Ваша самая денежная услуга, скорее всего, работает в минус 🔵 Простой вопрос: сколько чистыми приносит каждая ваша услуга после ВСЕХ затрат? Не общая рентабельность в процентах, а по каждой услуге отдельно. После того как вычли всё: зарплаты на проекте, сервисы, налоги, аренду, офис (да, прям всё). Готов поспорить, цифрой вы сейчас не ответите) И это не про раздолбайство. Я недавно говорил с владельцем веб-студии - крепкий мужик, все считает: общую прибыль (благо она есть) знает наизусть. А прибыльность по каждой услуге не видит. И таких большинство. Вот с этого вопроса управленка и начинается. Не с найма финансиста, не с 1С. А с одной плоской таблички: слева услуги, справа - выручка минус ВСЕ расходы, разнесенные по-честному. Раз в месяц. Всё. Каждый раз, когда мы раскладывали компанию на услуги, людей, проекты, ВСЕГДА что-то работало в ноль или в минус. И частенько это самая жирная по выручке услуга: гонит миллионы оборота, а чистыми там ноль. А вся прибыль тихо сидела в какой-нибудь третьей, на которую никто не смотрел. Только считать надо честно, вычесть прямые косты. Пока не разнёс на услугу долю общих расходов (сервисов, налогов, офиса) - это не прибыль, а самообман: половину затрат в нее не положили. И финансовый гуру для этого не нужен. Таблички в гугл-доке уже достаточно, чтобы принять первое нормальное решение про деньги. Главное повторять каждый месяц. Финансист и умные отчеты придут потом, когда табличка перестанет вывозить все ваши вопросы. Не раньше. А знаете, что самое смешное? Я каждый раз думал: ''ну это точно не про нас, у нас-то всё нормально''. И каждый раз находили минусы)) А разложив все по услугам, срезали косты на 15-30% - просто увидев наконец, куда именно утекают деньги. Так что вопрос один: сколько приносит каждая ваша услуга после всех затрат? Не можете ответить цифрой - вот вам и первый отчёт)

Поездка на скорой обошлась в 12873 доллара, и жадность тут ни при чём Джагдиша Уиттена из Сан-Франциско сбила машина на пробежке. Травмы оказались лёгкими, сотрясение и сломанный палец, но по правилам его обязаны были перевезти в единственный травмоцентр города, за десять километров. Выбора у него уже не было. Через несколько месяцев пришёл счёт за эту поездку между больницами: 12873 доллара, из них 11670 составляла загадочная «базовая ставка». После апелляций и споров со страховой Уиттен всё равно доплатил из своего кармана около 2900. Короткая перевозка обошлась ему дороже всего остального лечения. Напрашивается вывод про хищных операторов, которые наживаются на беспомощных пациентах. Вот только скорая в США хронически убыточна, бригадам недоплачивают, и каждый год из отрасли кто-то уходит. Деньги Уиттена не набивают ничьи карманы. Настоящая причина уходит в одно решение, принятое в 1965 году, и она куда любопытнее.

Заметили, что Telegram в этом году как-то особенно бережно относится к финансовой отчетности? В январе в FT утекли неаудированные результаты за первое полугодие 2025 года: выручка выросла на 65%, до $870 млн. Правда, итогом стал чистый убыток в $222 млн из-за переоценки TON (удивительно, да?). Около $300 млн, то есть больше трети всей выручки, пришлось на «эксклюзивные соглашения», связанные с TON. Кроме того, за этот период Telegram продал TON более чем на $450 млн. Выручка красивая, но к Телеграму относится не то, чтобы прямо. На дворе уже 13 июля, а результаты за второе полугодие и весь 2025 год в публичном поле так и не появились. В марте Пал Валерич сообщил лишь о погашении пятилетних облигаций, выпущенных в 2021 году. Тишина интересна еще и потому, что Telegram планировал закончить 2025 год с выручкой около $2 млрд и прибылью свыше $700 млн. Одним из новых источников денег должна была стать сделка с xAI: Дуров анонсировал партнерство стоимостью $300 млн, после чего Илон Маск немедленно выпил уточнил, что никакой договор пока не подписан. Позднее стало известно, что интеграция Grok так и не продвинулась. То есть триста миллионов были объявлены, но до контракта не доехали. С TON ситуация ТОНьше. В январе 2025 года TON Foundation и Telegram закрепили эксклюзивный статус TON внутри экосистемы мессенджера. А в мае 2026-го Дуров объявил, что уже сам Telegram заменит TON Foundation в роли «движущей силы» сети и станет ее крупнейшим валидатором. Юридически Foundation при этом не исчезла. Просто кровати в борделе переставили, а стул директора переставили в другую комнату. Сам по себе этот переезд не объясняет отсутствие результатов второго полугодия 2025 года. Но он показывает, что экономическая конструкция между Telegram, TON и Foundation сейчас меняется. При этом МТОНГА еще не завершена: к середине июня сообщалось о выполнении четырех из семи этапов. Пятый, это, видимо, блокировка t.me. Шутка. Новый механизм пока собирают, а как именно он заменит прежние выплаты за эксклюзивность, публично не объясняют. Не помогает и французское дело Дурова. 8 июля его снова допрашивали в Париже, а FT ранее связывала юридическую неопределенность с задержкой планов Telegram по IPO. Приговора нет, Дуров обвинения отрицает, но для подготовки публичного размещения шестичасовые допросы обычно считаются не самым удачным корпоративным мероприятием. Тем более, допросы в французской полиции — с российской еще можно выехать под соусом борца за демократию, то бороться за демократию сидя в самой демократической (Франция себя таковой считает, по крайней мере) стране мира — гггг. Долги, напомню, висят. В мае 2025 года Telegram разместил новые пятилетние облигации на $1,7 млрд. Примерно $955 млн пошли на выкуп старого выпуска, остальные деньги остались компании. В марте 2026 года старые облигации были полностью погашены. Новый долг для закрытия старого называется рефинансированием. «Мы взяли еще один кредит, чтобы вернуть предыдущий». Т.е. речь не о том, что «у Telegram нет денег». Вопрос проще: чем Telegram заменит крупную TON-составляющую выручки и что в итоге покажет за весь 2025 год? Перевести GRAM от основателя или связанной структуры на баланс Telegram технически можно. Но вклад владельца, заем, передача активов и выручка — разные вещи. Само перемещение актива из одного связанного кармана в другой продажей не становится. Для признания выручки нужна реальная сделка с экономическим содержанием, а не только ловкость рук и знакомые фамилии. Пока известно следующее: в первом полугодии больше трети выручки обеспечили связанные с TON эксклюзивные соглашения; контракт с Grok не материализовался в объявленном виде; конструкция Telegram–TON меняется; IPO отложено; полных результатов за 2025 год нет. Когда компания охотно показывает хорошие цифры, а затем перестает показывать цифры вообще, тишина тоже начинает выглядеть как показатель.

Дисклеймер: иллюстрация, конечно, нарисована эйяйем, а вот текст — только поправлен на предмет синтаксиса и пунктуации. Я пока не видел моделей, которые вставляли бы в тексты ггггг

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2164 пункта (+0,9%); - РТС: 889,88 пункта (+0,9%); - RGBI: 112,4 пункта (-0,8%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶 Дональд Трамп заявил, что Ормузский пролив останется открытым, вновь введена блокада. США, по его словам, будут обеспечивать безопасность судоходства и взимать 20% от стоимости перевозимых грузов в качестве компенсации расходов. 🔶 Главы МИД стран ЕС не смогли согласовать 21-й пакет санкций против России. Разногласия сохраняются, в том числе по ограничениям в отношении российской нефти. 🔶 ЕС ввел санкции против VK и юрлица мессенджера Мах. В компании уже заявили, что ограничения не повлияют на работу сервисов. 🔶 De Beers приостановит работу алмазного рудника в ЮАР на два года. Компания сокращает расходы на фоне кризиса в алмазной отрасли. 🔶 Новатэк увеличил добычу углеводородов в первом полугодии на 2,8%, до 346,2 млн баррелей нефтяного эквивалента. 🔶 Генпрокуратура просит суд изъять почти 8 млн акций Русагро у сестры и племянника основателя компании Вадима Мошковича. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Публикую календарь событий недели. Всё читать не надо, а то чем больше не понимаешь - тем больше в разных местах пытаешься найти подсказки Расскажу, куда смотрю я - а остальное пусть смотрят те, кому больше нечем заняться 😆 Вся неделя на самом деле про один час Вторник, 15:30 по Киеву - CPI, и в 17:00 - Уорш в Конгрессе, первый раз в статусе главы ФРС По инфляции ждут 3.8% после 4.2% Красиво? Ну, как бы да, и как бы нет Только вся эта красота - нефть, которая после сделки с Ираном сложилась на десять процентов А базовая тем временем 2.9% после 2.8%. То есть - ну такое Еще и сегодня очередные вбросы от Трампа - мы будем контролировать Ормуз, мы будем взымать символическую плату, и тд и тп Фух 😤😀 Это как в то ли в октябре 22-го, то ли чуть раньше, суть не в этом - на подобной комбинации я сидел в лонге битка с плечом Заголовок вышел мягкий, свеча зелёная, я доливаюсь - всё по плану Через двадцать минут рынок дочитал отчёт до ядра, и моя красивая сделка закрылась по стопу, который я, слава богу, не трогал Минус был терпимый. Урок - бесценный: первую свечу на CPI торгуют либо роботы, жертвы ликвидности :) Я с тех пор жду вторую А в этот раз ждать надо даже не вторую свечу, а Уорша Потому что цифра - это цифра, а вот что с ней сделает человек, который принципиально не раздаёт рынку подсказок и при котором сентябрьское повышение ставки из страшилки стало рабочим сценарием - это и есть движение недели Инфляция в 15:30, ястреб в 17:00. Между ними я бы просто присел на забор (но, конечно, решать вам, если есть навыки скальпинга в таких условиях - ваше право) Остальное - наверное больше как шум, но смотреть за ними тоже имеет смысл Китай в среду в пять утра: ВВП ждут 4.6% после 5.0% Выйдет хуже - риску поплохеет везде, крипта не в домике PPI там же в среду, 15:30: после +1.1% ждут -0.2% Банки отчитываются со вторника - JPMorgan, Goldman и компания. Розница в четверг. Банк Канады не трогаем, Бежевую книгу пролистаем Ну и да - пятница Слушания по Clarity Act Одни считают что это будет буст для крипты Другие - событие sell the news Напомню банально: такие истории рынок покупает заранее, а на самом факте часто фиксирует. Как минимум локально Приняли закон - не значит ракета. Иногда значит ровно наоборот И потому я всегда говорю - какие бы новости не вышли, отчетности и тд - надо подождать реакцию рынка, пропустить первую спекулятивную свечу, подождать пока уляжется пыль - и уже потом открываться с преимуществом перед спекулятивными игроками, которые входили на эмоциях План простой: цифры не угадываем, ждём, где ошибётся консенсус, и торгуем реакцию, а не прогноз Разборы отчётов - по факту, как обычно, сделаем, если вам будет интересно и на это будет запрос Всем мира, профита и зеленых PnL

Как-то давно собирался я потратить годовую премию на отпуск. Но – ура-ура - внезапно получил больше. Сумма стала серьезна в моих глазах. "Все, - сказал я жене, - лучше досрочно гасить ипотеку. На море съездим потом". Когда денег много, они приобретают дополнительную важность. Потратить их на удовольствия становится психологически некомфортно. Томас Гилович приводит исследование Банка Израиля. Экономисты решили исследовать поведение израильтян, которые получали регулярные репарационные выплаты от Германии. Такие весьма шальные, не связанные с ежедневным трудом деньги. Выделили две группы. В одной люди получали достаточно много – около 2/3 от своего среднего годового дохода. И здесь они вели себя рационально - примерно четверть тратили на повседневные траты, остальное направляли в накопления или инвестиции. А другим достались скорее символические выплаты – примерно 7% от годового дохода. И в таком случае они тратили 200% от полученного. Это как? Да просто - обретя один лишний, свалившийся с неба доллар, человек шел в магазин и тратил сверху еще один свой собственный. Потому что в голове сидит "могу себе позволить, я же получаю чуть больше!" А так как сумма невелика чтобы закрыть кредит и т.п. - то ее используют для повседневных расходов. Но, в силу небольшого количества денег за их расходом не следят. Просто успокаивают себя этой мыслью каждый раз в случае внеплановых трат. Чтобы уберечься - немножко придержите внезапно полученные небольшие деньги. Лучше - на отдельном счету. Спустя две-три недели вы привыкните к ним и на руку начнет играть эффект эндаумента – станет жалко тратить "свои кровные" на ерунду. | MAX | подкаст |Treads| X | | Личная жизнь и мысли - Молчанов.Life |

Дайджест новостей за неделю 6–12 июля 2026 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этот раз получился ИИ-выпуск. Новые модели, новые драмы, новые срачи миллиардеров в Твиттере – всё, как вы любите!

Темы прошедшей недели: — Тема недели: Конкурс на американскую топ-AI-модель ужесточается — Цукерновости: У этих тоже своя новая модель — Прочие новости AI: Apple против OpenAI — Российские техноновости: Финальный AI-закон — Российские финансы: Дефицит бюджета (от)меняется — Международные новости: Make футбол great again — Новости технологий: Кнопочные авто — Новости крипты: (Micro)Strategy продали биток, и он вырос — Лонгрид недели: Откровения российского олигарха — Хорошая новость недели Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала: 🐌 Чудесная история про индийский рынок деривативов и тамошних инфобарыг 🐌 Эпичный педагогический провал с обучением алгебре в Сан-Франциско 🐌 AI-исследователи научились подглядывать в так называемый J-Space (выяснилось, что некоторые AI тоже всё время думают о сексе) 🐌 Fun fact: 1% самых богатых людей в США владеют в 50 раз большей долей рынка акций, чем было бы, если б рынок делили поровну #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст

💳 Как сократить расходы на кредит Лизинг Лизинг часто выгоднее кредита: процентные ставки ниже, а в качестве залога используется приобретаемое имущество. Платежи с убывающей нагрузкой Дифференцированная схема платежей позволяет быстрее снижать остаток долга и экономить на процентах. Правда, в первые месяцы сумма выплат будет больше. Улучшайте кредитную репутацию Хорошая кредитная история открывает доступ к более выгодным условиям. Если пока истории нет, начните с небольшого займа, чтобы постепенно её создать. Преимущества для лояльных клиентов Налаженные отношения с банком часто помогают получить скидки и специальные предложения на кредитование. Не переплачивайте за громкое имя Проверяйте разные предложения: известные бренды могут брать лишнюю плату за свою популярность. Перекредитование Если найдете вариант с более низкой ставкой (разница должна быть минимум 1,5%), имеет смысл заменить текущий кредит на более выгодный. Фаундер | Бизнес и Стартапы

С большим интересом обнаружил в беллетризации сериала "Да, господин министр" (Yes Minister), что и в Британии проблема бюджетных и договорных мест стояла остро. И проблема "как ректору достучаться до министерства" решалась так же: через друзей и выпускников в аппарате министра. Они (ректор и финдир престижного колледжа Оксфорда - ЮА) считают (или хотят мне внушить), что Бейли-колледж на грани банкротства. Постепенно картина прояснилась. Их финансовые страхи вызваны намерением правительства взимать полную плату за обучение с иностранных студентов, процент которых в Бейли традиционно очень высок. Казначей уверяет, что требовать с иностранных студентов четыре тысячи в год просто бессмысленно: вряд ли кто заплатит. А он-то где только не побывал! Исколесил всю Америку, «выколачивая» фонды и «продавая» (его собственное определение) идею о бесценности оксфордского образования для обитателей Подунка (штат Индиана) и Седар-Рэпидса (штат Айова). А конкуренция! Жесточайшая, беспощадная конкуренция! Создается впечатление, будто Африка кишмя кишит британскими профессорами, которые буквально из кожи вон лезут, чтобы прочитать туземцам лекции по социологии. Равно как и Индия. Или Ближний Восток. Я предложил им сделать то, что мне представлялось очевидным, то есть на освободившиеся места взять англичан. Однако предложение мое было встречено более чем прохладно. «Не самая удачная шутка, Хамфри», – неодобрительно заметил мастер. Впрочем, он тут же объяснил мне, почему «своих» студентов следует избегать любой ценой. («Все, кто угодно, только не свои»!) Дело в том, что за каждого англичанина Бейли получает от казначейства всего 500 фунтов в год. Таким образом, вместо пятидесяти иностранцев ему придется зачислить четыреста граждан Соединенного Королевства. Соответственно количество студентов возрастет в четыре раза, а соотношение «преподаватель – студент» изменится от одного к десяти до одного к тридцати четырем. Что ж, тревога мастера и казначея мне понятна. Решение правительства может означать конец цивилизации (как мы ее себе представляем) и почти наверняка конец Бейли (как мы его себе представляем). В нем появятся общежития! Аудитории! Его будет невозможно отличить от Уормвуд-Скрабз или от Сассексского университета! http://flibusta.is/b/157262/read + см недавнее https://t.me/kedr2earth/8519

📉 Серебряный исход За первое полугодие инвесторы вывели рекордные объемы средств из биржевых фондов (ETF) на серебро. Эксперты говорят, что масштабные оттоки нередко происходили вблизи завершения крупных распродаж и последующего разворота рынка. Тем временем Market Power уже давно предупреждал о возможно перегреве рынка. Если вы забыли — освежить память можно по ссылке.

🚀 Чего ждать дальше? Высокие оттоки из ETF сами по себе еще не означают, что рынок готов развернуться. Ранее в серебре действительно были сильные притоки спекулятивного капитала, а затем, после снижения цен, инвесторы начали фиксировать убытки и выходить из фондов. Если цены на серебро останутся под давлением, отток средств может продолжиться. Со временем, по мере стабилизации рынка, потоки в ETF, вероятно, вернутся к более нейтральным значениям. Поэтому рекордные оттоки пока не стоит воспринимать как однозначный сигнал к скорому росту цен.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

💰 НКД: почему цена облигации и сумма списания не совпадают Инвестор выбрал облигацию номиналом в ₽1000 по цене 95% от него. Купил. Со счета списалось не ₽950, а ₽964,75 рублей. На что ушли ₽4,75 понятно — комиссия брокера 0,5%. Но куда делся еще червонец? А ₽10 совершенно справедливо перешли предыдущему держателю облигации. Это так называемый накопленный купонный доход (НКД).

🔶 Что такое НКД НКД — это не комиссия и не скрытая переплата Дело в том, что купон по облигации начисляется ежедневно. Пока предыдущий владелец держал бумагу, он постепенно "зарабатывал" часть будущего купона. Но купон эмитент выплатит только в установленную дату тому, кто будет держателем облигации на этот момент. Чтобы продавец не потерял уже заработанный доход, покупатель при сделке компенсирует ему накопленный купонный доход. Именно поэтому вместе с ценой облигации вы платите НКД. Затем, когда наступит дата выплаты купона, весь купон получите уже вы. В нем будут и те ₽10, которые вы заранее компенсировали продавцу, и доход за дни, пока облигация находилась у вас.

🔶 Почему это справедливо? Представим, что купон по облигации выплачивается раз в полгода. Продавец держал бумагу три месяца после прошлой выплаты, а затем решил ее продать. Если бы НКД не было, продавец потерял бы доход за эти три месяца – как если бы он три месяца держал деньги на вкладе, а при досрочном закрытии банк не выплатил бы ему начисленные проценты. НКД решает эту проблему. Продавец получает свою часть накопленного купона при продаже. Покупатель платит НКД сейчас, но потом получает полный купон от эмитента в дату выплаты. Поэтому НКД — это не дополнительная комиссия и не потерянные деньги, а лишь перераспределение купонного дохода между старым и новым держателем облигации.

🔶 Почему цена в стакане не равна сумме списания На рынке облигации обычно котируются по чистой цене – без учета накопленного купонного дохода (НКД). Именно эту цену инвестор видит в стакане и терминале. Например, если облигация торгуется по цене 95% от номинала, это означает, что сама бумага стоит ₽950 при номинале ₽1000. Но это еще не итоговая сумма, которая спишется со счета. При покупке инвестор оплачивает: стоимость самой облигации + накопленный купонный доход предыдущему владельцу + комиссию брокера. Именно поэтому сумма списания всегда оказывается больше цены, которую инвестор видит в стакане. И это нужно учитывать.

🔶 Что происходит после выплаты купона В день выплаты купона НКД обнуляется. С этого момента начинается новый купонный период, и НКД снова ежедневно растет. Чем дальше от предыдущей выплаты и чем ближе следующая купонная дата, тем больше становится НКД. Сразу после выплаты купона он равен нулю (или близок к нулю, если прошло несколько дней). Поэтому итоговая сумма покупки зависит не только от рыночной цены облигации, но и от размера НКД. Даже если две сделки проходят по одной и той же цене в стакане, покупателю может потребоваться разная сумма денег: если в одном случае НКД составляет ₽5, а в другом — ₽40, то и списание со счета будет отличаться именно на эту разницу.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX #инвестликбез