⚙️ Полюс решил скрыться Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие Полюс (PLZL) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: $4,7 млрд (+27%) • чистая прибыль: $829 млн (-59%) • САРЕХ: $946 млн (+2%) • чистый долг/EBITDA: 1,1х (против 1,0х за 1п25г) • производство золота: 1,28 млн унций (-2%). Бумаги Полюса (PLZL) падают на 2,5%.

🚀Мнение аналитиков МР Отчет Полюса в этот раз больше похож на квест: часть привычных показателей компания почему-то решила не показывать. EBITDA, например, теперь остается где-то за кулисами — хотя раньше с раскрытием таких данных проблем не было. Поэтому разбирать изменения приходится почти на ощупь. Продажи золота оказались ниже ожиданий, а часть металла осела в запасах — из-за этого выручка также не дотянула до прогнозов. Расходы при этом выросли, но почему именно — компания тоже не раскрыла. С дивидендами все проще: уже сообщалось, что Полюс вряд ли будет платить их до 2030 года, пока деньги нужны на крупные инвестпроекты. В ситуации, когда картину из приходится собирать по крупицам, мы не готовы делать выводов по компании. Поэтому предпочтем забыть про акции Полюса до следующего полноценного отчета. Тогда и вернемся к фундаментальной оценке.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Регулярные апдейты для потенциальных инвесторов Самая досадная ошибка, которую может совершить основатель стартапа - это НЕ ОТПРАВЛЯТЬ регулярные письма (апдейты) потенциальным инвесторам.  У меня есть знакомый основатель, который провел 120 встреч с инвесторами, не смог привлечь раунд, сосредоточился на бизнесе и 9 месяцев не отправлял ничего тем 120 инвесторам, с которыми он общался. К сожалению, он упустил время, чтобы прогреть потенциальных инвесторов из своей воронки, на общение с которыми он уже инвестировал много времени. Почему важно отправлять такие апдейты: 1. Инвесторы их реально читают и постепенно привыкают к вам, особенно если у вас показатели растут. 2. Вы можете заблаговременно подготовить инвесторов к тому, что через 1-2 месяца будете привлекать раунд инвестиций и в назначенную дату можете написать, что вы запустили раунд, а инвесторы из рассылки - первые люди, с которыми вы общаетесь по поводу раунда. 3. Апдейты - это не только информирование инвестора о вашем прогрессе, но и возможность отправить запрос. В таких письмах всегда есть блок "запрос" (ask), в котором вы можете написать свою просьбу на интро, найм сотрудника и т.п. Если инвесторам это не будет стоить больших усилий, они постараются помочь, чтобы поддержать теплый контакт с вами. Почему я решил написать этот пост? Сегодня последний день месяца, а значит, это хорошая возможность напомнить вам, что пора написать свой апдейт.  Кстати, партнер I2BF несколько лет назад написал статью на эту тему. В ней вы также найдете несколько полезных шаблонов. Надеемся, она будет вам полезна. Успехов вам в привлечении инвестиций! Статья: https://blog.i2bf.com/investor-updates

🖥 Аренадата дает реалистичные прогнозы Разработчик ПО отчитался по МСФО за полугодие Аренадата (DATA) ➡️Инфо и мультипликаторы Результаты • выручка: ₽2,5 млрд (+86%) • скорр. OIBDA: ₽-409 млн (против ₽-1,1 млрд за 1п25г) • OIBDAC*: ₽-453 млн (против ₽-1,5 млрд за 1п25г) • чистый убыток: ₽347 млн (против убытка в ₽920 млн за 1п25г) • NIC**: ₽-243 млн (против ₽-1,1 млрд за 1п25г) • чистый долг: ₽1,57 млрд (против отрицательного ЧД за 1п25г) Бумаги Аренадаты (DATA) растут на 3%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты оказались сильнее наших ожиданий. Основной вклад в рост выручки внесло присоединение разработчика "Убик", а также индексация цен и рост клиентской базы. EBITDAC, чистая прибыль и FCF также превысили наши прогнозы. При этом денежный поток был частично ограничен снижением кредиторской задолженности и обязательств по договорам с клиентами. Это связано со снижением спроса на долгосрочные лицензии. Как и в случае с Астрой, такая тенденция наблюдается у многих компаний сектора. Компания уточнила прогноз на 2026 год и теперь ожидает рост выручки примерно на 20% г/г. Считаем такой результат вполне реалистичным. В краткосрочной перспективе сохраняются риски из-за возможной отмены или корректировки налоговых льгот для IT-компаний осенью. Долгосрочно смотрим на акции позитивно: Аренадата торгуется дешевле большинства компаний сектора при более высоких ожидаемых темпах роста и привлекательной дивдоходности.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Михаил Фёдоров ищет в США капитал для фонда оборонных технологий, который будет не только инвестировать в украинские стартапы, но и сам создавать компании-разработчики вооружений. Как сообщает FT, приоритеты фонда — боевая робототехника, дешёвые скоростные дроны-перехватчики против российских реактивных беспилотников и недорогие ракеты с AI. Фёдоров также предложил помочь США «построить армию дронов» в обмен на поставки перехватчиков Patriot. Ну, вот это его сфера — пиар, менеджмент стартап-фонда, бурный рост с нуля. Судя по тому, что он не говорит прямо о своей позиции в таком фонде, кто-то ему рассказал, что он PEP и с нормальным due diligence картонками и роликами не справишься. https://www.ft.com/content/c9d10aeb-163e-46a3-b7ca-376ce6be9f8e?syn-25a6b1a6=1

✈️ Аэрофлот: все вертится вокруг топлива Авиаперевозчик отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Аэрофлот (AFLT) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽228,6 млрд (+1,8%) • скорр. EBITDA: ₽52,7 млрд (+14%) • чистая прибыль: ₽11,4 млрд (-76%) • скорр. чистая прибыль: ₽9,3 млрд (+21%) Результаты за полугодие • выручка: ₽429,8 млрд (+3,6%) • скорр. EBITDA: ₽83,1 млрд (+0,4%) • чистый убыток: ₽0,6 млрд (против прибыли в ₽74,3 млрд за 1п25г) • скорр. чистая прибыль: ₽0,5 млрд (-88%) • чистый долг: ₽511,5 млрд (-4,5% к концу 2025 года) Пассажиропоток за 2 квартал составил 14,1 млн человек (-1,3%), занятость кресел — на уровне в 90,5% (+0,6 п.п.). За полугодие показатели достигли 26 млн (+0,3%) и 90,9% (+1,7 п.п.) соответственно. Бумаги Аэрофлота (AFLT) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР Выручка во 2 квартале выросла лишь на 2%, зато скорректированная EBITDA прибавила сразу 14%. Одним из основных факторов стали высокие выплаты по топливному демпферу на фоне дорогого авиакеросина. С учетом демпфера расходы на топливо даже сократились на 8%, до ₽66 млрд, что заметно поддержало финансовый результат. Давление на расходы пока сохраняется со стороны зарплат: затраты на персонал выросли на 19% г/г. Однако остальные расходы растут более умеренными темпами. Дальнейшая динамика акций во многом будет зависеть от геополитики. С одной стороны, напряженность на Ближнем Востоке поддерживает мировые цены на керосин и, соответственно, выплаты по топливному демпферу. С другой — перебои в работе НПЗ толкают цены на керосин внутри России вверх.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 Fesco в ожидании совместного предприятия Транспортная компания отчиталась по МСФО за полугодие Fesco (ДВМП, тикер FESH) ➡️ Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽92 млрд (+5%); • EBITDA: ₽13,1 млрд (-34%); • чистая прибыль: ₽36 млн (-95%); • чистый долг: ₽18,4 млрд (+16%); • чистый долг/EBITDA: 0,9х (против 0,3х за 1п25г). Бумаги Fesco (FESH) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты оказались ниже наших ожиданий. Несмотря на рост ставок фрахта, выручка увеличилась незначительно, а прибыль оказалась около нулевой. Во втором полугодии ждем, что результаты улучшатся: рубль ослаб, а ставки фрахта все еще высоки. В примечании к отчету раскрылись дополнительные риски. Уже после отчетного периода, в августе компания признала утрату судна на ₽0,5 млрд. Так же FESCO выдала ₽7,7 млрд займа своему контролирующему акционеру — Росатому. Это около 4% капитализации и более 40% чистого долга компании. На акции смотрим нейтрально. Фундаментально бумаги не выглядят дешевыми относительно рынка. При этом котировки сейчас во многом зависят от сделки Росатома с одним из крупнейших мировых портовых операторов DP World. Росатом планирует внести в совместное предприятие (СП) с DP World акции Fesco, а эмиратская компания — деньги. Российская сторона получит 51% в СП. Доля акций Fesco, как и сумма от DP World, пока не раскрываются. Саму сделку Росатом намерен закрыть до конца года. Если Fesco будет внесена в СП по оценке выше текущей рыночной стоимости, это может стать драйвером для акций. В то же время пока нет уверенности, что миноритарии получат возможность продать свои акции по той же цене. Поэтому рост котировок на ожиданиях сделки может оказаться преимущественно спекулятивным.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Статья в издании Clarity AI утверждает, что геополитика перестала быть «фоновым шумом» и стала одним из ключевых факторов, определяющих, куда будут направляться триллионы долларов капитала. Авторы пишут, что язык инвесторов изменился: за последние два года понятия ESG и устойчивое развитие все чаще уступают место словам устойчивость (resilience), независимость и суверенитет. Особенно интересно, что сегодня инвесторы анализируют не только, где работает компания, но и с кем она сотрудничает, через каких поставщиков производит продукцию, в каких конфликтах могут быть задействованы ее партнеры и как сама компания реагирует на кризисы. Главный вывод статьи звучит почти философски: геополитическая нестабильность больше не временное явление, которое можно "переждать". Это новая среда, в которой бизнесу и инвесторам предстоит жить долгие годы.  И выигрывать будут не те, кто быстрее реагирует на громкие заголовки, а те, кто успеет перестроить саму систему принятия решений.

Новые атаки на Ozon, в «М.Видео» всплеск новых селлеров, «Сбер» ждет волну IPO в 2027-м, $21 млн в альтернативу Instagram, OpenAI закрывает доступ компаниям Илона Маска Доброе утро, наши маленькие любители единорогов! 😢 Ozon рассказал об атаках дронов еще на два своих склада. В субботу — в Ростове-на-Дону. Там было небольшое возгорание, которое потушили. В воскресенье — в Белгороде. Там тоже начался пожар, его локализовали, но масштабы этого пожара неизвестны. Ozon на днях заявил, что будет использовать ПВЗ в качестве небольших логистических центров — начнут с 10 сентября. ↗️ А тем временем «М.Видео» рапортует о резком приросте новых продавцов на своем маркетплейсе. Говорят, что в июле число новых продавцов выросло на 59,2% по сравнению с июнем, а трафик — в 2,5 раза. Как пишет «Коммерсант», так селлеры пытаются найти альтернативу Ozon и Wildberries и диверсифицировать риски. В WB говорят, что у них все показатели стабильны. И, мол, «связывать статистику регистраций с атаками на объекты маркетплейсов можно лишь в качестве гипотезы». 💲 «Сбер» ждет волны отложенных IPO в 2027-м году. Об этом, как пишет «Коммерсант», сообщил зампредседателя правления банка Анатолий Попов. По его словам, на восстановление нужно время, поэтому активизацию прогнозируют на 2027-й. Но не исключает «отдельных ярких сделок» в конце 2026-го. Вот вам минутка позитива! 📸 Оказывается, сейчас можно сделать аналог запрещенного в России и экстремистского Instagram и даже поднять на него инвестиции. Как пишет Business Insider, сервис Retro поднял $21 млн, а среди инвесторов там фонд Джареда Кушнера и CEO Figma Дилан Филд. Retro делают выходцы из Instagram, а фишка в большей камерности. Вы видите фотки друзей, а не бесконечный поток контента от криэйторов. ❌ Стартап Cursor лишится доступа к моделям OpenAI. Все из-за того, что их купила SpaceX. В OpenAI заявили, что с учетом опыта работы с компаниями Илона Маска они не могут быть уверены, что SpaceX будет использовать технологии в соответствии с условиями предоставления услуг. А раз нет уверенности, то и доступа с 16 ноября не будет. Хотя до этого работали с Cursor четыре года. @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

Нейродайджест за две недели (#128) LLM - GLM 5.3 Flash — Бывшая Ox Alpha оказалась открытой мультимодальной моделью 320B-A18B. В API стоит $0,15/$0,5 за миллион токенов. - Qwen 3.8 Flash Next — 125B-A6B плюс 51B N-gram-параметров на архитектуре Qwen 4. Веса уже поддерживают vLLM и SGLang. - GigaEmbeddings — Три открытые MIT-модели от 480M до 10B для RAG и семантического поиска. - GPT 5.6 Sol подешевела — На три месяца цену снизили до $4/$20 за миллион токенов при контексте до 272K. Генеративные модели - MiniMax H3 Max от fal — Версия от fal генерирует пятисекундное видео примерно за три секунды и лидирует в рейтинге Artificial Analysis по image-to-video. - FLUX Video Upscale — Видеомодель нативно апскейлит ролики до 4K в точном или более креативном режиме. - Тест MAI-Image 2.6 — Четыре запуска дали почти одинаковых персонажей, а в половине кадров проблемы с пальцами. - MAI-Image 2.5 Pro — Microsoft вышли в лидеры t2i-арены, но генерация 1024×1024 стоит около $0,11. - MAGI-2 Preview — Открытая MoE-видеомодель 114B-A6B генерирует десятисекундные ролики сразу со звуком. - Gemini Omni 1.1 Flash — Релизная версия свежего омни-видео генератора от Гугл. Генерация до 10 секунд с продлением до 40ка с сохранением контекста последних 10-ти секунд. Железо - Чип Jalapeño — OpenAI показали первые замеры своего инференс-чипа: выше производительность на ватт и ниже задержка относительно систем из сравнения InferenceX. - Mac Studio с M5 Ultra — До 512 ГБ объединённой памяти с пропускной способностью 1,2 ТБ/с для локального запуска больших моделей. - Робо-утка за $399 — Hugging Face и Pollen Robotics открыли предзаказ на 25-сантиметрового двуногого Microduck. - Cerebras CS-4 — Сервер на трёх WSE-3 Turbo стал вдвое быстрее CS-3 и рассчитан на масштабирование до моделей на 10T параметров. - Разлоченные CMP 170HX — Патч возвращает майнинговым картам вычислительную мощность и открывает 40 или 64 ГБ HBM2e. Прочее - Агентный поиск Keenable — Стартап вышел из стелса и заявляет лучшее соотношение цены и качества, чем у Exa. - Скилл для ARC-AGI-3 — Исполняемая проверка рассуждений подняла результат Opus 5 с 30% до 100% и поставила полезность бенчмарка под вопрос. - Hugging Face ищет покупателя — По данным Business Insider, компания оценивала интерес к продаже примерно за $13 млрд. - Сделка Nvidia и Hugging Face — The Information сообщил о договорённости на $12,9 млрд, но публичного подтверждения от компаний пока нет. - Nvidia и Poolside — Nvidia заплатит $6 млрд за лицензию на технологии и предложила перейти более чем ста сотрудникам стартапа. > Читать дайджест #127 #дайджест @ai_newz

Читаю вот это и грущу: https://www.rbc.ru/technology_and_media/26/08/2026/6a8f37158f72b04622fdb251 . Портится моя матмодель венчурного инвестирования. Несколько лет назад, когда я ее разрабатывал, мне пришлось вынести за скобки сектор финтеха. Почему? В финтехе долг наряду с акционерным финансированием был основой бизнес-модели - почти каждый "финтех" занимался по сути перепродажей кредитных ресурсов. Брал кредитную линию и искал методы продать ее даже не обязательно дороже, а просто создать новый сегмент спроса и так кому-то продаться. А когда у нас есть в схеме долг, то стоимость капитала меняется, надо вносить дополнительные параметры - бенчмарк в виде межбанковской ставки, знать параметры (сумму и проценты) по каждой кредитной линии. Это уже зашумляет картину и делает прогноз менее точным. Но когда - как сейчас - кредиты выдаются триллионами, венчурные деньги - не венчурные, а прайват эквити, кредиторы не банки, а "кредитные фонды", заемщики не сами стартапы, а их SPV, гаранты кредита - поставщики чипов да покупатели ресурсов датацентров , все это запутывается в такую схему, что начинаешь ее распутывать - и 1) то ли понимаешь, что это все колоссальная пирамида, которая не рушится лишь потому, что продолжает расти, 2) то ли теряешь всякое желание делать считать дальше, потому что с такими суммами (колоссальные) и таким числом сделок (малое) никакие прогнозы в принципе невозможны, это все единицы, ну десятки стартапов, а статистика все-таки репрезентативную выборку требует. В общем, идет безумная концентрация капитала и бизнеса, узел запутывается, распутать плохо и не распутывать плохо. Поди тут посчитай, когда все выкладки может поломать одно IPO Anthropic - состоится или рухнет, бабушка надвое сказала. А дальше неизвестность, и деловая и математическая. Вот что меня напрягает. А восстание машин - это так, провинциальный драмсарай...

Спрос на токены / ИИ за последний год вырос по разным оценкам в 10-15х Цена токена того же уровня ценности (opus 4 год назад против qwen сегодня) упала больше чем в 100 раз. Потребление токенов на OpenRouter (крупнейший маркетплейс) выросло больше чем в 25х за год. Как пишет Кэти Вуд и ее команда из ARK, если датацентр сегодня окупается за 1,5 года, то какой смысл инвестировать во что-то другое? Емкость рынка триллионы долларов, это влияет на аллокации многих фондов, компаний и государств. Эффект в том, что эта конкуренция увеличивает стоимость денег для остальных областей экономики. Нашел забавный график об упоминаниях ИИ на заседаниях Феда. ИИ становится драйвером макро решений, несмотря на то что это пока что просто детский лепет, а в следующем году будет интересно.

🛢 Лукойл удивляет денежным потоком Одна из главных нефтяных компаний РФ отчиталась по МСФО за полугодие Лукойл (LKOH) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽2 трлн (+8%); • EBITDA: ₽815 трлн (+34%); • чистая прибыль: ₽430,9 млрд (рост в 1,5 раза); • чистая прибыль от продолжающейся деятельности: ₽0,4 трлн. Бумаги Лукойла (LKOH) растут на 5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Удивительно сильный результат, который превзошел консенсус особенно в по денежному потоку. Справедливо было предположить, что капитальные затраты снизятся (с учетом отсутствия необходимости тратить на зарубежные активы), однако снижение было даже сильнее, чем мы ожидали. Обычно на растущей нефти оборотный капитал мог бы отвлечь на себя больше денежного потока. Но этого не случилось что и привело существенному превышению размера FCF (₽540 млрд) над прогнозами. На рынке начинаются спекуляции о том, что дивиденд может быть под ₽800 на акцию за 1 полугодие. Мы более осторожны в своих оценках и считаем, что реалистичная выплата может быть в пределах ₽650 на акцию Уже два месяца из шести мы видим хорошую конъюнктуру на рынке нефти, плюсом слабеет и рубль. Все это может выступить подспорьем к хорошему результату и за 2 полугодие. EBITDA может быть в пределах ₽650-730 млрд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

DST Global вложился в американский стартап Monogram AI. Фонд Юрия Мильнера совместно с Lux Capital возглавил раунд на $40 млн при участии Conviction, SOMA Capital, Gradient Ventures, e2vc и Maxitech, а также Логана Грина и гендиректора Y Combinator Гарри Тана. Monogram AI был создан в 2026 году. Стартап разрабатывает пользовательские интерфейсы для общего искусственного интеллекта [AGI]. Компания работает над приложением для iOS, которое вместо текстового ответа генерирует интерактивный интерфейс: карточки, меню, карты, сравнения, планировщики и т.п. Решение можно использовать при подборе фильма/сериала, рецептов с ингредиентами и необходимыми шагами, планировании поездки, выборе ресторана и т.д. В компании утверждают, что интерфейс создается “на лету”, в среднем на это требуется около 1,5 секунды. Также известно, что Monogram AI использует модели OpenAI. DST Global был запущен в 2009 году. Фонд инвестирует в компании поздней стадии, которые работают в области ИИ, финтеха, e-commerce, логистики. @rusven

⚙️ЮГК: все решает оферта Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие Южуралзолото (ЮГК, UGLD) ➡️Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽84,1 млрд (+90%); • EBITDA: ₽38,1 млрд (+147%); • чистая прибыль: ₽15,4 млрд (+111%); • чистый долг: ₽69,2 млрд (-17%); • чистый долг/EBITDA: 1,06х (против 1,97х за 1п25г). Бумаги ЮГК (UGLD) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР Рост обеспечили сразу два фактора: объем реализации золота увеличился на 42% г/г, а средняя цена реализации — примерно на 34%. При этом сейчас динамику акций в первую очередь определяет предстоящая оферта миноритариям. Котировка постепенно приближается к цене выкупа — 74,3 копейки, поэтому существенного потенциала роста до завершения оферты мы не видим. Инвесторы, которые сейчас склоняются к тому, чтобы сохранить бумаги, а не сдавать их по оферте, рассчитывают на то, чтобы при дальнейшем росте цен на золото бизнес ЮГК окажется в плюсе. Логика в этом, безусловно, есть: главный защитный актив растет, мировые Центробанки продолжают его закупать. Однако кроме этого фундаментального фактора не следует забывать и о спекулятивном: стратегия ЮГК, дивидендная политика и отношение новых владельцев к миноритариям пока неизвестны.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

SaaS жив. Полгода назад в это никто не верил. После выхода нескольких продуктов Anthropic случился SaaSapocalypse: мультипликаторы даже на выдающиеся SaaS-компании ужимались до 1-2 выручек, ниже, чем у совсем не технологических бизнесов вроде Старбакса. Индустрию хоронили примерно все. EMCLOUD, главный индекс публичных облачных компаний, весной проваливался почти на 30%. Сейчас он за год в плюсе на 27% и обгоняет и Nasdaq, и S&P 500. Кто заходил на дне, сделал бы около 50% за полгода. Мне кажется, умер не SaaS. Умер классический SaaS как венчурный класс: история, где ты платишь 30 выручек за рост и рассчитываешь, что мультипликатор не сожмется. Сами бизнесы никуда не делись и деньги зарабатывают как зарабатывали. Просто теперь их оценивают как бизнесы

Самый закрытый рынок, где я работала, и почему продукты для арта почти никто не строит Недавно мне написала одна из крупнейших компаний в арт-индустрии. И я заново погрузилась в этот рынок. Раньше я смотрела на него изнутри аукционного дома: лоты, ставки, задача — продать. Сейчас посмотрела со стороны того, кто пытается понять, сколько вещь стоит и почему. Оказался совершенно другой рынок. И главное: он прямо сейчас в точке, когда старый способ работы ломается. Средний коллекционер с собранием дороже $10 млн — человек 65–75 лет. В ближайшие двадцать лет по наследству уйдёт около $84 трлн, из них $1–2 трлн — материальные вещи. Каждая коллекция будет продана, подарена или поделена, и каждый сценарий упирается в оценку и документы. А документов почти ни у кого нет: 70% коллекционеров ведут учёт в экселе или на бумаге. Насколько это дорого, показали пожары в Лос-Анджелесе. Одна семья не смогла получить страховку за коллекцию индейских корзин: предметы не были внесены в полис поимённо, а папка с инвойсами сгорела вместе с домом, она лежала там же. От коллекции осталась одна фотография, где корзины видны на полке на заднем плане. Рынок, который двести лет работал на рукопожатиях, впервые вынужден оформлять себя в данные. Четыре проблемы, которые я вижу: 1️⃣ Никто не знает, чем владеет. Кажется, что это задача про базу данных. На самом деле про мотивацию: заносить коллекцию скучно, а выгода наступит через двадцать лет или при пожаре. 2️⃣ Оценка занимает шесть недель, потому что один эксперт делает всё — от приёма заявки до отчёта, почасово, $150–200 в час. Cейчас скорость оценки одного обьекта - примерно 6 недель. Не всегда нужен очный осмотр, при хороших фото и отчётах о состоянии можно удалённо. Здесь уже можно автоматизировать и ускорить процесс с AI. 3️⃣ У одного объекта три законные цены одновременно. Одна работа, один художник, один год: на аукционе $630 тысяч, в галерее $1,2 млн. Тип стоимости определяется целью оценки: для страховки берут розничную восстановительную (самую высокую), для налогов и наследства — справедливую рыночную, для раздела имущества и залога — за вычетом издержек продажи. Люди путают постоянно. Несут страховую оценку юристу для наследства и получают завышенную налоговую базу. Или наоборот — оказываются недострахованы. 4️⃣ Данные грязные по устройству. Название работы — это цена: «работа Рембрандта» → «приписывается» → «круг» → «по мотивам», каждая ступень вниз даёт падение в разы, и приходит это текстом каталога. А у объекта нет идентификатора: одна картина проходит торги в 1998, 2011 и 2024-м под разными названиями, в разных домах, в сантиметрах и дюймах. 5️⃣ Оценка быстро протухает Арт-рынок это не один рынок, а больше сотни разных. Сумки Hermès Birkin дают около 14% в год, их переоценивают каждые год-два. Работу художницы купили клиенту в 2019 за $113 тысяч, в 2022 она ушла с аукциона за $1,6 млн. Коллекция меняется в цене от событий, к которым ты не имеешь отношения. Продалась на аукционе другая работа того же автора — переоценилось всё, что у тебя есть. Кто-то подарил его работу музею — тоже. Изменилась атрибуция, вышло новое исследование, умер художник. Ты ничего не делал, а страховой полис уже неактуален, и наследственное планирование построено на несуществующей цифре. Всё это решаемо. И вот почему никто не решает. Задачи технически рабочие. Клиентов получить почти невозможно. Sotheby's и Christie's вдвоём дают треть всех аукционных продаж, и их прямой интерес, чтобы информация оставалась у них. А на стороне покупателя ничего. И вдобавок: Коллекционера приведёт советник, а не реклама. Оценщик не начнёт пользоваться твоим инструментом ради интерфейса, он тридцать лет отвечает своим именем за каждое число. Была волна попыток токенизировать искусство и продавать доли. Почти всё умерло. Короче: тут можно построить отличные продукты. Мне нравится про это думать. Редкий случай, когда «неэффективный рынок» — не фигура речи, а реальность, но мне становится из-за этого еще интереснее. P.S. на фото как раз фото sotheby’s office в NYC, выглядит тоже максимально закрытым

Как Пол Грэм мотивировал фаундеров перед питчами на демо-дне? «Что поможет убедить инвесторов? Если вы будете выглядеть, словно искренне уверены в себе. Венчурные инвесторы компенсируют недостаток технических знаний тем, что хорошо считывают уверенность. И вот кое-что, что поможет вам стать увереннее: Не думайте о себе как о людях, которые просят денег. Думайте о себе, будто вы даёте инвесторам возможность сделать вложение с хорошей доходностью. И на самом деле так оно и есть. Доказательство — уже то, что эти люди вообще пришли. Они не собираются сидеть с нами 3 часа в середине августа просто из вежливости. Они пришли, потому что верят, что ты можешь заработать для них деньги. И они правы. Это уже пятый раз, когда мы проводим такое мероприятие. Причина, по которой к нам приходит так много инвесторов, в том, что за предыдущие 4 раза здесь действительно были хорошие стартапы — и слухи об этом разошлись. Вы как минимум не хуже предыдущих четырёх батчей; скорее всего, даже немного лучше. А значит, вы действительно предлагаете ценную возможность. Вы оказываете им услугу, рассказывая о своём стартапе». Даже если вы питчите не в YC, этот подход всё равно справедлив. Вы делаете крутую штуку, которая даст иксы, и предоставляете возможность инвестору в этом поучаствовать. Сам он такое не сделает. Win-win. А если вы так не считаете, то смысл питчить? 🙂 @y_everyday — рефлексируем об акселератор, создавший 100+ стартапов-единорогов 🤩

⚙️ Селигдар: долг тает на фоне золотого ралли Производитель золота отчитался по МСФО за полугодие Селигдар (SELG) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽41,7 млрд (+47%) • EBITDA: ₽20,8 млрд (+80%) • чистая прибыль: ₽3,4 млрд (против убытка в ₽2,2 млрд за 1п25г) • чистый долг/EBITDA: 2,87х (против 3,26х за 1п25г) Бумаги Селигдара (SELG) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо положительные на фоне высоких цен на золото: средняя цена реализации выросла примерно на 30% г/г. Также отметим рост объемов производства и заметное улучшение результатов оловянного дивизиона. Во 2 полугодии ждем дальнейшего роста за счет сезонности производства и выхода на мощность золотоизвлекательной фабрики "Хвойное" в Якутии. Значительная часть обязательств номинирована в золоте и фактически является естественным хеджем для производителя. Поэтому снижение чистого долг/EBITDA до 2,9х считаем более показательным, чем динамику абсолютного долга. Денежный поток пока остается слабым, но основная причина — оборотный капитал. До его изменений операционный поток вырос до ₽13,6 млрд (+142%), однако ₽11,6 млрд ушло в рост запасов. В частности, золото на стадии переработки выросло на ₽9,6 млрд, до ₽27,9 млрд, на фоне роста добычи, тогда как продажи растут медленнее. При текущей долговой нагрузке не ожидаем значимых дивидендных выплат. На акции смотрим нейтрально. Главное для компании — чтобы продолжилась позитивная операционная динамика. Но даже в этом случае апсайд ограничен налоговыми рисками в секторе.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX