🏦 ЦБ: сохранить, нельзя понизить Главное событие недели — заседание Банка России по ключевой ставке в пятницу. Какое решение примет регулятор и чего ожидать инвесторам — разбираются аналитики Market Power. ❗️ Главное Мы ожидаем, что 24 июля регулятор сохранит ставку на уровне 14,25%. Такой же сценарий сейчас является базовым и для рынка.

🔶 Почему? Главная причина — ухудшение инфляционной картины за последний месяц. На рост цен заметно повлияла ситуация на топливном рынке: ускорилась не только общая инфляция, но постепенно начинает расти и базовая. Одновременно выросли инфляционные ожидания населения и бизнеса, а ЦБ неоднократно подчеркивал, что внимательно следит за этими показателями и не намерен игнорировать подобные риски. Дополнительным аргументом в пользу сохранения ставки остается неопределенность с бюджетной политикой. Минфин уже сообщил, что возврат к сбалансированному бюджету откладывается до 2029 года. Кроме того, денежная масса продолжает расти быстрее, чем рассчитывал Банк России, что также ограничивает возможности для смягчения ДКП.

🔶 Что дальше? Мы ожидаем, что риторика ЦБ станет более осторожной. Если раньше регулятор допускал дальнейшее снижение ставки уже на ближайших заседаниях, то теперь сигнал, скорее всего, будет нейтральным. Считаем, что ставка на ближайших заседаниях останется на уровне 14,25%, а затем возможно первое снижение — до 14% — на заседании в декабре. Если инфляция продолжит ускоряться, нельзя исключать и более жесткий сценарий с повышением ставки.

🔶 Что будет с инвесторами? Для вкладчиков и заемщиков заседание вряд ли станет поворотным. Мы не ожидаем заметного изменения ставок по депозитам и кредитам — банки, скорее всего, сохранят текущие условия. При этом вклады по-прежнему позволяют зафиксировать высокую доходность, а стоимость кредитов останется высокой еще достаточно долго. Для финансовых рынков решение также вряд ли станет сюрпризом, поскольку оно уже во многом заложено в цены. Существенной реакции рубля, акций или облигаций мы не ждем.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Переломный 2027-й: TrendForce прогнозирует падение цен на SSD и флеш-память По данным аналитиков TrendForce, текущий год еще отыграет высокий ценник на SSD и накопители, однако уже в 2027 году дефицит NAND начнет стремительно угасать. Насыщению рынка поспособствует не только расширение мощностей гигантов вроде SK Hynix, Micron и Samsung, но и агрессивный экспансивный рост китайских чипмейкеров, чья доля на мировом рынке флеш-памяти может достичь 19%. Эксперты ожидает, что баланс спроса и предложения установится во второй половине 2027 года. Сразу за этим последует постепенное снижение цен на твердотельные накопители для конечных пользователей.

Золотая середина Очень нравится мне сейчас ниша софта для работы: – Генераторы презентаций – Конструкторы лендингов – Всякие штуки для написания исследований, рефератов, постов – Диктовка всех видов С виду скука смертная, но если сравнить с остальным – то это золотая середина, где всё хорошее сошлось в одной точке. Объясню: – ИИ очень сильно меняет то, как мы работаем, люди сейчас хотят больше промптить чем кликать – Старый софт вообще под это не заточен, даже старые продукты не получается переделать – Продукты нужны каждый рабочий день, а это значит высокий процент продлений (70%+) – Продукт может давать качественный результат быстро (вжик и преза готова) – Платят без вопросов (моментальный uplift от внедрения продукта) – Высокий процент органики – Сотни, если не тысячи мелких сегментов с низкой конкуренцией Для сравнения, тот же Health & Fitness - хрен его поймешь, когда и какой будет результат у юзера, отсюда и ретеншен часто ниже ожиданий. Если раньше тот же Майкрософт Офис и Гугл Доксы держали 100% рынка, то сейчас я бы так не был уверен в их монополиях. Та же Gamma это 2 ярда капитализации и $100M+ ARR, и в рынке не они одни.

А вот классика бизнеса: как используя дефицит памяти увеличить рыночную долю, если у тебя есть полный цикл производства. По расчетам Counterpoint, из пяти крупнейших производителей смартфонов — Samsung, Apple, Oppo, Vivo и Xiaomi — за последний год рыночную долю удалось нарастить только Apple и Samsung. А у Oppo, Vivo и Xiaomi наблюдается снижение. Объяснение простое: у Samsung собственное производство памяти, а у Apple жестко-контрактное, что позволяет удерживать цены и обеспечивать ритмичность производства. Другие производители просто не могут нарастить производство без увеличения цены. (сам график, безусловно ужасен: превратить круговую диаграмму вот в это вот — это надо быть тем еще, хм.. деятелем "искусства")

Конец дефицита: Майкл Бьюрри предсказал крах рынка памяти к 2028 году Знаменитый инвестор Майкл Бьюрри, предсказавший финансовый кризис 2008 года, открыл шорт-позицию против акций Micron. Он считает, что масштабные инвестиции в строительство новых фабрик обернутся перепроизводством чипов гораздо быстрее, чем ожидают производители, планирующие годами зарабатывать на ИИ-буме. Эксперты разделяют эти опасения. Если серверная память HBM защищена долгосрочными контрактами под конкретные ускорители, то массовые стандарты DDR4 и DDR5 полностью зависят от рыночной конъюнктуры. Уже в 2028–2029 годах избыток производственных мощностей может привести к жесткому профициту и обвалу цен на оперативную память.

📈 Как влияют гигантские IPO на публичный рынок? JP Morgan выпустил note по текущему буму IPO. 1/ Контекст: ▪️Ожидается, что в 2026 году объем IPO в США превысит $250B, почти как в рекордном 2021-м ($275B). Возможно, OpenAI свое размещение отложит, неизвестно как Anthropic, но тем не менее объемы растут. ▪️Но с 2021 года капитализация S&P 500 выросла на 55%, до $65T. ▪️То есть рынок вырос сильнее, чем объем размещений – абсорбировать стало проще. 2/ Но больше понравился вот такой график – что будет происходить, если гипотетически разместится одна компания на $2T, а вторая компания на $1T. Эти компании будут включены в индексы и индексные фонды будут их покупать. Соответственно, они должны продавать другие активы. График показывает, на какой объем будут продавать NVIDIA и Apple в случае, если выйдет $1T компания и $2T компания. ▪️$1T: $21B продаж NVIDIA и $17B продаж Apple. ▪️$2T: $42T продаж NVIDIA и $34B продаж Apple. 🔹Это все 50%-200% дневного оборота, соответственно (то есть, от полдня до 2 дней), или 0.4-0.9% и 0.3-0.7% капитализации. Не так много. Запускает ли такой каскад шорт рынка? Нет, вряд ли. Но журналисты уже в экстазе, когда цена падает на 2%. Коррекция по другим активам в момент таких мега IPO ожидаема, но похоже, паниковать пока рано. 3/ Что еще интересно: ▪️Даже мега-IPO на $1T с низким фри-флоатом войдет в основные индексы с весом меньше 0.2%. Чем меньше free float, тем меньше реальное давление на индекс. ▪️При этом байбэки корпораций в 2026 ожидаются на уровне $1.5T – это больше, чем весь объем нового выпуска акций. То есть спрос теоретически может полностью перекрыть навес предложения. ▪️Из 25 крупнейших IPO в истории две трети сопровождались ростом S&P 500 на 5-20% в следующие 12 месяцев. Короче, каскадного шорта рынка от мега-IPO, по мнению JP Morgan, ждать не стоит – рынок просто стал больше, чем волна размещений. Но заголовки про "рынок не переварит IPO" точно будут появляться, ждем. 👉 Ссылка на материал JP Morgan: https://privatebank.jpmorgan.com/apac/en/insights/markets-and-investing/tmt/the-ipo-wave-is-historic-so-is-todays-market @proVenture #trends #research

Duolingo побил квартал по всем метрикам и поднял годовой гайденс по прибыли — а акцию всё равно слили, −77% за год. Единственная трещина в отчёте — MAU: 138 млн против ожидаемых 143, DAU при этом в норме. За такое не наказывают на три четверти капитализации. Наказывают за другое: рынок перестал верить в moat. Персональный репетитор теперь собирается одним промптом в ChatGPT или Gemini, и лидерство в категории «структурированный контент + привычка» уже ничего не гарантирует. Отдельная деталь: замедление DAU компания списывает в основном на математику масштаба и собственный сдвиг в монетизацию, но в shareholder letter честно вписала и паузу в unhinged-маркетинге — как частичную причину. Сова, выходит, работала усилителем habit loop'а, а не двигателем: DAU/MAU у Duolingo 41% — цифра соцсети, не education-аппки. Мемы притихли — streak-петля крутится чуть медленнее.

Valve предупреждает, что цены на память могут вырасти еще больше Инженеры Valve в интервью Bloomberg заявили: текущие розничные цены на память не отражают реальной ситуации на оптовом рынке. «То, что люди видят на полках, отстает от того, что мы видим на оптовом рынке, по крайней мере на три-шесть месяцев», — пояснил инженер Язан Альдехайят. Это значит, что удорожание памяти, которое уже произошло в оптовом сегменте, в полной мере даст эффект на прилавках магазинов только через несколько месяцев. Valve распродала все произведенные Steam Machine, но выпуск жестко ограничен доступностью памяти. Контрактов с производителями нет — цены и объемы назначаются в одностороннем порядке. Снижения цен в ближайшее время не будет. Кризис вызван переориентацией производства на серверный сегмент для ИИ.

🚀 Динамика рынка Индекс Мосбиржи падает на 0,6% с начала торгов 🔥 Общий фон: отчаянные попытки закрепиться После сильнейшего падения главный индекс страны пытается удержаться выше минимумов октября 2022 года. Конфликт между США и Ираном продолжает обостряться. Стороны обмениваются ударами по военным и энергетическим объектам, что поддерживает нефть Brent выше $86 за баррель. Россия нанесла удары по портовой инфраструктуре Украины, а ЕС впервые применил отдельный тип санкций "за удары по Киеву". Дополнительным негативом стали заявления Дональда Трампа, назвавшего Россию противником США и имеет возможности влияет на американские выборы. Еще одним фактором давления могут стать дивидендные отсечки Сбера, Дом.PФ и ВТБ, которые способны дополнительно снизить индекс Мосбиржи на 2,5%. 📈 Растут • ВТБ; • ЮГК; • Совкомфлот; • Русгидро; • Алроса. 📉 Падают • Аэрофлот; • VK; • Полюс; • МТС; • Эн+. Бумаги Аэрофлота падают на фоне дивидендного гэпа. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2022 пункта (-4,2%); - РТС: 813,4 пункта (-4,7%); - RGBI: 111,1 пункта (-1%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶 По данным Reuters, Иран поручил йеменским хуситам закрыть Баб-эль-Мандебский пролив в случае удара США по энергетической инфраструктуре исламской республики. 🔶 Скидки на российскую нефть Urals в июле выросли на всех базисах на $3–4 за баррель, а в Индии — почти на $7 за баррель. 🔶 VK продала 100% магазина приложений RuStore гендиректору компании-разработчика платформы Дмитрию Панкрушеву. 🔶 Спрос на новостройки в Москве в первом полугодии снизился почти на треть, до 38,9 тыс. сделок. 🔶 Российские миллиардеры в последние месяцы ускорили процесс пересмотра инвестпортфелей, направляя средства в криптовалюты, золото, зарубежную недвижимость и частные фонды. 🔶 Экспорт продукции российского АПК в первом полугодии вырос на 26% и превысил $20 млрд. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Alinea Analytics: Выручка Steam в первой половине 2026 года стала рекордной в истории Цифра - оценка Alinea Analytics, а не официальные данные Valve. Компания считает выручку по своей платформе. Общая картина ▫️По оценкам Alinea, в H1 2026 игры на Steam принесли $11,1 миллиарда выручки (gross) - это на 14,5% больше YoY в сравнении с H1 2025, и на 8% больше даже если сравнивать со вторым полугодием 2025 года, на который обычно выпадают зимние распродажи. ▫️$11,1 миллиарда за H1’26 - это почти столько же, сколько платформа заработала за весь 2021 год ($11,4 миллиарда). ▫️Среди драйверов роста: приток азиатских игроков (особенно из Китая), более высокие цены на новые релизы, вирусные кооперативные хиты, более умные стратегии продаж бэккаталога у крупных издателей, а также издатели, тихо возвращающиеся на Steam после экспериментов с собственными лаунчерами. ▫️Выручка в первом полугодии 2026 года в 4,7 раза больше цифр по выручке первого полугодия 2017 года. ▫️Годовая выручка Steam выросла с примерно $5,5 миллиарда в 2017 году до порядка $20 миллиардов в 2025. ▫️За первые шесть месяцев 2026 года Steam заработал больше, чем за весь 2020 год (между прочим, это был пандемийный год, и все сидели дома). Рост доли бэккаталога ▫️Доля выручки от новых релизов (вышедших в тот же год, когда собирались данные) уменьшается. В H1’24 - 29%, в H1’25 - 27%, в H1’26 - 21%. ▫️Соответственно доля продаж старых игр выросла с 71% до 79% за два года. Alinea Analytics связывает это с тем, что издатели становятся всё лучше в работе с бэккаталогом (активнее работают со скидками, бандлами, таймированными распродажами). ▫️Каждый новый релиз всё больше конкурирует не с играми этого года, а с хитами прошлых лет, продающихся по более привлекательным ценам. Уменьшающаяся разница в графике и текущий кризис с ценами на железо только усиливают этот эффект для AAA-проектов. Топ новых игр 2026 года по выручке ▫️Forza Horizon 6 заработала $197,7 миллиона за неполных два месяца с релиза (из них ~$4 миллиона пришлись на DLC, включая почти $2 миллиона от VIP Membership). У игры - более 3,5 миллионов проданных копий только в Steam. Динамика по выручке проекта в три раза лучше, чем у Forza Horizon 5 в 2021 году. ▫️У Resident Evil Requiem - $194,5 миллиона выручки (включая $1,3 миллиона, заработанного на Deluxe Kit DLC). Игру купило 3,4 миллиона человек. При этом, только 8,9% вишлистов пока сконвертировались в продажи, а значит у проекта может быть длинный хвост продаж. ▫️Crimson Desert заработа чуть более $190 миллионов с мартовского релиза, и это единственный в списке новый IP. Но динамика продаж проекта, ожидаемо, падает. ▫️Slay the Spire 2 продался тиражом в 7,1 миллиона за 4 месяца в раннем доступе (больше, чем Forza Horizon 6 и Resident Evil Requiem вместе взятые), но при цене $25, поэтому заработал только $141,7 миллиона выручки. Конверсия вишлистов в продажи - 40% (31% пришлось на первую неделю). ▫️Subnautica 2 уже заработала $133,6 миллиона, из них около $120 миллионов - в мае, месяце запуска в раннем доступе. Из 5,6 миллионов вишлистов, сконвертировалось только 12%. Видимо, люди ждут появления нового контента. ▫️Meccha Chameleon заработала $71,3 миллиона (и это с ценником в $6!), и стала самой продаваемой игрой в Steam по числу копий. Источник