет вовсе, либо их недостаточно даже на базовые потребности. 2. Этап стабильности Здесь уже удаётся самостоятельно покрывать повседневные расходы. Человек выходит из режима выживания, иногда может отложить деньги, но по-прежнему чувствует финансовую уязвимость. 3. Этап независимости Доходы, включая пассивные источники, перекрывают все обязательные траты. Появляется свобода выбора: работать по желанию, а не по необходимости. 4. Этап свободы Финансовое благополучие позволяет полностью сосредоточиться на любимых делах. Деньги больше не диктуют условия — они становятся инструментом, а не ограничением. Фаундер | Бизнес и Стартапы

42% AI-стартапов могут заниматься «AI-washing» Silicon Valley Bank проанализировал около 9 тысяч венчурных компаний, которые называют себя AI-стартапами. У 42% из них исследователи нашли мало признаков того, что AI действительно является центральной частью технологии или продукта. Для оценки SVB смотрел на признаки собственной технической разработки и на то, насколько AI встроен в основное предложение компании. По сути, почти у двух из пяти компаний AI оказался скорее частью маркетинга, чем ядром бизнеса. При этом SVB отмечает, что инвесторы тоже не дураки и начали лучше различать такие компании. Стартапы, у которых AI действительно лежит в основе продукта, получают больше внимания и денег.

Что ещё не доел ИИ? В X наткнулся на любопытный список бизнес-ниш, в которые пока ещё имеет смысл заходить. Выглядит он так: 1. AI-native сервисы 2. Оффлайн-бизнесы, закрывающие насущные потребности человека (как, например, сеть парикмахерских, в которую я недавно инвестировал в Таиланде) 3. Дистрибуция: медиа, комьюнити, аудитория 4. Уникальные датасеты 5. ИИ-системы, заточенные под одну отрасль (не универсальный чат-бот, а нейросеть, обвешанная всем необходимым для конкретной сферы – данными, регламентами, инструментами, – чтобы она максимально качественно закрывала процессы, скажем, страховой компании или юридической фирмы) 6. Робототехника и “физический интеллект” 7. Физические продукты с преданной фан-базой 8. Вычислительные мощности и энергия 9. Здоровье, долголетие и уход за людьми 10. Маркетплейсы и соцсети (причём как для людей, так и для ИИ-агентов) 11. Реальные активы: недвижимость, оборудование, земля, инфраструктура 12. Вертикальные агенты под конкретную профессию или задачу 13. Безопасность По мне, пятый и двенадцатый пункты – близнецы-братья, а восьмой рассчитан на тех, у кого в кармане завалялась пара лишних миллиардов. Но общая логика прозрачна: держится всё, что нельзя скопировать промптом, – физический мир, редкие данные, живая аудитория и отношения между людьми. Я бы дописал сюда ещё как минимум биотехнологии и космос. Да, они требуют денег и времени, но именно там сейчас копится технологический задел, который рано или поздно выстрелит новыми рынками. А что добавили бы вы в этот список? И что, наоборот, вычеркнули и почему?

Рынки сегодня 🔶 Палата представителей США большинством голосов одобрила законопроект об "адских санкциях". Документ предусматривает ограничения и пошлины против России, а также против крупнейших покупателей ее энергоресурсов. Теперь он должен поступить на подпись Дональду Трампу. 🔶 ФРС США повысила процентную ставку впервые за три года до 3,75-4% (+50 б.п.). На пресс-конференции было отмечено, что инфляция остается повышенной. 🔶 Военные США с мая помогли коммерческим судам перевезти через Ормузский пролив более 900 млн баррелей нефти. CENTCOM заявил, что Иран не контролирует маршрут. 🔶 Мировые цены на нефть 17 сентября перешли к снижению на фоне новостей о том, что Саудовская Аравия нашла альтернативные пути экспорта сырья после атаки на трубопровод 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Русская модель инвестиций Канал @ventureMemes и его логотип начались неспроста - там каррикатура на тему паханского венчура - такого венчура, когда инвестор получает значительную долю в стартапе сходу, при этом вкладывает не как мы начитались у меня или techcrunch через equity (возвращать не надо деньги), а через займы. Получается и доля значительная, и еще проценты текут и их вернуть надо. В терминах Liquidation Preference - это такой 1х Participating Liq.pref., в котором еще "1х" увеличивается на процентную ставку займа. У этого есть очевидные минусы - от гиперстресса до падения стояка предпринимательского "стержня". Но такие инвесторы легко парируют аргументом, против которого вообще не попрешь: "Ну я ж рискую бабками". Я что думаю насчет этого. Бабки такие в целом обычно на команду/operations/product брались. Но в целом эти деньги больше не нужны благодаря AI, так что ребят не вписывайтесь в эти темы. Они еще не fundable (ну то есть почти вероятность ноль привлечь следующего инвестора. если зачем-то надо). А еще с такими товарищами как VC очень тяжело сидеть в борде. Условно разные мотивации и мировоззрение, хотя формально и те, и те хотят прибыль.

Беспилотный самолет Joby Aviation пересек США — от берега до берега Об этом Joby Aviation пишет у себя в X. Они взяли уже существующий самолет Cessna 208 Caravan, дооснастили и доработали его. Правда, самолет не прям полностью беспилотный. Пилот все-таки есть, но он сидит не в самолете, а удаленно за клавиатурой, мышкой и микрофоном. Но все равно крутое достижение. Еще у них сегодня вышел видос про то, как делали этот самолет. Интересно было посмотреть. Видео: https://youtu.be/XVan8JGOjHk А вообще уже пару дней хочу вам рассказать про проект Poseidon. Он на днях привлек $60 млн инвестиций. И он тоже разрабатывает беспилотные грузовые самолеты. У Poseidon два фаундера — Давид Загайнов и Паркер Тенни. Первый работал в логистике Amazon, а второй — в Lockheed Martin. Они постоянно обсуждали подобные самолетные стартапы и в январе 2024-го решили попробовать сделать свой. То есть проекту 2,5 года. Но они уже почти дошли до тестовых полетов. Как-то прям шустро процесс идет. В прошлом году они подняли seed-раунд на $11 млн, а сейчас вот на $60 млн. Интересно, конечно, когда беспилотные самолеты начнут прям массово летать. Как думаете? 🔥 — ближайшие 10 лет! 🤷‍♂️ — точно не раньше, чем через 10-15 лет! @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2 285 пунктов (-2,2%); - РТС: 855,1 пункта (-2,2%); - RGBI: 112,5 пункта (-0,4%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶 Транзит нефти через Ормузский пролив достиг рекордных 18 млн баррелей за сутки, заявляет Минэнерго США. Фактических перебоев на ключевом маршруте пока нет. • Тем временем хуситы заявили об ударах десятками ракет и беспилотников по объектам Saudi Aramco в Янбу на западе Саудовской Аравии. 🚀 Очевидно, заявления официальных органов США быстрее отражаются в рынке: несмотря на новый риск для поставок нефти, Brent дешевеет и торгуется по $105,6 за баррель. 🔶 Премия октябрьских партий Urals с доставкой в Индию достигла $8 за баррель к Brent против $1 в августе. Индийские НПЗ конкурируют за российское сырье с Китаем из-за нехватки ближневосточной нефти, однако в премию также входит стоимость доставки. ➡️ Премия, которой нет: почему российская нефть Urals может быть дороже Brent и где здесь подвох? 🔶 Инфляция в России с 8 по 14 сентября составила 0,02% после 0,05% неделей ранее, сообщает Росстат. 🔶 После дневного падения акций на 7,1% МТС уточнила, что первую выплату по новой дивполитике в январе 2027 года проведет только дивидендами, без buyback. Последующие выплаты смогут сочетаться с обратным выкупом. ➡️ Какие вопросы у инвесторов к новой дивполитике оператора? 🔶Эксперты РАНХиГС усомнились в реальности выполнения указа президента о росте капитализации рынка до 66% ВВП к 2030 году. Если взять 2025 год за основу, то фондовый рынок страны до 2030 года должен расти в среднем на 32% в год. А за последние 10 лет показатель роста составил 3,8%. 🔶 ЦБ установил официальный курс доллара на 17 сентября на уровне ₽84,2 (-₽0,1). Евро подешевел до ₽97,1, юань упал до ₽12,5. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Конкуренты подняли раунд. Всё, поезд ушёл? После прошлого поста про Ask напрашивается вопрос. Мы пишем на слайде «3 наших конкурента подняли раунд A», а инвестор может прочитать это как «рынок уже поделили, вы опоздали». На разборах этот страх звучит постоянно, причём с обеих сторон стола. Фаундеры прячут сильных конкурентов в самый низ таблицы, рассказывая про фичу, которую они вчера допилили, а конкуренты нет. А инвесторы ставят красный флаг, подразумевая «красный океан». В 2011 году Эрик Юань ушёл из Cisco, где руководил разработкой WebEx (тогда главный сервис видеоконференций для корпораций), и пошёл делать очередной сервис видеозвонков. Рынок выглядел закрытым наглухо: WebEx, Skype, который как раз купил Microsoft, GoToMeeting, Google. Фонды отказывали один за другим, и некоторые прямо говорили: делай что угодно, только не видеосвязь. Первые $3 млн дали ангелы, в том числе основатель того самого WebEx. Дальше вы знаете. Самое интересное здесь в том, как одни и те же цифры можно прочитать по-разному. Выручку WebEx и GoToMeeting в сотни миллионов долларов большинство фондов видело как доказательство, что рынок занят. Но те же цифры доказывали и другое: рынок огромный, и люди уже платят за эту задачу. А переход с тяжёлого корпоративного софта в облако и мобильные давал новичку шанс. Раунд у конкурента работает так же. Кто-то уже сделал за нас самую дорогую часть работы: убедил фонд, что проблема существует, за неё платят, и на ней можно построить большую компанию. Минус тоже есть: фонды из их раунда можно вычёркивать из своего списка. А остальным инвесторам нам остаётся показать, где мы с конкурентами не пересекаемся: другой сегмент, другое гео, другой канал продаж. И что на растущем рынке, где лидер держит условные 5%, места хватит ещё нескольким игрокам. Настоящий повод насторожиться выглядит иначе. Рынок перестал расти, три игрока держат большую часть выручки, и новые раунды в нише уже никто не поднимает, а компании начинают скупать друг друга. Вот там действительно поздно. Пустое поле без единой сделки тоже повод присмотреться. Возможно, мы просто пришли раньше всех, но чаще туда уже кто-то заходил и ушёл ни с чем. Стоит сначала выяснить, кто это был и почему не получилось. Когда я вижу на слайде конкурентов с раундами, я не думаю «опоздали». Я думаю: «окей, рынок есть, а вы-то чем отличаетесь?» Если на это есть ответ в одно предложение, слайд с конкурентами становится одним из самых сильных в деке. А вам инвесторы говорили «рынок уже занят»? Расскажите в комментариях, чем ответили и сработало ли. Андрей Резинкин | Money For Startup

Китайские бесплатные токены Летом я брал отпуск от интернета — трогал траву, дышал воздухом, красил фигурки и играл в настолки с живыми людьми. А потом зашел обратно в ленты, и это конечно было испытание для психики. От вашего эйая нигде не продохнуть. Модели сбегают, срут в интернете и воруют у математиков формулы, корпорации тоннами скарлимают книги моделям, экс-сотрудники вопят, что эйай убьет 10% от человечества, уже вот-вот, экзекьютивы за кулисами уже в курсе, и не знают что делать. Черте что творится.  Но когда кажется, что эйай заполнил вообще все — хехе милое летнее дитя — он еще даже не начинал. Почитал тут, чего творится в Китае. “Потребление токенов” там уже повседневное явление и вполне себе экономический термин. — Некоторые банки подсуетились и запустили эйай кредитки. Там вместо кэшбека и миль тебе начисляют токены.  Сельскохозяйственный Банк Китая выпускает карту с токенами для Kimi. CMB (China Merchants Bank) делает карту вместе с ИИ-стартапом MiniMax, а Шанхайский SPDB — кредитку с токенами для Qwen. Больше того, в крупнейших банках, типа Bank of China уже есть практика оценивать компании по количеству произведенных и потраченных токенов и в зависимости от этого выдавать им кредиты. — Мобильные операторы вместе с обычными интернетом продают и планы с токенами. China Telecom, China Mobile и China Unicom в среднем берут доллар за 3 миллиона токенов. — Кафешки и рестораны завлекают теперь не бесплатным вай-фаем, а бесплатными токенами. В Пекине, например, есть AGI Bar. Покупаешь там выпить и бесплтано пользуешься Дипсиком (на локальной модели, которую гоняют тут же в подсобке). А рядом с баром ресторан с пельмешками с такой же схемой — купил покушать, получил ваучер на токены. В итоге за 2026 год Китай нажег уже 500 триллионов токенов (за весь 2024-й было 100 миллиардов). Зазывают, продвигают и просвещают, чтобы эйаем пользовался и простой люд, а не только у технарей шлепалось по 100 форм в параллели. Токены валяются на дороге, прогрессом пропитан воздух. Спрятаться уже негде