🚀 Купон с подвохом: как работают структурные облигации На днях ЦБ заявил, что самолично разработает стандарты для типовых структурных облигаций. Изначально регулятор рассчитывал, что критерии стандартизации может выработать рынок, но, поразмыслив, решил, не делегировать задачу. Что такое структурные облигации и зачем они нужны инвестору? Разбираются аналитики Market Power.

🔶 В чем подвох? Структурная облигация — это инструмент, доход по которому зависит от поведения определенного базового актива: акций, фондовых индексов, валют, золота, нефти и других. Проще говоря, инвестор заранее соглашается на определенный сценарий: если базовый актив ведет себя заданным образом, он получает предусмотренный доход. Если условие не выполняется, выплата может оказаться ниже ожидаемой или инвестор может потерять часть вложений.

🔶 Условия игры Условия каждой структурной облигации задаются заранее. В них прописываются срок, базовые активы, размер и тип купона, уровень защиты капитала и различные барьеры. Например, доход может зависеть от условий по акциям Сбера. Если к определенной дате котировка акции выше установленного уровня, инвестор получает купон. Если нет — купон может не выплачиваться, а при отсутствии защиты капитала (о ней поговорим далее) инвестор рискует получить обратно меньше первоначально вложенной суммы.

🔶 Защита, купоны и барьеры Одна из главных характеристик структурной облигации — защита капитала. При полной защите капитала инвестору при погашении возвращается 100% номинала независимо от динамики базового актива. При этом динамика может определять дополнительный доход: если предусмотренный условиями сценарий реализуется, инвестор получает доход сверх номинала, если нет — обычно только вложенную сумму. При условной защите возврат номинала зависит от того, достигал ли базовый актив установленного защитного барьера. Различаться могут и купоны: • гарантированный — выплачивается независимо от динамики базового актива; • условный — выплачивается только при выполнении заданного условия; • с эффектом памяти — пропущенный купон может быть выплачен позже, если условие впоследствии выполнится. Некоторые продукты также предусматривают досрочное погашение (автоколл): если в дату наблюдения базовый актив находится выше заданного барьера, облигация погашается раньше срока.

🔶 Как это выглядит на практике Предположим, облигация рассчитана на год, а ее условный купон составляет 20% годовых и зависит от динамики акций Сбербанка. Если к погашению акция находится не ниже первоначального уровня, инвестор получает 100% номинала и 20% купон. Если акция упала на 10%, купон может не выплачиваться. А если условия выпуска предусматривают выплату номинала пропорционально снижению акции, инвестор получит только 90% номинала. Потенциальный доход по структурной облигации может быть высоким, но он не гарантирован и зависит от поведения базового актива. Взамен инвестор принимает дополнительные риски и может в итоге заработать даже меньше, чем на обычной облигации.

🔶 Где можно потерять деньги Перед покупкой структурной облигации важно смотреть не только на заявленный купон, но и на условия его выплаты и возврата капитала. Особое внимание стоит обращать на: • уровень защиты капитала; • защитный и купонный барьеры; • базовые активы; • как рассчитывается выплата по корзине активов (по лучшему, худшему или среднему результату); • наличие эффекта памяти; • условия досрочного погашения. Кроме того, сохраняется кредитный риск самого эмитента и риск низкой ликвидности – бумагу может быть сложно продать до погашения по справедливой цене. Главный вывод: структурная облигация позволяет собрать заранее заданный инвестиционный сценарий – например, заработать на росте рынка или получить повышенный купон при определенных условиях. Но потенциально высокая доходность не бывает бесплатной: важно понимать, какой риск инвестор принимает взамен и при каких условиях может потерять часть капитала.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынки сегодня ❗️ Вопреки появившимся вечером данным Дональд Трамп заявил, что не продлит истекший 17 августа меморандум с Ираном. Нефть марки Brent на этом фоне предсказуемо дорожает. 🔶 Объем задолженности по суверенным еврооблигациям России перед нерезидентами во втором квартале уменьшился на $273 млн, или на 3%, до $8,9 млрд, рапортует Банк России. 🔶 Греческий танкер подвергся удару у Новороссийска после погрузки на терминале КТК. Киев ранее соглашался не атаковать такие суда. 🔶 Потребление стали в России в июне увеличилось на 2% в годовом выражении, а производство - почти на 4%, пишет Прайм со ссылкой на исследование аналитиков "Эйлер". 🔶Банк России намерен унифицировать обмен данными между депозитариями и регистраторами. Внедрение новых стандартов, которые позволят быстрее обмениваться данными и проводить расчеты, займет не менее пяти лет. 🚀Сейчас учетные организации "говорят на рызных языках": используют разные форматы, каналы и протоколы, из-за чего операции с ценными бумагами и корпоративные действия могут требовать дополнительных преобразований данных и времени. ЦБ намерен перейти к единым форматам электронных сообщений на базе международного стандарта ISO 20022. 🔶 Правительственная комиссия одобрила создание СП Росатома и DP World, куда войдет FESCO (она же ДВМП). Акции ДВМП после решения поднимались почти на 10%. 🚀92% акций ДВМП принадлежат государству, и ограниченный free float мог усилить скачок котировок. Судить о том, насколько оправдан рост котировок фундаментально, а также оценить выгоду для миноритариев можно будет после раскрытия долей в СП и условий. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🔥 ЦБ упростит допуска ценных бумаг на рынок Регулятор намерен упростить выпуск ценных бумаг не для всех эмитентов, а прежде всего для компаний, которые уже работают на публичном рынке и соответствуют ряду критериев. По замыслу ЦБ, это позволит ускорить привлечение капитала, сохранив защиту инвесторов. Журналист Market Power побывал на закрытой встрече Банка России и разобрался, какие именно изменения предлагает регулятор.

Что предлагает регулятор: • упростить выпуск облигаций для опытных эмитентов, сократив объем регистрационных процедур; • передать часть функций по регистрации и контролю биржам, депозитариям и регистраторам; • отменить регистрацию выпусков и проспектов облигаций для квалифицированных инвесторов с номиналом свыше ₽3 млн (за рядом исключений); • отказаться от регистрации выпусков акций непубличных АО с числом акционеров менее 50; • сократить срок реализации преимущественного права при допэмиссии с 45 дней до 15 рабочих дней; • уменьшить объем эмиссионной документации и передать право принимать решение о размещении неконвертируемых облигаций от совета директоров генеральному директору.

По замыслу ЦБ, изменения должны ускорить привлечение капитала компаниями и снизить их административные издержки, сохранив требования к раскрытию информации и защите инвесторов. ➡️ Полный текст со всеми подробностями предложений ЦБ читайте на нашем сайте 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2 323 пункта (+1,3%); - РТС: 888,7 пункта (+1,6%); - RGBI: 115,55 пункта (+0,3%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶Федеральный бюджет после профицитного июня вновь стал дефицитным в июле. По итогам января - июля дефицит составил ₽6,46 трлн, или 2,8% ВВП. Ненефтегазовые доходы выросли до ₽17,5 трлн, а нефтегазовые сократились на 16,8%. 🚀 Июль добавил к дефициту около ₽0,7 трлн — меньше среднемесячного темпа первого полугодия. 🔶 Профицит внешней торговли России в первом полугодии вырос на 20,7% год к году, до $65,4 млрд. Экспорт достиг $226,4 млрд. ❗️ ЦБ объяснил июльское ослабление рубля ухудшением условий торговли и необычным спросом на валюту со стороны отдельных ее продавцов. Средний курс рубля снизился к доллару на 5,8%, к евро на 4,6%, к юаню на 5,5%. 🚀 А что с валютой делает Минфин? 🔶Индикаторы денежно-кредитных условий в июле менялись разнонаправленно, но в целом оставались жесткими, информирует ЦБ:

• Средняя ставка RUONIA выросла на 30 б.п. к июню – до 14,31%; • Среднемесячная доходность ОФЗ (RGBI): +102 б.п. – до 15,75%; • Доходность корпоративных облигаций IFX-Cbonds: +72 б.п. – до 15,89%; • Ставка по краткосрочным депозитам населения: +0,2 п.п., до 13,2%, • Ставка долгосрочным кредитам нефинансовым компаниям: +1,3 п.п., до 12,9%. 🚀 Несмотря на снижение ключевой ставки в июле, денежно-кредитные условия остаются жесткими. Рост доходностей ОФЗ заставил банки приостановить снижение депозитных ставок, а к концу июля длинные доходности начали снижаться после приостановки аукционов Минфина.

🔶 Частные инвесторы в количестве 746,7 тысяч человек (+21,4% год к году) в июле вложили в облигации на Мосбирже ₽100,9 млрд. Их доля в общем объеме торгов облигациями составила 14,5%. ➡️ Подробнее о вложениях "частников" в июле писали здесь 🔶 ЦБ установил для неквалифицированных инвесторов лимит на покупку криптовалют в размере ₽300 тыс. в год через каждого посредника. Также регулятор включил в перечень криптовалют, доступных к публичному обращению на биржах, Bitcoin, Ethereum и Tether (USDT). 🔶 Евротранс снова допустил техдефолт, на этот раз — по "зеленым" облигациям серии 002Р-01. Размер купона к оплате составлял ₽25,48 млн и должен был быть выплачен 6 августа. ➡️ Настоящий дефолт компания тоже допускала 🔶Выручка ОГК-2 по МСФО в 1 полугодии составила ₽95,4 млрд (+19% год к году). Однако операционные расходы также подросли до ₽91,9 млрд, отчего чистая прибыль просела до ₽1,46 млрд (-30%). 🔶 Капзатраты Microsoft, Amazon, Google, Meta* и Oracle превысили $400 млрд в 2025 году, что больше мировых вложений в добычу нефти и газа. В 2026-м расходы могут вырасти еще на 75%. 🚀 Если кому-то нужна была демонстрация масштаба инвестиций в ИИ — вот она *Meta признана в РФ экстремистской организацией 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

В России легализовали криптовалюту Путин подписал закон, который разрешает россиянам легально покупать и продавать крипту через отечественные биржи, брокеров, управляющие компании и обменники. Контролировать рынок будет Банк России. Все инвесторы должны будут пройти тестирование. Неквалифицированным разрешат покупать наиболее ликвидные криптовалюты на сумму до 300 тысяч рублей в год через каждого посредника. Для квалов ограничений будет меньше. Криптовалюту официально признают имуществом. Ее можно будет хранить, продавать, передавать и защищать права на нее в суде. Переводы на некастодиальные кошельки на сумму больше 100 тысяч рублей будут проходить с задержкой в 48 часов для защиты от мошенничества. Оплачивать криптой товары и услуги внутри России по-прежнему нельзя. Основная часть закона вступит в силу 1 сентября 2026 года. Криптообменники смогут работать без включения в реестр ЦБ до 1 июля 2027 года. https://ria.ru/20260804/zakon-2108974836.html

Рынки сегодня 🔶 Логистический комплекс Озон в Зеленодольске (Татарстан) не пострадал, объект возобновил работу после эвакуации. С утра на рынке появились слухи об атаке БПЛА на склад компании. 🔶 The Guardian пишет, что РФ впервые нанесла удар по американской компании на Украине — это завод по производству беспилотников в Киеве, он принадлежит компании Terminal Autonomy из США. 🔶 Дональд Трамп заявил, что не уверен, выдадут ли Штаты Украине лицензию на производство ракет-перехватчиков для систем Patriot. 🔶 Число переданных в лизинг транспортных средств во 2 квартале составило почти 71 тыс. (+6%). Такой результат обеспечили выдачи подержанной техники, которая прибавила 30%, в то время новой продолжили сокращаться, потеряв 4%. 🔶 ЦБ с 1 июля 2029 года введет более строгие правила резервирования по кредитам для бизнеса, чья долговая нагрузка превышает ₽50 млрд, если такие заемщики не предоставляют годовую отчетность по МСФО. 🔶 Хедж-фонд бывшего сотрудника OpenAI Леопольда Ашенбреннера полностью распродал портфель публичных акций после крупных убытков на фоне обвала ИИ-сектора. Среди крупнейших позиций фонда были акции Nebius Аркадия Воложа, а также Sandisk, Micron и CoreWeave. Все они за месяц потеряли более 30%. 🔶 Брокеры рекомендуют клиентам быть более консервативными в инвестициях. Стратегии уже пересмотрели Т-Инвестиции, БКС, Цифра брокер, пишут Ведомости. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Дайджест новостей за неделю 20–26 июля 2026 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Тема выпуска нынче была очевидной, в комментах ее сразу отгадали. Вообще, там Игорь Котенков обещал целый лонгрид сделать на тему хулиганящей новой ИИ-модели от Альтмана – очень ждем!

Темы прошедшей недели: — Тема недели: Новая модель OpenAI сбежала и взломала Hugging Face — Другие новости AI: Claude Opus 5 родился — Финансовая сторона AI-бума: У бигтехов всё сложно — Новости России: ЦБ снизил ставку до 14% — Бешеный принтер: Закон против уехавших из РФ — Международные новости: Чё там с нефтью опять — Новости технологий: Айфоновый тоталитаризм — Космоновости: Блумберг не умеют работать с источниками — Крипта: Кошелек внутри телеги — Хорошая новость недели — Бонусные посты недели из моих ТГ-каналов Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала: 🐌 Итан Моллик выпустил обновленный мини-гайд про то, какие AI использовать для каких задач 🐌 Прикольное исследование про biases нейросетей 🐌 Полезные ТГ-каналы по теме российских ЗПИФ на недвижимость 🐌 Среднее богатство на взрослую душу населения в развитых странах в сравнении с медианным 🐌 Долларовые миллионеры как процент от взрослого населения 🐌 Более половины новых выходящих на рынок ETF представляют собой фонды инвестиций в одну акцию #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст

И еще в докладе ЦБ есть вот такой график, в разбивке по регионам. Сильнее всего бросается в глаза то, что в стране городе Москва «наказания за старость постройки» нет – новые дома стоят примерно столько же, сколько построенные сразу после войны. Авторы про это пишут в ключе «вот, умели же раньше строить в столице!!». Но так как они там нигде не упоминают в модели ценообразования такой фактор, как «близость к центру города» – то закрадывается подозрение, что это в значительной степени еще и эффект удачного местоположения московских «сталинок». P.S. Бонусом еще снизу слева можно наблюдать, как стоимость метра жилья снижается по мере увеличения общего метража объекта. Оптом дешевле! Квадрат в 80-метровой квартире обойдется вам примерно на 30% дешевле, чем в 20-метровой конуре. (Кроме Краснодарского края, на этих не смотрите – у них там своя атмосфера…)

🏦 ЦБ: сохранить, нельзя понизить Главное событие недели — заседание Банка России по ключевой ставке в пятницу. Какое решение примет регулятор и чего ожидать инвесторам — разбираются аналитики Market Power. ❗️ Главное Мы ожидаем, что 24 июля регулятор сохранит ставку на уровне 14,25%. Такой же сценарий сейчас является базовым и для рынка.

🔶 Почему? Главная причина — ухудшение инфляционной картины за последний месяц. На рост цен заметно повлияла ситуация на топливном рынке: ускорилась не только общая инфляция, но постепенно начинает расти и базовая. Одновременно выросли инфляционные ожидания населения и бизнеса, а ЦБ неоднократно подчеркивал, что внимательно следит за этими показателями и не намерен игнорировать подобные риски. Дополнительным аргументом в пользу сохранения ставки остается неопределенность с бюджетной политикой. Минфин уже сообщил, что возврат к сбалансированному бюджету откладывается до 2029 года. Кроме того, денежная масса продолжает расти быстрее, чем рассчитывал Банк России, что также ограничивает возможности для смягчения ДКП.

🔶 Что дальше? Мы ожидаем, что риторика ЦБ станет более осторожной. Если раньше регулятор допускал дальнейшее снижение ставки уже на ближайших заседаниях, то теперь сигнал, скорее всего, будет нейтральным. Считаем, что ставка на ближайших заседаниях останется на уровне 14,25%, а затем возможно первое снижение — до 14% — на заседании в декабре. Если инфляция продолжит ускоряться, нельзя исключать и более жесткий сценарий с повышением ставки.

🔶 Что будет с инвесторами? Для вкладчиков и заемщиков заседание вряд ли станет поворотным. Мы не ожидаем заметного изменения ставок по депозитам и кредитам — банки, скорее всего, сохранят текущие условия. При этом вклады по-прежнему позволяют зафиксировать высокую доходность, а стоимость кредитов останется высокой еще достаточно долго. Для финансовых рынков решение также вряд ли станет сюрпризом, поскольку оно уже во многом заложено в цены. Существенной реакции рубля, акций или облигаций мы не ждем.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Я хз зачем тогда покупать эту самую крипту, если она может быть только в "лицензированный ЦБ бирже". Самое тупое, что можно вообще придумать — купить валюту и буквально сдать ее государству. Очевидно же, что "регулируемые ЦБ" биржи при первой же возможности эту самую "крипту" тут же изымут на нужды индустриализации, буквально. И никакой "валютной морилки" не надо. Как тут не вспомнить Никанора Ивановича Босого:

«Никанор Иванович, покажите нам пример – сдавайте валюту!» – громко говорит ему артист. – «Богом клянусь, у меня её нет!» – в отчаянии божится Босой. – «А откуда же взялись четыреста долларов в вашей уборной?» – «Подбросила нечистая сила!» Мужчины в зале смеются. «Огорчили вы меня, Никанор Иванович! – качает головой ведущий. – Но я надеюсь, что вы всё-таки раскаетесь».

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2111 пунктов (-2,7%); - РТС: 853,4 пункта (-3,3%); - RGBI: 111,86 пункта (-0,7%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶 Прогноз по росту ВВП в этом году снижен до 0,6% с 0,7%, по инфляции — повышен до 6,2% с 5,3%, а по средней ключевой ставке повышен до 14,5% с 14,1%, следует из опроса ЦБ. 🔶 Вице-премьер Александр Новак поручил ФАС проработать снижение норматива биржевых продаж дизеля до 10%. Часть топлива планируется продавать конечным потребителям напрямую через вертикально-интегрированные нефтяные компании. 🔶 Роснефть и Зарубежнефть получили право участвовать в тендере на проекты в Шри-Ланке. 🔶 Инфляция в РФ с 7 по 13 июля составила 0,17% после 0,31% неделей ранее. 🔶 Норникель выходит на рекордные объемы добычи руды в этом году — 17 млн тонн. При этом компания отмечает сложности с логистикой и сбытом на фоне санкций. 🔶 Строительная отрасль России сокращается пятый месяц подряд. За январь–май объем строительных работ снизился на 7,4%, а ввод жилья — на 21,7%. 🔶 Квалифицированные инвесторы смогут приобретать иностранные стейблкоины через российскую инфраструктуру. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤔 Как попасть в черный список ЦБ и выйти из него — кейс Get-Investor После вчерашнего поста про то, что инвесткомпания Impact Capital попала в черный список ЦБ, основательница сервиса Get-Investor Наталья Джораева прислала мне статью про их кейс. Get-Investor тоже попал в черный список, но смог оттуда выбраться. Статья: https://t-j.ru/sait-v-chernom-spiske/ Важная ремарка. Причины попадания в черный список могут быть разные. За что конкретно туда попал Impact Capital, неизвестно. И эти кейсы не очень правильно сравнивать как раз из-за причин — их нужно рассматривать отдельно. Get-Investor — это, по сути, база инвесторов с тематическими статьями, а еще консалтинговый сервис для предпринимателей и инвесторов. И 1 апреля этого года его основательница Наталья Джораева обнаружила, что сайт заблокирован из-за того, что за день до этого он попал в тот самый «Список компаний с выявленными признаками нелегальной деятельности на финансовом рынке». В чем причина? Оказалось, что у Get-Invest была страница-витрина с подборкой стартапов, которые планируют привлечение инвестиций. И эта страница по обновленному закону «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» квалифицировалась как один из видов публичной оферты, адресованной неопределенному кругу лиц. А это запрещено. Никаких уведомлений заранее нет. Как пишет Джораева, автоматизированный фильтр срабатывает по внешним признакам — а разбирательство по существу происходит уже постфактум, после обращения владельца ресурса. Большинства юристов и финансистов, с которыми общалась Джораева, говорили, что из этого списка нельзя выйти. Но она решила попробовать. Путь такой: — удаление страницы (причем по собственной догадке, ЦБ не указывал на эту страницу); — письма в ЦБ и Роскомнадзор с пояснениями и подтверждением деловой репутации; — Поднятие скорректированный версии сайта по временной ссылке, чтобы в ЦБ могли оценить. — ЦБ через месяц одобрил новую версию сайта, а еще через месяц Роскомнадзор возобновил доступ к ресурсу. На все ушло три(!) месяца. Но еще есть побочка. После попадания в этот черный список банки автоматически начинают приходить с проверками в рамках закона «О противодействии отмыванию денег». От себя: Радует, конечно, что есть кейс с исключением из списка. Но для медийного ресурса остаться на три(!!) месяца без сайта — это очень жестко. А еще теперь не очень понятна легальность той же рубрики «О мой питч», где вы рассказываете о своих проектах и ищете инвестиции. И непонятно, как писать новости о том, что какой-то стартап собирается привлечь раунд или займ. При этом Telegram-каналы в этом списке уже есть. @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄