Финансы

Нет денег — нет клиентов — нет инвесторов — нет денег: как разорвать замкнутый круг На разборе после питч-сессии в клубе MFS всплыл классический замкнутый круг, в который попадает почти каждый hardware- и regulated-стартап. Фаундер Артём делает умные детские игрушки с подпиской на контент и продаёт их через партнёров, детские приложения. Партнёры говорят: «Подпишем, когда закончите сертификацию». Инвесторы говорят: «Проинвестируем, когда будет трекшн». А деньги нужны как раз на сертификацию. Каждый ждёт, пока первым шагнёт другой. Хорошо, что этот круг можно разорвать. Сработает старая добрая челночная дипломатия. Есть известный анекдот, который объясняет её лучше любого учебника:

— Как женить простого парня из Сибири на английской принцессе? — Челночной дипломатией. Сначала идём к парню: — Хочешь жениться на принцессе? — Конечно! Потом идём к королю: — Хотим выдать вашу дочь за парня из Сибири. — Ни за что. — А если он вице-президент Всемирного банка? — Ну, тогда другое дело. Потом идём к президенту Всемирного банка: — Возьмите вице-президентом парня из Сибири. — У меня их и так полно. — А если он муж принцессы? — Так что же вы сразу не сказали!

Перекладываем на наш стартап: 1/ Контракт с отложенным стартом. Подписываем с партнёром контракт, который вступает в силу только после сертификации. Для партнёра риска ноль: нет сертификата — нет обязательств. Зато у нас на руках юридически оформленный будущий спрос, а не «нам интересно» в переписке. 2/ Сделка с инвестором под конкретный сценарий. С таким контрактом разговор с инвестором становится другим. Это уже не вопрос веры в рынок, а понятная цепочка: сегодня деньги, завтра оплачиваем сертификацию, послезавтра контракт активируется, и идёт первая выручка от партнёра. Инвестор финансирует не мечту, а снятие одного конкретного барьера. 3/ Арифметика для инвестора. Сейчас стартап стоит условно $1 млн. Как только пойдут первые отгрузки и выручка, фонды будут готовы смотреть на оценку $5–10 млн. То есть на бумаге вход до сертификации за полгода даёт кратный рост. Эту развилку стоит проговаривать вслух, это главный аргумент, почему заходить надо сейчас. Дальше начинается фаундерское жонглирование: сбегали к инвестору («проинвестируете, если будет контракт?»), сбегали к партнёру («инвестор готов, нужна ваша подпись»), и так по кругу, пока обе стороны не скажут «да». Один из участников клуба прямо на эфире признался, что именно так поднимал свой первый раунд. Когда все вокруг говорят «покажите трекшн», не обязательно ждать, пока он появится сам. Иногда трекшн можно собрать из обещаний, если правильно связать их между собой. Андрей Резинкин | Money For Startup

Nike теряет позиции, хотя его по-прежнему любят💔 Капитализация с пика сдулась примерно на $223 млрд. А на лучших кроссовочных полках On да Salomon Я, возможно, бабка миллениал, но я всем сердцем Nike люблю. Их леггинсы, шорты и топы мои любимые. А вот обувь и вправду можно помоднее Кто сейчас модный? On за 2025-й вырос на 30%, до 3 млрд швейцарских франков. Salomon, бренду 79 лет, дико трендовый. В прошлом году его продажи выросли на 35%, до $2 млрд с лишним. Adidas благодаря кросам Samba растет второй год подряд на 13%. ASICS и New Balance тоже растут Где Nike профакапился: 1️⃣ Проебал бегунов. Бегать массово начали обычные люди, им нужен был комфорт. Пока Hoka собирал фанатов мягкой подошвой, Nike увлёкся лайфстайлом и своими хитами типа Джорданов 2️⃣ Ушёл с полок. Ещё на пике, в 2017-м, Nike решил из 30 000 магазинов-партнёров оставить в фокусе 40 и продавать больше через свой сайт, где маржа выше. Место Nike заняли On и Hoka. 3️⃣ Выжег свои хиты. Dunk, Air Force 1 и Jordan 1 выпускали в бесконечных расцветках, и сначала это выглядело как победа. Но когда кроссовки есть у всех, они перестают быть модными: цены упали как и спрос. Что Nike делает сейчас? Вместе с новым CEO, который пришел в 2024 🔺Снова фокусируется на спорте. Продуктовые команды теперь разделены по видам спорта вместо соцдема. Бег растёт уже пять кварталов подряд 🔺Возвращают опт 🔺Режут выпуск хитов Dunk, Air Force 1 и Jordan 1. Цель снова сделать их дефицитом В общем, возвращают то, от чего последние лет 6 отказывались. Кстати, на фотке внезапно ювелирка от Найк, выходит на днях. Интересно, догонят конкурентов?

Захотел посмотреть размер пирога, на рынок мировых IT-расходов приходится $6.3T в год Из интересных циферок: • $600B / год - на всю облачную инфраструктуру (Azure, AWS, GCP и другие) • $150B / год - суммарный GenAI, т.е. выручка Anthropic, OpenAI и остальных AI-лабораторий (всего 2-3% от пирога) • самая большая статья расходов IT-услуги $1.8T, куда входят внешние подрядчики: аутсорс разработки и поддержки (EPAM, TCS, Infosys), консалтинг и внедрение (Accenture, Delloitte) и другое Сюда не входит (по крайней мере в оценках Gartner) бюджет на штатных сотрудников. По грубым оценкам, в мире 30 млн разработчиков Короче говоря, у OpenAI и Anthropic (и их клиентов) даже если они ещё долго не будут высовываться за пределы IT со своими автоматизациями, ещё большой пирог для освоения 🏖 PDF со скрина в первом комментариями

Компания в США и банковские счета Чат, записал видос про то, как зарегать компанию в США и открыть банковские счета. Я обещал видео про платежки и просил вопросы в комментах. Вот это оно и есть, только шире. Зачем это вообще. Без нормальной конторы и счета ты рано или поздно упрешься в стену. Меня Stripe дважды забанил без объяснений. С Creem.io я почти 3 недели не мог вывести выручку, потому что тупанул и выбрал Individual вместо Business. А доллары они выводят только на ACH-счета, это американский формат (Routing number + Account number). Короче, такие грабли лучше обойти заранее, а не когда первые бабки уже пошли и висят непонятно где. Как только пошли деньги - проверяйте оформление. Это скучно и впадлу, но потом выйдет дороже. Смотреть видео Вопросы пишите в коменты, по ним сделаю продолжение

🤝 Норникель сводит металлы с планом Компания представила производственный отчет за девять месяцев Норникель (GMKN) ➡️ Инфо и показатели Результаты за девять месяцев • никель: 146 тыс. тонн (+4%) • медь: 312 тыс. тонн (-0,5%) • палладий: 1,9 млн тройских унций (-4%) • платина: 472 тыс. тройских унций (-2%) Прогноз на год остался без изменений • никель: 193–203 тыс. тонн • медь: 336–356 тыс. тонн • палладий: 2,415–2,465 млн тройских унций • платина: 616–636 тыс. тройских унций

🚀 Мнение аналитиков МР В предыдущем отчете за полугодие мы ожидали сохранения темпов производства и дальше — результаты за 9 месяцев подтверждают этот сценарий. В компании связывают рост производства никеля с увеличением добычи руды и объемов перерабатываемого сырья. Снижение выпуска металлов платиновой группы объясняется высокой базой прошлого года, когда показатели поддержали ускорение модернизации печи взвешенной плавки № 2 и программа повышения производственной эффективности. При этом Забайкальский дивизион увеличил производство меди на 6%, до 55 тыс. тонн, благодаря росту добычи руды и более высокому содержанию металла в ней. По-прежнему считаем, что компании удастся выполнить свои производственные прогнозы на этот год.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

5 тормозов твоей прибыли Нет чёткого фокуса на результат Если распыляешься на множество задач и проектов, энергия и время расходуются впустую. Сосредоточься на одном источнике дохода и доводи его до максимума Не инвестируешь в свои навыки Мир меняется быстро. Те, кто учится новому и прокачивает профессиональные компетенции, зарабатывают больше. Старая квалификация не приносит высокой прибыли Слабая клиентская ориентация Ты продаёшь продукт, а не пользу для клиента. Бизнес растёт, когда понимаешь, что хочет клиент и как решить его проблему лучше конкурентов Не строишь сеть контактов Часто возможности приходят через людей, а не через идеи. Нет связей — меньше заказов, меньше партнёров, меньше сделок Страх рисков и действий Боязнь потерпеть неудачу тормозит рост дохода. Те, кто пробует новые рынки, идеи и подходы, получают шанс на высокий заработок 💡 Анализируй, где именно тормозит твой доход, и действуй целенаправленно. Даже небольшие шаги каждый день увеличат прибыль быстрее, чем бесконечное планирование. Фаундер | Бизнес и Стартапы

Toyota бросит роботов на борьбу с китайскими автопроизводителями — но первыми пострадают рабочие Toyota планирует вложить $6,4 млрд в роботизацию и внедрить до 400 тысяч роботов на своих заводах и у поставщиков. Компания хочет снизить себестоимость сборки и выдержать конкуренцию с китайскими автопроизводителями, а не превращаться в производителя роботов. Часть машин уже тестируют на заводах в Северной Америке, а новую волну автоматизации запустят после открытия предприятия в Нагое в начале 2030-х. Роботы будут перенимать навыки рабочих с помощью ИИ, поэтому первыми последствия почувствуют сотрудники, хотя дефицит кадров пока смягчает опасения по поводу сокращений. #toyota #toyotamotor #робототехника #человекообразныйробот 📎Подробнее 🔖 3DNews в TG | MAX | VK

Детали — это не детали. Детали и есть наш продукт. Какой же крутой принцип у Гарри Стеббингса подсмотрел, за которым давно слежу. Гарри в 18 лет захотел разобраться в венчурных инвестициях и познакомиться с известными людьми из индустрии, для этого он решил завести подкаст The Twenty Minute VC. Сегодня это один из самых известных подкастеров в мире венчура, благодаря которому он собрал собственный инвест фонд 20VC. Сейчас Гарри всего 30 лет, а под управлением фонда уже более $650 млн. Недавно он поделился интересной деталью своей работы с инвесторами. Раз в квартал он лично пишет каждому из 184 инвесторов письмо с обновлениями о работе фонда. Причём это не массовая рассылка, где меняется только имя, а отдельный персональный текст для каждого. На это у него уходит 10-12 часов. Зато, по его словам, 94% инвесторов отвечают на эти письма, хотя обычные квартальные инвест отчёты редко предполагают обратную связь. Когда люди доверяют тебе миллионы долларов, такие детали становятся важнейшей частью выстраивания отношений. То есть эти детали и есть продукт.

Посмотрел свежее интервью со Сторонским (CEO и фаундер Revolut). У него там прозвучал тезис, что наёмные CEO всегда проигрывают фаундерам, так как по сути сидят три-четыре года ради бонуса, всегда играют в защиту и думают о себе и о компании как о двух разных вещах, а фаундер не разделяет себя и считает себя с компанией одним целым, поэтому против традиционных банков, где рулят наёмные менеджеры, конкурировать легко. Мне повезло поработать и с основателями, и с наёмными CEO, да и сам какое-то время был наёмным CEO в компании основателей, так что видел обе картинки. Наблюдение у него, на мой взгляд, правильное: наёмный руководитель и правда чаще играет от обороны. Только дело тут не в особом духе основателя, а в том, как устроен реворд. Наёмного менеджера оценивают по годовым метрикам, финрезультату, от которых зависит бонус за год, два, три, четыре (везде по-разному), за провал его снимают, а за упущенную возможность никто не спрашивает, ибо невозможно спросить за то, чего не было, и любой нормальный человек в такой системе начинает защищаться. Основатель получает награду через стоимость компании лет через десять, поэтому ему выгодно рисковать там, где наёмному менеджеру выгодно переждать. Стоит поменять механизм, и наёмный CEO начинает играть агрессивно не хуже основателя. Наделла пришёл в Microsoft после кучи лет застоя, когда акции почти не росли, и лет за десять поднял их раз в десять. Кук 15 лет вёл Apple после основателя и кратно её вырастил, а банкир с Уолл-стрит, чей ужин угрожает забрать Сторонский в этом же интервью, уже двадцать лет успешно руководит крупнейшим банком Америки. Никто из них не основатель, у всех длинный мандат и заметная часть вознаграждения в акциях компании. Смешно, что у самого Сторонского есть мотивационный пакет в духе Маска с дополнительной долей за рост капитализации, так что даже основателю одного духа не хватило и механизм пришлось докрутить. Вывод про «дух» ему просто удобен, он готовит компанию к IPO и нанимает тысячи людей, и такая история хорошо работает на инвесторов и кандидатов с рынка. Основателей, которые на смелости взорвали компанию вместе с деньгами инвесторов (WeWork, FTX, Theranos и т. д.), в подкасты про величие не зовут, поэтому выборка у таких интервью всегда из выживших. В банках защита вообще часть бизнес-модели. Регулятор существует как раз потому, что смелые банки иногда сгорают вместе с деньгами клиентов, а инкумбенты медленные из-за старого банковского легаси и требований к капиталу, и основатель на месте их CEO упрётся ровно в то же самое. Тот же механизм объясняет, почему люди в подобных компаниях чаще выгорают. Сотрудники с компанией одним целым не являются, их награда устроена как у тех самых наёмных менеджеров, только спрашивают с них как с основателя. Все мои знакомые, кто работал в Революте, после года-двух потом примерно столько же восстанавливались, закидываясь по пути антидепрессантами. Режим вечного агрессивного наступления хорошо продаётся инвесторам, а платят за него те, кто идёт в рядах штурмовиков.

🍞 ФосАгро: прибыль пахнет серой Производитель удобрений отчитался за девять месяцев и 3 квартал по МСФО Результаты за 3 квартал • выручка: ₽164,7 млрд (+15% г/г) • скорр. EBITDA: ₽46 млрд (-6%) • чистая прибыль: ₽12,6 млрд (-37%) • FCF: -₽35 млрд Результаты за девять месяцев • выручка: ₽446 млрд (+1% г/г) • скорр. EBITDA: ₽109 млрд (-34%) • чистая прибыль: ₽31 млрд (-67%) • FCF: -₽20 млрд • чистый долг : ₽353 млрд • чистый долг/скорр. EBITDA: около 2,5х Бумаги Фосагро (PHOR) на сегодняшних торгах падают на 1,6%.

🚀 Мнение аналитиков МР Квартал неоднозначный. Ослабление рубля, рост продаж и цен на фосфорные удобрения помогли восстановить прибыль относительно второго квартала. Рентабельность по скорректированной EBITDA выросла с 24,5% до 28,1%. Однако результаты остаются ниже прошлогодних из-за дорогой серы. Расходы на нее и серную кислоту достигли ₽32 млрд — почти втрое больше, чем год назад. Поэтому при росте выручки на 15% EBITDA снизилась на 5%: подорожание сырья съедает выгоду от высоких цен на удобрения. Чистую прибыль дополнительно снизили курсовые убытки — около ₽11 млрд за квартал. Без них прибыль составила бы ₽24 млрд: на 80% выше 2 квартала, но на 15% ниже прошлогодней. Основной негатив — денежный поток. Рост дебиторской задолженности и авансы поставщикам связали деньги в оборотном капитале. Вместе с капзатратами это привело к отрицательному FCF и росту долга. На акции смотрим осторожно. Высокие цены на удобрения и ослабление рубля могут поддержать результаты до конца года, однако долг и отрицательный FCF ограничивают возможности для дивидендов. Налоговые изменения с 2027 года могут подтолкнуть компанию к выплатам сверх предусмотренных дивполитикой. Это увеличит долговую нагрузку и существенно ограничит дивиденды следующего года.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

hh.индекс: что изменилось за полгода? 📉📈 Напомню, что hh.индекс показывает, сколько активных резюме приходится на одну вакансию. Чем выше индекс, тем жёстче конкуренция за место. По шкале hh значение от 8 до 11,9 означает высокую конкуренцию соискателей, то есть рынок работодателя. Общая картина такая: по средним числам стало вроде лучше, но дьявол как всегда в деталях. А если посмотреть на отдельные индустрии и особенно офисные профессии, то ситуация вообще обратная.

→ Март 2026: 11,4 по России (hh) → Сентябрь 2026: 8,5 по России (hh)

1. За полгода индекс снизился на четверть, но остаётся выше прошлогоднего на 2 пункта

Почему он упал? Вакансии стали сокращаться медленнее (в марте −27% к прошлому году, в сентябре −13%), а поток новых резюме, наоборот, замедлился (+41% против +15%), что, кстати, может говорить о том, что люди стали сильно аккуратнее выходить на рынок и предпочитают оставаться у текущего работодателя.

Компании НЕ начали активно нанимать (предпосылок ноль), они просто перестали урезать найм. Сам hh формулирует это так: работодатели перешли «к модели осторожного планирования, отказавшись от избыточного найма». 2. Где конкуренция выросла и почему опять офисники страдают?

→ Стратегия, инвестиции, консалтинг: 46,1 → 50,2. Пятьдесят резюме на одну вакансию. → Искусство, развлечения, медиа: 47,4 → 49,7. → Маркетинг и реклама: 27,1 → 31,7 → Айти: 22,9 → 27,4 (заметнее остальных пострадали) → Юристы: 19,8 → 22,8 → Финансы, бухгалтерия 13,1 → 15 → Эйчар 22,1 → 21,2 (еле заметное улучшение, но хоть так)

Отмечу отдельно, что во всех этих сферах и функциях ожидания соискателей по зарплате на 12-20% выше предложений рынка. Люди продолжают рассчитывать на зарплаты 2024 года, а рынок их уже как пару лет не платит. 3. Где не хватает людей и работодатели переплачивают? 1. Розничная торговля: 3,8 → 2,3. Это единственная сфера, где hh прямо фиксирует дефицит кадров. 2. Автобизнес: медиана предлагаемой зарплаты — 163.000 руб., ожидаемой — 100.000 руб. Работодатели предлагают на 64% больше, чем просят кандидаты. Но надо понимать, что львиную долю вакансий здесь занимают механики и продавцы, а не продуктовые аналитики и эйчары. 3. Добыча сырья (+54% от желаемой зарплаты соискателей), транспорт и логистика (+49%), сельское хозяйство (+37%) — во всех этих сферах предложения работодателей выше ожиданий соискателей. Основные выводы: 1. Улучшение рынка касается только рабочих и производственных профессий. Офисным специалистам по-прежнему нужно рассчитывать на полгода поиска. 2. Если вы очень долго не можете найти работу (сильно больше полугода), сверьте свои ожидания с рынком. Скорее всего, вы хотите больше, чем он может предложить. 3. Если у вас есть смежный опыт (или вы можете его так преподнести), посмотрите на отрасли, где работодатели переплачивают согласно данным hh: логистику, добычу, автобизнес, сельхоз. Там при любом раскладе больше шансов даже для офисников, так как это те отрасли, которые в РФ как-то да развиваются в текущей эконмической ситуации. P.S. Если что, со всеми числами вы сами можете ознакомиться на stats.hh.ru и там же проделать свою аналитику. С вас лайки и огоньки🔥 #рынок

Как правильно устанавливать цену Грамотное ценообразование позволяет компании быть прибыльной и оставаться конкурентоспособной. Начните с анализа рынка: изучите цены конкурентов, чтобы определить оптимальный диапазон. Рассчитайте себестоимость продукта или услуги, включая материалы, труд, аренду и маркетинг. Учитывайте ценность для клиента: если продукт решает важную проблему или экономит время, люди готовы платить больше. Экспериментируйте с акциями, скидками и пакетами услуг, чтобы понять, какие варианты лучше работают для вашей аудитории. Правильная цена — это баланс между затратами, ценностью для клиента и рыночными условиями, который обеспечивает рост и устойчивость бизнеса. Фаундер | Бизнес и Стартапы

Nvidia повторяет пузырь доткомов? Сейчас монтирую большой видос про схематоз Nvidia - как хитрый Дженсен Хуанг гоняет по кругу гигантские потоки бабла и раздувает всю ИИ-индустрию. Пока вникал - немного припух с объёмов, конечно.... Но ещё там есть нюансы, про которые СМИ почти не пишут, и один разберём прямо сейчас (остальные будут в видосе, coming very soon). Итак, про Nvidia часто пишут в духе "Хуанг раздувает пузырь доткомов 2.0". Так вот, не совсем. Во-первых, ИИ-кейс Nvidia больше похож не на доткомы, а на пузырь телекомов. Доткомы - это когда сегмент интернет-сайтов сначала распух, а потом отправился в чистилище. А телеком-пузырь шёл параллельно, там распухала-схлопывалась инфра под эти самые доткомы. Это по-первых. А во-вторых, с кейсом Nvidia есть одно тонкое, но решающее отличие. Итак, для начала давайте вспомним, что там вообще было четверть века назад: После Telecom Act 1996 (читай: разблокировки локальной телефонной связи для конкурентного рынка) в США разродились сотни альтернативных операторов - Winstar, Covad, Northpoint, McLeod и другие. Выручки у них было ноль, а план был примерно "ща как построим сеть... а дальше туда-сюда миллионер". Без шуток, у многих вообще стратегии не было - только слепая вера, что технологический дизрапт прямо положит им денежку прямо в карман. Деньги эти ребята брали либо на бирже через мусорные облигации, либо... у поставщиков железа для телекомов. Это были компании вроде Lucent, Nortel и Cisco. Они кредитовали операторов, чтобы те покупали их же оборудование (как Nvidia сейчас делает с OpenAI или Oracle). McKinsey тогда насчитал около $25 млрд таких кредитов у девяти вендоров к концу 2000 года. Кто-то даже брякнул про Lucent: "Они уже не продают оборудование. Они его дарят и называют это продажей". Был такой нео-телеком Winstar. В 1998 Lucent подписал с ним 5-летний контракт: железо плюс до $2 млрд кредита. Акции Winstar за 4 года выросли на 600%. А в марте 2001 Lucent не перевёл им очередные $90 млн. Winstar тут же пропустил платёж на $75 млн - кому бы вы думали? Правильно, Lucent'у. То есть, Winstar нужны были деньги Lucent, чтобы расплатиться с Lucent (👍). 18 апреля Winstar подаёт на банкротство и кидает встречный иск Lucent на $10 млрд. А потом SEC выясняет, что менеджер Winstar вместе с менеджером Lucent нарисовали "покупку софта" на $125 млн, чтобы Lucent красиво закрыл квартал. Это самый эпичный кейс, но вообще, так было устроено пол индустрии в тот момент. Кончилось предсказуемо. Акции огромного Lucent с $38 млрд выручки и 153 тысяч сотрудников упали до мусорных 55 центов за акцию, и в 2006 его сожрал французский Alcatel (помните такой?). Канадский Nortel аналогично - убыток $27,5 млрд за 2001, а в 2009 крупнейшее банкротство в истории страны, где больше всех потеряли пенсионеры (Nvidia тоже хочет завалить ИИ пенсионными деньгами - в видео расскажу, как именно). Cisco выжил, но списал $2,2 млрд запасов, пока доткомы распродавали их роутеры на eBay за 3 копейки. Всего сдохло почти 50 операторов за три года. "Так что, аффтар, Nvidia - это Lucent 2.0?" Нет, не совсем. И разница тут в деталях. А именно - как оформлена сделка. Lucent давал кредит: отгрузил железо → записал себе выручку → долг клиента повис на балансе в виде дебиторки. Клиент умер - выручка задним числом превратилась в убыток. Когда такого убытка стало много - Lucent умер следом. Nvidia же кредитов почти не даёт. Она покупает доли (в OpenAI, CoreWeave, xAI, ...) и обещает выкупить непроданные мощности - например, если CoreWeave настроит дата-центров в кредит и не сможет найти на них покупателя. При потенциальном банкротстве кого-то из этой цепочки доля Nvidia просто спишется в ноль. Это грустно-печально, но не смертельно при $50 млрд операционного потока в год. А главное - долги под все эти дата-центры лежат не у Nvidia. Они у самого CoreWeave (ну, или у Oracle, смотря кто вам больше нравится), а ещё в специальных SPV-прокладках. А сейчас Хуанг хочет ещё и на топ-фонды всё это переложить (это как раз к слову про пенсии - подробнее в видосе расскажу). Грубо говоря, Lucent тогда стал банком и утонул вместе с лопнувшими заёмщиками. А Nvidia скорее брокер, который берёт себе комиссию и жёстко бенефецирует со всего ИИ-бума, но риск скидывает на других. Так что, если ИИ-пузырь и рванёт, то самый сильный удар придётся не на Nvidia, а на кое-кого другого. Дизраптор

Любителям схем со слоями. Вот как та же "модель OSI" только про ИИ 21 октября глава Nvidia выступил с кейноутом GTC Berlin в Темподроме. Мне не удалось сходить, но видео есть. Начал он с простого вопроса: что такое ИИ. Ответ Хуанга: ИИ это производство, а не просто программная технология. Компьютер теперь не инструмент в руках человека, а часть машинерии и инфраструктуры, то есть фабрик, которые выпускают интеллект. Продукция этих фабрик это токены. Для наглядности он предлагает думать об ИИ как о пятислойном пироге: — Энергетика. Фундамент, без электричества дальше ничего не работает. — Вычисления. Чипы, серверы, сети. Это слой самой Nvidia. — Фабрики ИИ. Дата-центры, которые не хранят данные, а производят токены. — Модели. Это не только языковые модели, но и биология, химия, физика, движения роботов, анимация, причем модели любых размеров. — Приложения. Верхний слой, где появляются деньги. Любое успешное приложение тянет за собой все слои ниже, вплоть до электростанции, которая его питает. Цифры для масштаба. Фабрика ИИ мощностью один гигаватт стоит около 50 млрд долларов. Главный посыл для европейцев: мало потреблять ИИ, нужно его производить, и все это можно делать в Европе, причем процесс уже идет. Сам "слоеный пирог" не новый. Впервые Хуанг показал эту схему в январе в Давосе, на сцене вместе с главой BlackRock Ларри Финком. В марте он написал об этом отдельную колонку в блоге Nvidia. Что тут интересно. Формально Nvidia занимает один слой из пяти. Но у компании уже есть свои открытые модели, свои готовые фабрики в контейнерах, своя платформа для агентов. TechRadar заметил, что если Nvidia пойдет дальше в модели, инфраструктуру, энергоснабжение и приложения, она окажется почти во всех слоях собственной схемы. А вот то, что внизу пирога лежит энергия, а не алгоритмы, это честно. Хуанг прямо называет энергию главным ограничением того, сколько интеллекта система может произвести. И, к слову, а попробуйте вспомнить какую-нибудь компанию, которая производит оборудование для энергетики... ну? Скорее всего это будут как раз европейские Siemens, Schneider Electric, ABB. Ну, кто-то еще вспомнит General Electric / GE Vernova или Hitachi. Но, там много всего интересно в энергетике и особенно в фундаментальных исследованиях и разработке. Потому Дженсен Хуанг и выступал в Берлине.

Несмотря на всю борьбу с дистиллированием, китайские лабы продолжают доставлять крутые модели (что, для тех кому не было очевидно, значит что эти лабы действительно умеют в RL и тренировку, а не просто «украли все у Антропика»). Последняя Kimi 5.1 по средним бенчмаркам не хуже чем Fable 5 или Astra 6, которые вышли чуть больше месяца назад. Разрыв между открытыми и проприетарными моделями даже немного сокращается. В видео, голосе и картинках открытые модели часто даже на первом месте. Мое мнение: любая альтернатива и децентрализация полезна для мировой экономики, ибо хоть немного играет в противовес концентрации ресурсов и власти у пяти топ лаб. Однако, не факт что этот тренд будет справедлив по мере того как мы идем в RSI. И уж точно я не верю в децентрализацию владения компьютом. Сотни миллиардов на постройку ДЦ идут с рынка капитала, этот рынок движем кредитоспособностью, а она оценивается масштабом и кредитным рейтингом заемщика и гарантией что ресурсы будут генерировать кеш. Я ожидаю здесь все больше концентрации.