😱 Что с венчуром в России и стоит ли надеяться на инвестиции В утренних новостях уже затронули эту тему, но теперь можем погрустить из-за статистики полноценно — с картинками и отчетом. В общем, нынешнее полугодие худшее по числу сделок. А вот по объему инвестиций еще есть куда падать. Отчет Московского венчурного фонда посмотреть полностью можно вот здесь. Число сделок: 54 (-45,4%) Объем сделок: 4,6 млрд рублей (-47,7%) или $55 млн по сегодняшнему курсу Медианный чек: 24,6 млн рублей (+23%) В отчете говорится, что 60% объема инвестиций пришлось на пять сделок. Но есть еще один нюанс — крупнейшая сделка заняла 24%. Это объявленная на ПМЭФ инвестиция 1,1 млрд рублей в «Архитех ИИ». Но вот к этой сделке есть вопросы. Во-первых, компании «Архитех ИИ» всего год. Во-вторых, это чуть ли не первая инвестиция компании Никиты Мазепина — сына миллиардера Дмитрия Мазепина и до этого гонщика «Формулы-1». В-третьих, с момента анонса компания Мазепина в совладельцах «Архитех ИИ» никак не проявилась. А теперь оказывается, что это крупнейшая сделка за полугодие и на нее пришлась четверть всех денег. Ну, наверное, формальных поводов не учитывать ее нет — соглашение-то подписали. Что по инвесторам? В этом полугодии было всего 33 активных инвестора (-34%) — и фондов, и бизнес-ангелов, и корпораций. Самые активные — «Восход» (4), Kama Flow (3) и ФРИИ (3). В принципе, эти же фонды были среди самых активных в последние годы. Но, похоже, и у самых активных все идет на спад. Для сравнения: за весь 2025-й ФРИИ сделал 18 сделок, а «Восход» — 16. И как-то сомнительно, что в этом году они выйдут на те же показатели. Бизнес-ангелы в 2024-м и начале 2025-го были главными драйверами венчурного рынка, на них приходилось больше всего сделок. Сейчас это уже не так. Бизнес-ангелы поучаствовали в 18 сделках в первом полугодии. Почему все вот так? Объяснение экспертов не меняются уже несколько полугодий. Все из-за макроэкономической и геополитической волатильности, высокой ключевой ставки и так далее. И пока признаков того, что венчурный рынок вдруг начнет расти, как-то немного. Как думаете, есть надежда сейчас привлечь венчурные инвестиции? 🙈 — Это нереально! 🦄 — Надежда есть всегда! @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

Посмотрел свежее интервью Митчелла Грина из Lead Edge Capital. Понравилась его формулировка: мы вполне можем быть в AI пузыре, он когда-нибудь лопнет, и при этом AI всё равно окажется больше интернета. Одно другого совершенно не исключает. Но занимает меня сейчас другое. Где в итоге останется экономическая ценность? Сегодня кажется, что ответ очевиден и это в железе. На фондовом рынке уже видна ротация от software к hardware. Nvidia стала главным символом AI бума, рядом растут производители памяти и сетевого оборудования, а также энергетическая инфраструктура. Хотя тут есть любопытный парадокс дешёвых токенов. Сами модели стремительно дешевеют: open source догоняет frontier-модели, Китай тоже. Тот же Kimi выпускает модели, которые по ряду задач приближаются к Claude, но стоят в разы дешевле. Корпорации уже активно считают экономику токенов - Uber, Spotify, Airbnb и другие могут запускать inference на открытых моделях через Fireworks, Baseten и аналогичные платформы существенно дешевле. Для огромного количества корпоративных задач прошлогодняя модель уже хватает с головой. То есть интеллект постепенно превращается в обычный товар. Казалось бы, для AI-инфраструктуры это медвежий сценарий: токены дешевеют, значит и денег на вычисления уйдёт меньше. Я думаю, будет ровно наоборот. Это парадокс Джевонса: рост эффективности ресурса часто не уменьшает его потребление, а увеличивает. Если inference подешевеет в 10 раз, компании не станут тратить в 10 раз меньше. Они запустят в 100 раз больше агентов. То, что сегодня экономически оправдано только для Fortune 500, станет доступно компании из 50 человек. А крупная корпорация вместо нескольких AI-use cases сможет постоянно держать тысячи агентов в продажах, разработке, finance, procurement, legal, customer service и R&D. Цена токена падает, а количество токенов растёт ещё быстрее. Поэтому среди моих фаворитов на этот год Nvidia, Micron и Broadcom. Для меня это три слоя одной ставки на экспоненциальный рост вычислений: ускорители, память и сетевая часть с заказными чипами. Но есть и риск. Исторически каждый раз, когда казалось, что вся ценность теперь навсегда осталась у производителей чипов, сами чипы со временем тоже коммодитизировались. Так что совсем не факт, что Nvidia будет забирать непропорциональную часть экономики AI следующие 20 лет. Но вот что произойдёт выше, на уровне приложений, понятно ещё меньше. Появятся ли огромные специализированные AI компании в медицине, legal, finance и enterprise software? или Claude, OpenAI, Gemini и open-source модели постепенно съедят большую часть этих приложений сами? По-моему, это сегодня и есть главный инвестиционный вопрос. Тут я честно не знаю. Мы пытаемся угадать победителей игры, которая началась пару лет назад и спокойно может тянуться ещё лет тридцать. Так что я допускаю и пузырь в оценках, и коммодитизацию моделей, и даже коммодитизацию чипов когда-нибудь, а вот коммодитизацию самого спроса на вычисления представить пока гораздо сложнее. Чем дешевле становится интеллект, тем больше железа потребуется миру, чтобы его производить. @maxvotek | linkedin | substack

YC в поисках стартапов, которые помогут «снизить стоимость 1 убийства». А что ищут ещё? На скриншоте — коллаба Y Combinator и U.S. Army, где они зовут в акселератор тех, кто пилит технологии для обороны. Вот другие: • Self-Maintaining APIs (самообслуживающиеся API). API-коммуникация сломана: изменения в документации часто остаются незамеченными и ломают код. Решение — AI-агент, который отслеживает изменения API, находит затронутый ими код на стороне клиента и сам создаёт пул-реквест с исправлениями. • AI-Native Compliance Infrastructure (инфраструктура c AI под капотом для организации комплаенса). Комплаенс до сих пор держится на таблицах, разрозненных сервисах и дорогих специалистах. AI может взять на себя мониторинг изменений в законах, поиск аномалий, отчётность и аудит. • Proving You're Human (способы доказать, что ты человек). Из-за дипфейков мы больше не можем быть уверены, что по ту сторону коммуникации действительно человек. Нужен новый слой доверия в интернете — система, подтверждающая, что собеседник реальный человек. Сохраняя его приватность. • Data for the Real World (данные о физическом мире). AI уже отлично работает с цифровыми данными, но данных о физическом мире всё ещё катастрофически мало. Возможность — создавать новые способы массового сбора данных с помощью роботов, сенсоров и устройств, чтобы точнее моделировать и управлять «физикой» — справляться с ураганами, бороться с опустыниванием, охлаждать планету. • В крипте — лучшее время. YC считает текущий спад рынка лучшим временем для создания криптостартапов. YC особенно интересуют стартапы из этих ниш — привлечение капитала, новые стейблкоины и их применение, торговля с AI-агентами, трейдинг, институциональные продукты и масштабируемые приватные блокчейны. • New Operating Systems for the Physical World (новые операционные системы для физической работы). 80% мировой рабочей силы не сидит за компьютером, но софт для такого труда почти не изменился за 20 лет. С AI возникнет новый класс OS, которые одновременно управляют людьми, AI-агентами и роботами. • AI for the Aging Population (AI для пожилых). К 2030 каждый 5-й американец будет старше 65, а людей для ухода уже не хватает. AI даёт возможность создавать продукты для пожилых — от голосовых помощников и мониторинга безопасности до роботов, помогающих организовывать работу по дому. • AI-Powered Consumer Products for 1 Billion People (AI-продукты для миллиарда потребителей). Каждый технологический сдвиг создаёт новых техгигантов, но за 3 года AI дал лишь ChatGPT. Самое время создавать массовые AI-продукты. YC ищет продукты, которые меняют то, как мы работаем, передвигаемся, учимся, заботимся о здоровье, управляем деньгами, развлекаемся и общаемся. • Compute at Sea (вычисления в море). AI упирается в нехватку вычислительных мощностей, а дата-центры — в дефицит земли и электричества. Возможное решение — перенести вычисления в море: модульные плавучие дата-центры могут использовать огромное пространство океана и его естественное охлаждение. • Multiplayer AI (многопользовательский AI). AI-агенты пока остаются одиночным инструментом, хотя многие задачи уже требуют командной работы. Возможность — сделать AI мультиплеерным: чтобы несколько сотрудников могли одновременно подключаться к агенту. • A Cloud for Small Software (облако для небольшого софта). AI-агенты позволяют легко создавать «маленький софт» — кастомные инструменты для себя/команды. Но его всё ещё сложно безопасно разворачивать и делиться им. Возможность — создать облако под такой софт, где запуск, доступы и совместная работа будут такими же простыми, как у Google Docs. • AI-репетитор. Он будет годами адаптироваться под конкретного ребёнка, обучая не только чтению, письму и математике, но и мышлению и рассуждению. Идея — сделать качество персонального репетитора доступным каждому ребёнку, а не только тем, кто может себе его позволить. Подаёмся? @y_everyday 💀

Возвращаем разборы стартапов? Вчера на конференции рассказывал, как AI помогает собрать питч-дек. Если сжать все до одного тезиса, то нейросеть красиво упакует то, что вы уже продумали, но не продумает это за вас. Раньше у нас был формат живых разборов: приглашаю фаундера в эфир, слушаю питч, задаю вопросы как инвестор, разбираем дек вместе. По сути моя обычная работа на первой встрече со стартапом, только в открытую. Вот пример такого разбора: https://t.me/startup_venture/355 Появилась идея вернуть формат. Вы бы смотрели такой контент? 🗣Поставьте лайк, если считаете, что разборам стартапов быть. Наберем 50 ❤️ - буду делать. Андрей Резинкин | Money For Startup

🔥Распадская докопалась до EBITDA Крупнейший в РФ производитель угля отчитался по МСФО за полугодие Распадская (RASP) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽57,9 млрд (-4%); • EBITDA: ₽610 млн (против убытка в ₽7,8 млрд за 1п25г); • чистый убыток: ₽8,3 млрд (против убытка в ₽16,6 млрд за 1п25г); • капвложения: ₽7,8 млрд (-21%); • долг: ₽2,7 млрд (-23%); • чистая денежная позиция: ₽2,9 млрд (-61%) Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за полугодие. Бумаги Распадской (RASP) падают на 1,3%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты в рамках ожиданий. Улучшение ценовой конъюнктуры и снижение затрат помогли компании сократить убыток, а EBITDA вернулась в положительную зону. При этом ситуация на рынке угля остается сложной. Добыча в 1 полугодии снизилась на 12% — до 7,9 млн тонн — на фоне слабого спроса. В 2 полугодии результаты могут немного улучшиться благодаря ослаблению рубля, однако по итогам года компания, скорее всего, останется в убытке. В долгосрочной перспективе давление сохраняется из-за снижения мирового производства стали и, соответственно, спроса на уголь. На акции смотрим нейтрально.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏦 Совкомбанк: маржа взяла свое Банк отчитался по МСФО за первую половину 2026 года Совкомбанк (SVCB) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • Чистый процентный доход: ₽124,7 млрд (+70,4% год к году); • Чистый комиссионный доход: ₽25,5 млрд (+24,8%); • Регулярная прибыль: ₽49,3 млрд (+152,8%); • Чистая прибыль: ₽45,3 млрд (+158,9%). • Розничный кредитный портфель: ₽1,4 трлн (-1,4%); • Корпоративный кредитный портфель: ₽1,8 трлн (+22,8%); • Акционерный капитал: ₽425,8 млрд (+20,3%); • Рентабельность капитала (ROE): 21,1% (против 10,2% в 1 половине 2025-го). ❗️Первый зампред правления SVCB Сергей Хотимский подчеркнул, что за 1 полугодие банк заработал 85% чистой прибыли за весь прошлый год. При этом, по его словам, доходность капитала акционеров — 21% — ниже целевого уровня, и банк рассчитывает на ее дальнейшее восстановление.

🚀Мнение аналитиков MP Банк опередил ожидания рынка по ключевым показателям. Однако самое важное в отчете — не рост прибыли сам по себе, а факторы, которые этому способствовали. Чистая процентная маржа (NIM) выросла с 4,5% до 7,2% за год в первую очередь за счет того, что стоимость фондирования снижается быстрее, чем доходность активов. Если на пальцах, банк получает больше процентного дохода с каждого рубля работающих активов. В результате чистый процентный доход вырос сразу на 70% — до ₽124,7 млрд. При этом операционные расходы выросли всего на 5%, несмотря на консолидацию Капитал Лайф и Капитал Медицинское Страхование. За счет этого отношение операционных расходов к доходам (CIR) снизилось с 64% до 46%. Кстати, полноценный эффект от интеграции Капитал Лайф и КМС в страховую группу банка мы увидим позднее, по нашим оценкам — на горизонте года. Радует, что розница совершила резкий разворот: после убыточного прошлого года сегмент генерирует мощную прибыль. При этом розничный кредитный портфель практически не вырос. То есть улучшение результата происходит не за счет простого наращивания выдач, а за счет изменения качества портфеля и смещения в сторону обеспеченного кредитования. Не отстает и корпоративный портфель, который стал одним из основных драйверов роста активов и процентных доходов. Сейчас для инвестора важнее траектория: переоценка пассивов продолжается, и при сохранении текущего направления ставок стоимость фондирования будет снижаться. Это создает условия для дальнейшего восстановления маржи и роста регулярной прибыли.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

💼 Хэдхантер: вакансия на дивиденды Крупнейшая онлайн-платформа по поиску работы отчиталась по МСФО за 2 квартал Хэдхантер (HEAD) ➡️Инфо и показатели Результаты - выручка: ₽10,1 млрд (без изменений) - скорр. EBITDA: ₽5,2 млрд (-2%); рентабельность: 51,6% - скорр. чистая прибыль: ₽4,8 млрд (-2%) Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за полугодие в размере ₽200 на акцию. ВОСА назначено на 17 сентября, дивотсечка — 28 сентября. ➡️Результаты за 1 квартал разбирали здесь Бумаги Хэдхантера (HEAD) растут на 1,7%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты в целом соответствуют нашим ожиданиям, однако FCF оказался слабее прогноза, составив ₽3,7 млрд. Основная причина — снижение числа долгосрочных подписок с предоплатой на фоне более осторожных расходов клиентов. Дополнительное давление оказали повышенные капзатраты на строительство нового офиса. Менеджмент снизил прогноз по выручке на 2026 год: теперь ожидается результат примерно на уровне 2025 года (около ₽41 млрд), тогда как ранее компания рассчитывала на рост до 8%. Считаем такую корректировку реалистичной с учетом текущего спроса на рынке найма. Доходность дивидендов составляет около 7% по текущим котировкам. С учетом ожидаемых выплат за 2 полугодие дивидендная доходность за 2026 год может быть около 15%. Сейчас инвестиционный кейс поддерживают buyback и высокие дивиденды. Долгосрочно мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на акции Хэдхантера.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Купить шикарный особняк за $40+ миллионов и тут же… снести его бульдозером. Согласитесь, для такого жеста нужна очень весомая причина. У инвестора Дэвида Теппера она была: этим особняком дорожил его бывший начальник. В конце 1980-х Теппер работал в Goldman Sachs, где считался одним из лучших трейдеров. Он надеялся стать партнёром, но его непосредственный босс Джон Корзайн зарубал его кандидатуру пять раз подряд. В итоге Теппер психанул и основал собственный хедж-фонд Appaloosa, который уже через десять лет сделал его мультимиллиардером. А обида осталась. И вот в 2010-м подвернулся шанс поквитаться. Теппер узнал, что бывшая жена Корзайна выставила на продажу любимую резиденцию своего мужа на берегу океана, в которую тот годами вкладывал душу. Дальше вы знаете: сделка и бульдозеры. А на расчищенном месте Теппер построил новый дворец, почти вдвое больше прежнего (на фото). Друзья Корзайна сравнили это с чистым неразбавленным плевком в его лицо. Сам мститель выразился элегантнее: “Ну, хоть какая-то справедливость в этом мире есть”. Но была в жизни Теппера ещё одна застарелая заноза. В студенческие годы его бросила девушка по имени Синди с формулировкой “ты не сможешь обеспечить мне тот уровень жизни, который я хочу” – и выскочила замуж за дантиста. Нет, сносить её дом Теппер не стал. Он поступил изящнее: пожертвовал родному университету $125 миллионов, за что тамошнюю бизнес-школу переименовали в его честь. А на торжественном приёме по этому случаю его друг-однокурсник показал собравшимся фильм о судьбе дарителя, где один из эпизодов назывался “Синди Перл: спасибо за ничего!”. Месть, как известно – блюдо, которое подают холодным. И Теппер в этом деле явно шеф-повар с мишленовской звездой.

В России появилась своя «Strategy». Лох не мамонт или нормальная тема? Компания «Ходл» заявила, что будет работать по модели американской Strategy: привлекать деньги через облигации и скупать биткоин (легальный в РФ) в свою "казну". Первый выпуск структурных облигаций уже зарегистрирован - до 2 млрд рублей. То есть еще раз - сейчас для неквалов есть ограничения по доступу на рынок (да и для квалов они есть) - товарищи говорят, несите денежки, а мы будем структурно инструментом закупаться а вам отдавать через облигации. Как ПИФ на недвижимость (где покупается большой ТЦ, сдается в аренду - а ты там владеешь долей с сидишь на проценте) Идея звучит красиво. Но я думаю, что на практике все будет чуть менее волшебно чем у Буратино 😀 В США эта модель держится на глубоком рынке капитала, инвесторах, которые не хотят покупать BTC напрямую, и доступе к нормальным кастодианам с ликвидностью. В России из этого списка - примерно ничего. Ставка высокая, рынок капитала мелкий, западные биржи и кастодианы для российских юрлиц закрыты. Покупать биткоин придется через дружественные площадки или OTC, а это уже отдельный букет операционных и комплаенс-рисков. Плюс публичная вывеска «российское биткоин-казначейство» сама по себе работает как красный флаг для любых зарубежных контрагентов. Как маркетинговый ход и заявка на статус «первого» - да отлично. На фоне легализации крипторынка таких «первых» сейчас будет каждый день: первые лицензии, первые курсы, первые AML-компании, первые медиа-лица отрасли и первые фонды «под ключ». Вон коллега открыл недавно первое СРО =) Только когда клиента нахлобучат по санкциям, банк выпилит счет по 115ФЗ или биржа пришлет запрос по AML не уверен, что "Ходл" эти вопросы для своих инвесторов сможет решить. Это в целом к вопросу о том, что я еще на вебинаре несколько месяцев назад говорил и буду говорить - те, кто захочет на этом новом рынке и в этом новом регулировании заработают. Ведь легализация - это не только "депозитарии" и 3 монеты в обращении - это возможность чего-то открыть, назвать это словом "первый" и разместить свою рекламу на автобусе. Первый криптообменник в Ярославле - пенсионерам скидка! Хотя может быть я ворчу конечно 😅 А вы бы вложились в российскую Strategy? Или сначала подождете, пока модель хотя бы один цикл переживёт без донорских вливаний?

CodeRabbit - AI-ревизор кода На днях CodeRabbit привлекла $143 млн при оценке $1,5 млрд. А для анонса раунда компания позвала Джоша Бренера, актёра, сыгравшего Big Head в "Силиконовой долине". Если смотрели сериал, то выбор идеальный. Big Head лучший друг главного героя, который не очень понимает, что происходит, постоянно попадает в нелепые ситуации, но каким-то образом всё время получает новые должности и становится богаче. Если не смотрели, то обязательно посмотрите, по-моему, ничего точнее и смешнее про стартапы пока не сняли. Сам CodeRabbit появился в 2023 году и занимается AI-ревью кода. Продукт подключается к GitHub, GitLab и другим платформам, проверяет предлагаемые изменения, ищет ошибки и уязвимости, учитывает контекст всего проекта и предлагает исправления. И это становится всё более важной задачей. Благодаря Cursor, Claude Code, Codex и другим агентам кода становится всё больше, а человеческого времени на его проверку больше не стало. Написание кода ускорилось, и теперь узким местом становится ревью. По данным компании: - более 2 млн ревью кода в неделю; - свыше 17 000 клиентов; - 150 000 open-source-проектов; - рост выручки более чем в пять раз за последний год. Менее года назад CodeRabbit привлекла $60 млн при оценке $550 млн. Получается, за это время оценка выросла почти в 2,7 раза. Сейчас компания хочет выйти за пределы обычного ревью кода. CodeRabbit будет определять, какие изменения требуют внимания в первую очередь, объяснять огромные куски кода, созданные агентами, и следить за безопасностью уже после релиза. Ставка инвесторов в том, что генераторы кода будут постоянно меняться, а независимый слой, способный проверять результат любого из них, может стать обязательной частью разработки. Деньги пойдут на развитие продукта и международную экспансию. Ещё больше $10 млн компания собирается потратить на бесплатные инструменты для open-source-проектов.

Что общего между кризисом 2008 года и (просто) 2026 годом? Напоминаю (если не смотрели фильм The Big Short): AAA-транши разлетались как горячие пирожки, их брали пенсионные фонды, страховые. А BBB и ниже никто брать не хотел, subprime это же говно. Они висели на балансах банков. И тут появился CDO: 1/ Берешь BBB-транши из 100 разных MBS 2/ Пакуешь их в новый пул, это и есть CDO 3/ РЕЖЕШЬ этот пул заново на транши: AAA, AA, A, BBB, BB 4/ Верхние 70-80% нового CDO получают рейтинг AAA Логика продавалась такая: да, каждая бумага в пуле это BBB. НО они из разных штатов, разных пулов, разных банков. Значит некоррелированы. Вероятность что все задефолтят одновременно микроскопическая. Значит верхушка безопасна, ставим AAA. Кризис случился, потому что это схематоз допускал некоррелированность разных траншей. А все случилось одновременно. Наши дни: Ну вы по-любому читали про новые строящиеся датацентры, например новый ДЦ Меты за $27 млрд. Но: a) Цукер же не будет из корп. денег платить, ибо это запишется в capex - ну короче расходов больше, прибыль меньше, на бирже инвесторы это не любят б) да и в долг брать неохота, ибо в долговую книгу запишут и тоже попортят красивые отчетики Че делают - открывают SPV (если супер-просто - Совместное Предприятие), на постройку датацентра. Приглашают Blackrock и другие хедж-фонды, которые будут владеть 80% ДЦ (а Мета - 20%). А деньги инвестируются - страховых компаний в виде кредита. У страховых компаний есть типы продуктов, за которые хорошо платят и очень долго страховые случаи не наступают - страхование жизни. И вот эти миллиарды от простых типов вроде нас с вами за страхование в жизни - инвестируются в ДЦ. В целом ДЦ - рисковый актив. Ну мало ли - чипы кончатся, электричество выключат, воду выключат, геополитика какая-нибудь случится. То есть приличные бабки страховой (ААА) смешиваем с ДЦ и получаем BBB. НО Если ДЦ это SPV с уважаемыми людьми, а у ДЦ появляется солидный клиент, кто платит ренту, с которых проценты по кредиту платят. И вот вместе это уже А+ бонд! И вот таких ДЦ дофига строится или уже построилось. И все держится на том, будут ли платить за них. Потому что если перестанут платить (коррелированное событие), представьте какой обвал страхового рынка будет. Какой грузовик в целом может перевернуться? Перейдем на Kimi K3? Будем запускать всем народом Local AI на M5 Pro? Напишите в коментах свои идеи

Thrive Holdings привлекла 2 миллиарда на внедрение AI в обычный бизнес Thrive покупает традиционные компании — например, бухгалтерские и IT-фирмы, и внедряет AI в их процессы. OpenAI владеет долей в Thrive и даже отправляет туда своих сотрудников помогать с внедрением. Сейчас у Thrive больше 70 компаний. В бухгалтерском направлении AI-агенты обработали 7 тысяч налоговых деклараций с заявленной точностью 98% и сократили время подготовки на 30%. В IT-направлении AI ускорил решение заявок техподдержки в 36 раз. Часть новых денег Thrive собирается потратить на компании, связанные с материальными активами — строительством, дата-центрами, энергетикой, водой и транспортом. https://techcrunch.com/2026/08/12/openai-backed-thrive-holdings-raises-2b-to-bring-ai-to-the-enterprise/

🛒 Х5: выручка пошла не в ту кассу Ретейлер представил отчет по МСФО за 2 квартал и полугодие Х5 (Х5) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽1,29 трлн (+10%) • скорр. EBITDA: ₽77 млрд (-2,4%); рентабельность: 6% (-0,7 п.п.) • чистая прибыль: ₽21,2 млрд (-28,9%) Результаты за полугодие • выручка: ₽2,48 трлн (+10,5%) • скорр. EBITDA: ₽141,3 млрд (+8,7%); рентабельность: 5,7% (-0,1 п.п.) • чистая прибыль: ₽34,5 млрд (-28,4%) • чистый долг: ₽310,6 млрд (против ₽228,5 млрд на конец 2025 года) • чистый долг/EBITDA: 1,08х (против 0,84х на конец 2025 года). Бумаги Х5 (Х5) падают на 1,6%.

🚀 Мнение аналитиков МР Компания демонстрирует неплохую маржинальность, но при этом настораживает снижение EBITDA в абсолютном выражении во 2 квартале, что может ограничить потенциал дивидендов. Рост выручки замедляется на фоне более слабого потребительского спроса и снижения инфляции. Дополнительное давление оказывает менее активная экспансия, а маржа остается под влиянием высоких расходов на персонал и доставку из-за роста доли онлайн-продаж. Мы ждем восстановление темпов роста выручки во 2 полугодии с последующим ускорением до конца года: результаты 4 квартала будут особенно важны для итогового денежного потока и дивидендов. В 2026, по нашим расчетам, X5 может показать выручку на уровне ₽5,2 трлн (+12%) и EBITDA около ₽291 млрд при марже 5,6%. Дивиденды при таком раскладе могут составить ₽100–150 на акцию. Сейчас бумаги Х5 выглядят недорого для лидера рынка, однако рыночные условия стали сложнее. Поэтому мы сохраняем осторожный взгляд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Удивительное время: Anthropic сейчас оценивается почти в 1 триллион долларов Вообще-то, компания Anthropic была основана в мае 2021 года. Им чуть больше пяти лет. И уже оценки в триллион. Anthropic закрыла раунд Series H на 65 миллиардов долларов и получила оценку в 900 миллиардов, а с учетом привлеченных средств (post-money) — 965 миллиардов. Этим компания обошла OpenAI и стала самым дорогим ИИ-стартапом в мире. В раунде участвовали Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks и Sequoia Capital. Для сравнения: OpenAI в марте привлекла 122 миллиарда, что дало оценку 730 миллиардов (852 миллиарда post-money). Сама Anthropic за один квартал с небольшим больше чем удвоилась в цене — в феврале она поднимала 30 миллиардов при оценке в 380. С момента основания в 2021 году выходцами из OpenAI, включая Дарио и Даниэлу Амодеи (состояние каждого оценивается в 7 миллиардов), Anthropic привлекла более 130 миллиардов долларов. Годовая выручка в пересчете на run rate в мае перевалила за 47 миллиардов. В начале мая компания договорилась со SpaceX Илона Маска о доступе к суперкомпьютеру Colossus для обучения моделей и обслуживания подписчиков Claude Pro и Max. Я выше подчеркнул главное — выручку. Которая "перевалила за 47 миллиардов". Правда по run rate — это такой синтетический показатель, когда берется какой-то один (обычно удачный) месяц по выручке и просто умножается на 12, что не всегда бывает реальностью. Но это все равно впечатляет - выручка за май, получается, была 3,9 млрд долларов. И я почему-то уверен, что в июне она уже была больше. Если брать простую оценку Антропиков в банальном "мультипликаторе по рынку", который сейчас у Google, например, 9,4 (годовых выручки), а у Apple 9,5, то Anthropic должен стоить в районе 470-500 миллардов. Но очевидно, что рост продолжается и простая экстраполяция тут не работает. Если компании удастся удовоить доходы, а судя по тому, как лично я начал им платить за последние несколько месяцев, то это не так уж и невероятно, то таки да — триллион они уже стоят. И думаю даже больше. Так что мы наблюдаем прямо сейчас за рождением нового биг-теха, который в ближайшие годы будет постоянно на слуху

Вокруг Y Combinator вырос отдельный рынок фондов Есть как минимум 22 фонда, которые специализируются на стартапах из Y Combinator. Плюс собственный follow-on фонд YC. Одни стараются получить широкую экспозицию на весь батч или его верхушку, другие выбирают несколько компаний вручную, третьи специализируются на конкретных секторах и стадиях. Есть даже фонды, которые прогоняют каждый стартап YC через количественные модели. Отдельная категория — фонды выпускников YC: бывшие участники акселератора используют свое сообщество, чтобы раньше находить сильные команды. https://www.linkedin.com/posts/samhuleatt_over-the-last-few-years-a-new-category-of-share-7492597351694458880-Qcfn/