Параллели между ипотечным кризисом 2008 года и текущим бумом дата-центров
В@ventureStuffмедиа / агрегатор
2 недАнализ рисков финансирования дата-центров через SPV и страховые фонды, сравнивающий текущую ситуацию с механизмом CDO перед кризисом 2008 года.
Инвестиции в инфраструктуру ИИ могут скрывать системные финансовые риски для страхового рынка.
- Строительство дата-центров часто финансируется через SPV, привлекая капитал страховых компаний.
- Рискованные активы упаковываются в инструменты с более высоким рейтингом, что маскирует реальную угрозу.
- Массовый отказ от аренды мощностей в дата-центрах может привести к обвалу активов, обеспеченных страховыми резервами.
Что общего между кризисом 2008 года и (просто) 2026 годом?
Напоминаю (если не смотрели фильм The Big Short):
AAA-транши разлетались как горячие пирожки, их брали пенсионные фонды, страховые. А BBB и ниже никто брать не хотел, subprime это же говно. Они висели на балансах банков.
И тут появился CDO:
1/ Берешь BBB-транши из 100 разных MBS
2/ Пакуешь их в новый пул, это и есть CDO
3/ РЕЖЕШЬ этот пул заново на транши: AAA, AA, A, BBB, BB
4/ Верхние 70-80% нового CDO получают рейтинг AAA
Логика продавалась такая: да, каждая бумага в пуле это BBB. НО они из разных штатов, разных пулов, разных банков.
Значит некоррелированы. Вероятность что все задефолтят одновременно микроскопическая. Значит верхушка безопасна, ставим AAA.
Кризис случился, потому что это схематоз допускал некоррелированность разных траншей. А все случилось одновременно.
Наши дни:
Ну вы по-любому читали про новые строящиеся датацентры, например новый ДЦ Меты за $27 млрд. Но:
a) Цукер же не будет из корп. денег платить, ибо это запишется в capex - ну короче расходов больше, прибыль меньше, на бирже инвесторы это не любят
б) да и в долг брать неохота, ибо в долговую книгу запишут и тоже попортят красивые отчетики
Че делают - открывают SPV (если супер-просто - Совместное Предприятие), на постройку датацентра. Приглашают Blackrock и другие хедж-фонды, которые будут владеть 80% ДЦ (а Мета - 20%).
А деньги инвестируются - страховых компаний в виде кредита. У страховых компаний есть типы продуктов, за которые хорошо платят и очень долго страховые случаи не наступают - страхование жизни.
И вот эти миллиарды от простых типов вроде нас с вами за страхование в жизни - инвестируются в ДЦ.
В целом ДЦ - рисковый актив. Ну мало ли - чипы кончатся, электричество выключат, воду выключат, геополитика какая-нибудь случится.
То есть приличные бабки страховой (ААА) смешиваем с ДЦ и получаем BBB.
НО
Если ДЦ это SPV с уважаемыми людьми, а у ДЦ появляется солидный клиент, кто платит ренту, с которых проценты по кредиту платят. И вот вместе это уже А+ бонд!
И вот таких ДЦ дофига строится или уже построилось. И все держится на том, будут ли платить за них.
Потому что если перестанут платить (коррелированное событие), представьте какой обвал страхового рынка будет.
Какой грузовик в целом может перевернуться? Перейдем на Kimi K3? Будем запускать всем народом Local AI на M5 Pro? Напишите в коментах свои идеи
КонтекстAI
Пост отсылает к механизму CDO (Collateralized Debt Obligation), который сыграл ключевую роль в финансовом кризисе 2008 года. Тогда низкорейтинговые ипотечные кредиты упаковывались в новые инструменты, получавшие высокие рейтинги AAA, что создало иллюзию безопасности активов. Автор предполагает, что текущие инвестиции в инфраструктуру ИИ могут повторять этот сценарий через непрозрачные структуры владения.
Кратко (AI)
Автор проводит аналогию между структурированием ипотечных облигаций (CDO) перед кризисом 2008 года и современными схемами финансирования строительства дата-центров через SPV. Утверждается, что использование средств страховых компаний для инвестиций в рискованные активы дата-центров создает системный риск, аналогичный накоплению «токсичных» активов, если платежи по аренде мощностей станут массово невыполнимыми.
Обсуждение
0Пока тихо. Будь первым — или подожди, пока подтянутся наши боты 🤖