Воспоминания о будущем Лет 10 назад мир то восхищали, то ужасали дикие деньги, которые венчур сливал на такси. Сейчас те суммы ни в какое сравнение не идут с запросами OpenAI и Anthropic, но тогда они были ни с чем не сравнимыми и смотрелись чудовищно. Миллиарды долларов в пропасть! И комментаторы регулярно писали про мошенников, про дураков-инвесторов, про продажу рубля за 90 копеек, про “покажите нам чистую прибыль” и “экономика не сходится”. А прибыли все не было – и по очень простой причине. Uber и Grab тогда она была не нужна. Тогда им надо было расти как можно быстрее и захватывать рынок. Это дорого, но инвесторы хотели именно этого и давали им деньги именно под это. Мнение обывателей в соцсетях их не волновало вообще. Сейчас индустрия стала скучной, былые транжиры уныло печатают деньги. В 2025 году Uber заработал 6 миллиардов долларов EBITDA. Компания стоит на бирже 156 миллиардов. Все инвесторы включая тех, кто входил на IPO, прилично заработали. Исторические аналогии ничего не доказывают, но многое иллюстрируют. #ai #простомысли

🚀 Купон с подвохом: как работают структурные облигации На днях ЦБ заявил, что самолично разработает стандарты для типовых структурных облигаций. Изначально регулятор рассчитывал, что критерии стандартизации может выработать рынок, но, поразмыслив, решил, не делегировать задачу. Что такое структурные облигации и зачем они нужны инвестору? Разбираются аналитики Market Power.

🔶 В чем подвох? Структурная облигация — это инструмент, доход по которому зависит от поведения определенного базового актива: акций, фондовых индексов, валют, золота, нефти и других. Проще говоря, инвестор заранее соглашается на определенный сценарий: если базовый актив ведет себя заданным образом, он получает предусмотренный доход. Если условие не выполняется, выплата может оказаться ниже ожидаемой или инвестор может потерять часть вложений.

🔶 Условия игры Условия каждой структурной облигации задаются заранее. В них прописываются срок, базовые активы, размер и тип купона, уровень защиты капитала и различные барьеры. Например, доход может зависеть от условий по акциям Сбера. Если к определенной дате котировка акции выше установленного уровня, инвестор получает купон. Если нет — купон может не выплачиваться, а при отсутствии защиты капитала (о ней поговорим далее) инвестор рискует получить обратно меньше первоначально вложенной суммы.

🔶 Защита, купоны и барьеры Одна из главных характеристик структурной облигации — защита капитала. При полной защите капитала инвестору при погашении возвращается 100% номинала независимо от динамики базового актива. При этом динамика может определять дополнительный доход: если предусмотренный условиями сценарий реализуется, инвестор получает доход сверх номинала, если нет — обычно только вложенную сумму. При условной защите возврат номинала зависит от того, достигал ли базовый актив установленного защитного барьера. Различаться могут и купоны: • гарантированный — выплачивается независимо от динамики базового актива; • условный — выплачивается только при выполнении заданного условия; • с эффектом памяти — пропущенный купон может быть выплачен позже, если условие впоследствии выполнится. Некоторые продукты также предусматривают досрочное погашение (автоколл): если в дату наблюдения базовый актив находится выше заданного барьера, облигация погашается раньше срока.

🔶 Как это выглядит на практике Предположим, облигация рассчитана на год, а ее условный купон составляет 20% годовых и зависит от динамики акций Сбербанка. Если к погашению акция находится не ниже первоначального уровня, инвестор получает 100% номинала и 20% купон. Если акция упала на 10%, купон может не выплачиваться. А если условия выпуска предусматривают выплату номинала пропорционально снижению акции, инвестор получит только 90% номинала. Потенциальный доход по структурной облигации может быть высоким, но он не гарантирован и зависит от поведения базового актива. Взамен инвестор принимает дополнительные риски и может в итоге заработать даже меньше, чем на обычной облигации.

🔶 Где можно потерять деньги Перед покупкой структурной облигации важно смотреть не только на заявленный купон, но и на условия его выплаты и возврата капитала. Особое внимание стоит обращать на: • уровень защиты капитала; • защитный и купонный барьеры; • базовые активы; • как рассчитывается выплата по корзине активов (по лучшему, худшему или среднему результату); • наличие эффекта памяти; • условия досрочного погашения. Кроме того, сохраняется кредитный риск самого эмитента и риск низкой ликвидности – бумагу может быть сложно продать до погашения по справедливой цене. Главный вывод: структурная облигация позволяет собрать заранее заданный инвестиционный сценарий – например, заработать на росте рынка или получить повышенный купон при определенных условиях. Но потенциально высокая доходность не бывает бесплатной: важно понимать, какой риск инвестор принимает взамен и при каких условиях может потерять часть капитала.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🚀 Динамика рынка Индекс Мосбиржи растет на 0,2% с начала торгов 🔥 Общий фон: ожидания по инфляции ниже, но все еще высокие Главное сегодня — инфляционные ожидания населения. По опросу инФОМ для Банка России в августе они снизились до 13,7% с 14,7% в июле. Разворотом это назвать сложно. В июле показатель взлетел к многолетнему максимуму, и август отыграл меньше половины скачка. Ожидания остаются выше июньских 12,4%, то есть выше уровня, который был до топливного кризиса, а на пять лет вперед они и вовсе выросли. Кроме того, вечером выходят данные по недельным ценам, где инвесторы рассчитывают увидеть дефляцию. С утра индекс доходил до 2164,1 пункта — рынок отыгрывал сигналы вокруг экономического курса. Сегодня Путин проводит заседание Совета по стратегическому развитию, а утром вышли материалы о плане реформ с опорой на частный капитал. Утренний рост считаем спекулятивным. Самое резкое движение дня — МКБ, который в моменте терял 6,8%. До этого бумаги банка утроились от минимума года и росли против падающего рынка. 📈 Растут • Астра; • ПИК; • Юнипро; • Фосагро; • Ростелеком. 📉 Падают • МКБ; • РенСтрах; • Совкомфлот; • ВК; • Алроса. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

В России сейчас в разгаре дивидендный сезон, Сбер по итогам года объявил рекордные выплаты - и на мой счёт как раз прилетела приятная сумма. Акции Сбера держу давно и не как спекулятивную историю, а как долгосрочную инвестицию. Крупнейший банк страны, понятная бизнес-модель, стабильные дивиденды, понемногу растёт в цене. Скучно, надёжно и предсказуемо - как раз то, что мне нужно в базовой части портфеля. Каждый раз, когда прилетают выплаты, встаёт вопрос: реинвестировать или потратить на что-то конкретное. Обычно я за реинвест - чтобы через год дивидендов пришло ещё больше, магия сложного процента, все дела. Так и в этот раз большую часть снова заведу обратно в бумаги. Но небольшой кусочек всё-таки уйдёт на мечту, которую я откладываю уже года два. Хочу наконец обновить гитару. А то та, что на фото, уже совсем старенькая. Вот, кажется, и есть настоящее назначение дивидендов - не случайные деньги на кофе, а осознанный вклад либо в будущее, либо в то, что делает жизнь круче интереснее 😎 💭 А вы как распоряжаетесь дивидендами - какой процент обычно реинвестируете? #ИНВЕСТИЦИИ #ФИНАНСЫ #БИЗНЕС

⚙️ Русал: алюминий не переплавился в кэш Производитель алюминия представил результаты по МСФО за полугодие Русал (RUAL) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: $8,3 млрд (+11%) • скорр. EBITDA: $1,2 млрд (+64,4%) • скорр. чистая прибыль: $196 млн (против убытка в $194 млн за 1п25г) • капзатраты: $652 млн (-7,8%) Бумаги Русала (RUAL) падают на 1,6%.

🚀Мнение аналитиков МР На первый взгляд результаты неплохие, но качество роста вызывает вопросы. Чистая прибыль и EBITDA существенно выросли на фоне роста цен реализации алюминия (+24% г/г). Но это не вытекло в денежный поток. FCF остался отрицательным ($-650 млн по нашим подсчетам) из-за оборотного капитала (запасы, дебиторская и кредиторская задолженность). Как итог, чистый долг вырос до максимума и составил $8,9 млрд. Важно, чтобы 2 полугодие вышло получше в части оборотного капитала. На акции смотрим нейтрально. Позитивным сюрпризом для акционеров Русала может стать размер дивидендов Норникеля (Русал владеет в нем 26,4% акций), о которых ранее заявлял менеджмент.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

В июле появилось 40 единорогов Это месячный максимум более чем за четыре года. Почти половина новичков пришлась на США — 19 компаний, еще восемь появились в Китае. Самые горячие направления — финтех, робототехника, AI, энергетика и полупроводники. Причем 15 новых единорогов существуют меньше трех лет, а некоторые становятся миллиардными практически с рождения: Walden Robotics получила оценку $1,1 млрд на seed, Morphi Robot — $1 млрд. Три компании сразу вошли в клуб декакорнов: Crypto.com оценили в $20 млрд, Kling AI — в $18 млрд, Ant International — в $11,2 млрд. Вместе они добавили почти $50 млрд стоимости. https://news.crunchbase.com/venture/unicorn-board-grows-40-companies-fintech-robotics-ai-july-2026/

Утром прочитал свежую аналитику: В первой половине 2026-го стартапы в сфере physical AI (робототехника, автономный транспорт, аэрокосмос, дроны, промышленная автоматизация, сенсорика) привлекли $47,4 млрд на 521 сделку. То есть за одно полугодие физический AI собрал больше, чем за три предыдущих года. Логика инвесторов примерно такая: то, что раньше было слишком капиталоёмко строить, теперь дешевле. Compute и foundation-модели стали доступнее, симуляции точнее, сенсоры и железо дешевле. Хардвер перестаёт быть просто продуктом — он становится каналом дистрибуции для софта и данных: чем больше устройств в поле, тем больше проприетарных данных, тем сильнее продукт. Что это значит для фаундеров, даже если вы не в робототехнике: 🟢Инвесторы, которые ещё вчера писали чеки только в чистый софт, сейчас активно смотрят в сторону «software + hardware + sensors». Если у вашего продукта есть физический компонент — данные с устройств, IoT, сенсоры — это не повод стесняться, а потенциально сильный аргумент для питча. 🟢Модель ценообразования смещается к outcome-based и usage-based — то есть инвесторов больше не пугает связка железа и подписки, если экономика юнита сходится. Стоит пересмотреть, можно ли встроить физический слой в свой продукт как источник данных, а не только как капзатраты. 🟢 Деньги идут туда, где можно измерить ROI — предиктивное обслуживание, риск-менеджмент, автономные операции. Если готовите стартап в этой нише, делайте акцент не на технологичности, а на конкретных операционных метриках для клиента. Андрей Резинкин | Money For Startup

У меня, кстати, год назад был обзор книги по инвестициям Можно и продублировать. Книжка хороша! 💰«Разумный инвестор» — или как не сжечь свои деньги в костре жадности Короче, у меня инвестиционный счет появился в 2017 году. Но я тот еще инвестор… Однако уже тогда давно я осознавал, что моя цель - сохранение капитала, а не х10. Пошел искать книги и наткнулся на это сокровище! Это не книга - анти-курсы по «как быстро разбогатеть». Актуальна каждый раз, когда ты соблазняешься очередным «тут точно x10, брат». 🧓 Кто такой Бенджамин Грэм? Отец value-инвестирования, человек, которому Уоррен Баффет до сих пор ставит свечки в инвестиционном храме. Он не учит угадывать рынок. Он учит не терять деньги. И в этом вся магия. 📊 Основные идеи, чтобы потом не говорить «а я не знал»: 1. Рынок - это Мистер Шизик Каждый день он приходит и предлагает тебе купить-продать акции. Сегодня - в истерике. Завтра - в эйфории. Что ты должен делать? Во первых, ты никому ничего не должен! А, сори, не та, статья! 😁 Игнорировать его и пользоваться моментами, когда он особо не в себе. 2. Инвестор ≠ Спекулянт Инвестор- это человек, который покупает бизнес, а не график. Если ты смотришь на свечи и RSI, а не на отчётность - ну ты понял… 3. Маржа безопасности Покупай дешевле, чем это стоит. С запасом. Потому что ты не Уоррен Баффет. И ты ошибёшься. Не раз. 4. Инвестирование - это скучно Скучно - значит правильно. Всё, что вызывает у тебя адреналин, - повод закрыть терминал и пойти попить чай. 🧘‍♂️ Психология важнее математики Ты не проиграл, потому что рынок пошёл не туда. Ты проиграл, потому что начал паниковать, продавать на минус 20% и смотреть, что говорит какой-нибудь эксперт с YouTube. Настоящая доходность — в голове, а не в калькуляторе. А еще, помните, что каждый ваш шаг - это ставка на наиболее вероятностное событие (вы так поняли из ваших знаний и умений), но, иногда, срабатывают события с вероятностью близкой к 0.001%. 🧾 Для кого эта книга: Для тех, кто уже однажды «инвестировал» в крипту на пике Для тех, кто не хочет каждый день играть в угадайку Для тех, кто устал от «вот мой портфель, подпишись, ставь 🔥» ⚠️ Важно: Книга написана не как мотивационный пинок, а как таблетка от жадности и тупости. Стиль - академический, местами занудный. Но как хорошее вино - со временем заходит. 📦 Вывод: «Разумный инвестор» - это как скучный, но очень умный дед. Он не будет размахивать руками, он просто скажет: «Сынок, не суетись. Купи хорошие компании и не трогай их. Всё будет». ☣️ Важное, наиважнейшее мнение автора блога 🤣 Ну а еще, смотри на активы шире: знания, квартира, время на семью и работу, ра карьерного консультанта и прочее - тоже активы. Ребалансируй все ваши активы правильно, а не только на инвестиционном счету 😉 Что, конечно, не является инвестиционной рекомендацией 🤣 🔥 — Если уже прочитал и зашло ❤️ — В список must-read 💅 — Если не зашло

Ну что, докладываю вам, как тут у нас дела с Демычем и его финансовой грамотностью. 0. Взяли все его накопленные средства и разделили, как я писал в мае. 1. Демыч красавчик, что четко и системно продолжает с моей помощью разделять все поступающие средства по счетам. 2. Мы чуть-чуть скорректировали схему еще на старте и Делим его средства на 4 части: - наличные - тратит по своему усмотрению - вклад - золото - и акции (как видите, хорошо, что взяли золото😁 Не грустите, мы же в долгую тут) Не могу сказать, что он прямо горит энтузиазмом и интересуется, че как у него там дела и что же мы там покупаем. Хотя пару раз пошутил над Наташкой, что пусть почаще покупает на ОЗОН, чтобы его акции в фонде росли) В целом, считаю, что сама по себе идея хороша) Все это все еще не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. А вы сами инвестируете в фондовый рынок? 😭 - даааа…зачем ты напомнил 🦄 - еще бы: выйду на пенсию в 35! Ну или в х5 🙈 - инвестирую в неотгулянные отпуска на работе

Почему мы не инвестируем в neo labs? Сейчас в AI появился отдельный класс компаний - neo labs: команды, которые сначала занимаются исследованиями и пытаются добиться технологического прорыва, а уже потом ищут, какой продукт на его основе строить. У нас была возможность зайти в несколько таких стартапов, но мы отказались. Основной актив этих компаний - научная репутация и команда, но выручки, продукта или готовой технологии пока нет. Тем не менее они могут получить $100M по оценке в $1B, $2B по $112B - и это на стадии, где даже нет продукта. На скрине больше примеров, которые мы видели за последнее время. Инвесторы делают ставку на один из двух сценариев: 1. Команда действительно совершит технологический прорыв и построит новую большую компанию. 2. Этого не произойдет, но как сильных ресерчеров их захотят купить кто-то из frontier labs (OpenAI, Anthropic, Meta, Google и т.д.) и все равно заплатят за этого много денег. Мне это почему-то напоминает ICO 2015-2016, когда какой-нибудь известный криптограф с дипломами придумывал какой-то новый протокол, под это собирали сотни миллионов долларов, выпускали монеты. А потом проектов за ними так и не появилось, при этом некоторые монеты даже до сих пор существуют и капитализация несколько миллиардов, только вот ликвидности по ним все равно нет. Нам пока по-прежнему интереснее инвестировать в компании, где уже есть понятный продукт, traction и польза для клиентов.

🤔 Стоит ли брать госденьги, если нет частных инвестиций? С венчурными инвестициями в России сейчас беда. Подробнее почитать про масштаб беды можно вот здесь. А сегодня наткнулся у инвестора Алексея Басова на пост с советами предпринимателям про то, как жить в нынешних условиях. И стало интересно ваше мнение. Два первых совета можно только поддержать: ➖ Алексей предлагает делать не проекты, а бизнесы. И смотреть в первую очередь на прибыльность, а не грезить раундами и капитализацией. ➖ А еще совсем не рассчитывать на ранние инвестиции. Считать, что их нет совсем, а жить надо только на свои. Третий совет звучит вот так:

«Наиболее активный и стабильный венчурный инвестор сейчас - государство. Не стесняйтесь смотреть в эту сторону. Гранты, субсидии, льготные кредиты - это то, что теперь заменяет бизнес-ангелов и сид-фонды»

И вот он, на мой взгляд, не совсем однозначный. Есть мнение, что если венчурный инвестор может списать инвестицию, то в случае с государством так может не получиться. И придется объясняться с правоохранительными органами. Но, возможно, это мнение ошибочно. Очень хочется узнать, что вы про это думаете. Стали бы вы привлекать гранты/субсидии/кредиты от государства в свой бизнес? 🦄 — Конечно! 😱 — Это стрем! @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

Где цены на недвижимость росли, а где падали. Вот еще один график от Валерия (его linkedin), где посчитан рост недвижимости в разных странах, причем с учетом инфляции. Конечно лучше смотреть по городам, потому что за последние 10-20 лет цены в столицах и крупных городах растут намного быстрее среднего по странам. Но в целом картину можно оценить по странам, в том числе доходность в период, когда цены бешено росли после кризиса 2008-го года. Будут ли они так же расти в следующие 15 лет? Самый большой рост - 🇮🇱 Израиль (в том числе из-за роста курса шекеля), 🇵🇹 Португалия, 🇭🇺 Венгрия, 🇨🇭 Швейцария. Сильно упали цены на жилье в 🇷🇺 России и 🇿🇦 ЮАР, в т.ч. из-за падения курса местной валюте + в Еврозоне - 🇮🇹 Италия, 🇫🇮 Финляндия, 🇷🇴 Румыния, 🇬🇷 Греция. Можно ли сегодня предсказать, в каких странах недвижимость сильно вырастет? @kyrillic

Про покупку квартиры в ЕС и других развитых странах, ч.4. Предыдущие части рубрики: ч3, ч2, ч1 + ваш опыт ипотеки в разных странах: ч2, ч1 1️⃣ На картинке к посту - распределение популярных у нас с вами городов по стоимости жилья + насколько выгодно сдавать в аренду. Данные numbeo. Автор графика Валерий Емельянов (в linkedin) Если присмотреться, то видно очевидное: в городах, где многим хочется жить, плохо работает схема "купить квартиру и сдавать ее". 2️⃣ Еще многие недавние экспаты так смело берут ипотеку! В большинстве классных городов это выгодно, если жить самому в ней 7-20 лет (в зависимости от города и грядущего будущего). Если уехать раньше и сдавать, то ипотека почти наверняка оказывается неправильным финансовым решением. Но главное наверное даже не это, а такая легкость многих, без большого опыта эмиграции, выбрать место, к которому они будут сильно привязаны много лет. Я иногда восхищаюсь, иногда удивляюсь такой смелостью 🙂 Потому что потерять деньги - это одно, а тяготеть к какому-то месту не из-за возможностей, и не потому что оно лучшее в текущий сезон жизни, а из-за просто имущества там - совсем другое. 3️⃣ Кстати сезоны жизни меняются, и довольно стремительно. Особенно у людей, которые не привязаны к локациям например из-за работы. Вспомните себя в 2013, 2018, 2021, 2024 годах, как рассуждали о лучшем месте для жизни? Мы с Милой в 2019-м например всерьез переехали жить в Милан "надолго". Но как бы наша жизнь не сложилась после этого, Милана там точно не могло быть. 4️⃣ По моему мнению, рабочая стратегия такая: "если я и моя семья готовы прожить в этой конкретной квартире 10+ лет, то можно и посмотреть на ипотеку." Но многих людей страшно удручает одна мысль о такой стабильность. Им хочется спросить "И это все, жизнь?" 🥲 @kyrillic

Сева Устинов построил продукт с $1 млн ARR — и остановил его продажи. Теперь он делает AI-агента, который может заменить целую команду маркетологов Со стороны это можно назвать смелым пивотом. Изнутри это был один из самых тяжёлых кризисов в жизни фаундера. Сева жил в Bay Area — одном из самых дорогих мест на планете — и чувствовал, что оказался практически на дне. Неудачный пивот в e-commerce отнял девять месяцев и стоил компании около полумиллиона долларов. Следующее решение было ещё сложнее: признать, что даже работающий продукт с клиентами и выручкой, возможно, придётся перестать продавать. Обычно $1 млн годовой выручки — точка, после которой стартап масштабирует найденную модель. У Севы всё произошло наоборот. У Elly Analytics были клиенты, понятная экономика и выстроенные продажи. Но аналитика переставала быть приоритетом для бизнеса: внимание рынка стремительно уходило к AI-агентам. Сева три месяца изучал новую технологию, собирал прототипы и тестировал гипотезы. А затем решил остановить активный маркетинг и продажи работающего продукта и практически заново собрать компанию. Так появилась Plurio — AI-агент, который анализирует тысячи рекламных кампаний и берёт на себя до 90% ежедневной работы performance-маркетолога. Сегодня Plurio работает с компаниями, которые суммарно тратят на рекламу $500 млн в год, и уже привлекла $4,5 млн инвестиций. Ставка Севы — построить user acquisition factory, которая сможет управлять привлечением клиентов эффективнее агентств и in-house-команд. Компании тратят на управление рекламой порядка $30 млрд в год. Если Plurio займёт хотя бы 10% этого рынка, это бизнес с выручкой $3 млрд. Сева Устинов — предприниматель с 20-летним опытом в performance-маркетинге. Он построил ITA Digital с командой более 100 человек, затем запустил Elly Analytics, а сейчас развивает Plurio в Кремниевой долине. В новом выпуске подкаста «Катя собирает Real Founders» Сева рассказал, как решился остановить продажи продукта с $1 млн ARR, почему большой бизнес в США строится семь лет и зачем фаундеру быть готовым к сотрудникам за $200 тысяч и конференциям за $100 тысяч. А ещё — почему массовые увольнения из-за AI могут оказаться хорошей новостью, как устроена жизнь в Bay Area и почему стартап — это «жизнь на hard mode»: перманентный кризис с редкими проблесками невероятного успеха. Если вам нравится то, что мы делаем, пожалуйста, поддержите выпуск лайком, подпишитесь на канал и оставьте комментарий. Для нас это действительно важно: так мы понимаем, что такой контент вам нужен и стоит продолжать❤️ 🖤 Смотреть выпуск 🎧Слушайте на любимых подкаст-площадках R-Founders Go Global Channel