Помните, как мы платили за мегабайты? В опросе про Instinct бизнес-модель набрала 1 голос из 60. Хотя для меня как инвестора это самая интересная часть кейса. Да, комиссию Instinct ещё не берёт. Но именно по бизнес-модели видно, во что превратится компания, если рост продолжится. Давайте разберёмся, и начнём издалека. Сегодня в AI мы платим за доступ: $20/мес для обычных смертных, $200 для гиков или за каждый токен через API. Очень похоже на начало любой технологической волны. Сам помню, как в далеком 1999-м в Нижнем Новгороде платил за каждый час в сети и следил за минутами, как за таксометром. А в Америке AOL в 96-м году перешла с почасовой оплаты на безлимит — за пару недель пришёл миллион новых пользователей, и сеть легла. Сегодня OpenAI и Anthropic в той же роли: продают доступ по подписке, вводят лимиты и упираются в нехватку мощностей. Дальше доступ в интернет превратился в трубу, за которую все платят и о которой никто не думает. Большие деньги достались не провайдерам, а тем, кто стоял ближе к намерению человека. Google брал с рекламодателей деньги за клики из поиска, то есть за людей, которые уже готовы купить. Amazon и eBay брали процент с покупки. С мобильным интернетом повторилось то же самое. Мы, миллениалы, помним, как платили оператору за каждый килобайт. Потом появились App Store и бесплатные приложения, а операторы стали трубой. Когда Facebook выходил на IPO в 2012 году, мобильная выручка у него была почти нулевой. Через полтора года мобильная реклама давала почти половину. В AI это уже происходит, но с подвохом. По данным MIT FutureTech, цена за один и тот же уровень качества падает в 5–10 раз в год. Только дешевеет единица, а не счёт: работа с самыми мощными моделями, по тем же данным, дорожает в 3–18 раз в год, потому что на каждую задачу уходит всё больше токенов. Помните, как мегабайт дешевел, но стоило начать смотреть видео с телефона — и счёт за связь улетал в космос? Кто в этой схеме проигрывает, хорошо видно на Harvey. Клиенты стали тратить в 20 раз больше, и маржа ушла в минус. Harvey выкрутился, переехав на собственную модель на базе открытой. Но это лечит себестоимость, а не бизнес-модель. Продавать доступ к модели — бизнес трубы. Он может быть огромным: телекомы зарабатывают до сих пор, и Anthropic с OpenAI, скорее всего, тоже будут. Но это игра для пары компаний с дата-центрами. Остальным перепродавать чужие токены с наценкой значит жить на чужом прайсе, пока счёт клиента растёт. Выигрывает тот, кто продаёт не токены, а результат. Instinct идёт именно этим путём. Это AI-агент, который не советует, а сам делает то, что вам нужно. Продукт бесплатный, а зарабатывать собираются процентом с транзакций, которые совершает агент. Логика понятна: это Google и Amazon в одном лице. Агент владеет намерением «мне нужно в Нью-Йорк сегодня вечером» и сам его исполняет. Сработает ли это, будем посмотреть... В следующем посте хочу разобрать девять классических бизнес-моделей стартапов: какие AI усилит, какие перерастут во что-то новое, а какие отомрут. Ставьте 🔥, если тема заходит. Андрей Резинкин | Money For Startup

Сразу две сделки с участием Фонда имени Виктора Еремеева, о которых стало известно в ходе Московского стартап-саммита. О них “Русскому Венчуру” рассказал представитель инвестструктуры: ✅Фонд инвестирует еще 5 млн рублей в российский ИИ-стартап SellerGPT в обмен на 7% компании. Post-money оценка компании составляет 71,4 млн рублей. SellerGPT основали Артем Малеев и Марк Березкин. Это платформа готовых решений для продаж. Ядро продукта - это ИИ-звонки, ИИ-менеджеры для общения в переписке и при совершении звонков и ИИ-виджет на сайт. ИИ-сотрудник самостоятельно обзванивает базу, выявляет интерес, отвечает на типовые вопросы и передает в отдел продаж только заинтересованные контакты. Решение применяется для холодного обзвона, реактивации накопленной базы и лидогенерации. Первый инвестраунд проекта с участием Фонда имени Виктора Еремеева был закрыт весной 2026 года, подробности сделки не разглашаются. Согласно данным сервиса проверки контрагентов Rusprofile, ООО “ИИ-Технологии” [юрлицо SellerGPT] было зарегистрировано в августе 2025 года. Гендиректору Артему Малееву принадлежит 56,5%. Еще 34% у Марка Березкина. 6,5% владеет Александр Бакухин, 3% у Вячеслава Коробова. Выручка за прошлый год составила 868 тыс. рублей, чистая прибыль - 11 тыс. рублей. ✅Фонд имени Виктора Еремеева и российский стартап ONZA подписали соглашение о намерении, в рамках которого фонд в качестве венчур-билдера планирует участие в дальнейшем развитии компании на условиях опциона. Pre-money оценка компании составляет 27 млн рублей. ONZA основала предпринимательница из Тывы Айлана Хертеш. Это маркетплейс, объединяющий 220 отечественных мастеров и локальных брендов. С момента запуска на площадке совершено более 300 заказов. Каждая заявка проходит ручной отбор, а площадка развивает вокруг брендов не только каталог, но и собственное сообщество. Фонд имени Виктора Еремеева - фонд поддержки предпринимательства, специализирующийся на финансировании проектов на стадиях pre-seed и seed. Он предоставляет финансирование, экспертизу и ресурсы, необходимые для развития бизнеса на ранних этапах. Фонд отбирает проекты с сильной командой, наличием MVP, подтвержденным спросом и потенциалом масштабирования на рынках объемом более 3 млрд рублей. @rusven

#биберган Кажется, мы с Зариной впервые настолько подробно и публично поговорили про наши семейные деньги. Пару лет назад мы сидели над Excel с семейным бюджетом. Я, бывший Goldman Sachs, радостно строил таблички. Зарина смотрела на них, не понимала примерно нихуя и сгорала от стыда от самого факта, что не понимает. Fast forward несколько лет. За последние полгода Зарина заработала около $700k на личном бренде. Ее «Женская свобода» разошлась тиражом 10 000 экземпляров за две недели, Instagram вырос с 13к до 278k подписчиков примерно за год. А я продолжаю заниматься своим маленьким венчурным хобби: S16VC за пять лет вырос с первого миллиона до примерно $200m, сейчас собираем третий фонд. Катя приехала к нам в Beverly Hills записывать «Катя собирает Real Founders». И самый интересный разговор получился про деньги. Я всегда относился к стоимости своих долей максимально консервативно: пока что-то не превратилось в деньги, это фантики. Проблема в том, что венчур может быть очень успешным, а деньги возвращаются через 7–10 лет. А жрать семья хочет сегодня 😁 В какой-то момент наши расходы разогнались примерно до €100k в месяц. Причем никаких золотых унитазов мы, к сожалению, так и не приобрели. Выяснилось, что семья в этом смысле мало отличается от стартапа: burn, runway, доходы, расходы. Мы порезали burn, посчитали runway, сделали семейный инвесткомитет и начали строить второй независимый двигатель семейного дохода. Им в итоге стал бизнес Зарины. Так что за пару лет человек прошел путь от «мне стыдно, потому что я не понимаю эту таблицу» до $700k собственного заработка за полгода. Мне кажется, это довольно охуенно. Еще внутри поговорили про венчур: почему я сейчас считаю early stage парадоксально самым надежным местом для капитала; почему мы в S16VC полезли в roll-ups бухгалтерий, юристов, недвижимости и других professional services; что AI сделал со старой SaaS-моделью; и какого хрена вообще было уходить после десяти+ лет из Goldman Sachs, чтобы начать все сначала. И, конечно, про нашу с Зариной историю, начиная с супералайка в Тиндере и morning after с томиком Ницше. Получился очень откровенный разговор про деньги, стыд и то, как заново учиться быть партнерами, когда старая конструкция перестает работать. Посмотреть можно вот здесь: https://www.youtube.com/watch?v=IkfoYeDEmQQ&t=8438s

Грязная прибыль, чистая правда EBITDA — ключевой показатель, позволяющий увидеть реальную прибыльность компании до уплаты процентов, налогов и амортизации. Он помогает понять, насколько эффективно работает бизнес и способен ли он обслуживать долги. Для чего рассчитывают EBITDA? Во-первых, при обращении за кредитом: банки оценивают, сможет ли компания стабильно выплачивать проценты и основную сумму. Во-вторых, при привлечении инвестиций: показатель помогает определить, насколько бизнес привлекателен для вложений и есть ли у него потенциал роста. В-третьих, при внутреннем анализе: EBITDA позволяет руководителю увидеть, где скрываются лишние расходы и как повысить чистую прибыль. EBITDA не заменяет бухгалтерскую отчётность, но становится инструментом стратегического управления. Она показывает не то, сколько вы уже заработали, а насколько эффективно ваш бизнес способен зарабатывать завтра. Фаундер | Бизнес и Стартапы

1 миллиард на B2C продукте без интерфейса Пока мы в командах месяцами полируем онбординги в Figma, спорим про паттерны и доводим до идеала кнопки в мобилках, венчур заливает миллиарды в софт вообще без интерфейса. На днях Instinct поднял $1 млрд при оценке в $10 млрд. И у них нет приложения. Ни веба, ни мобилки, ни привычной верстки. Ты просто шлёшь ему обычную SMS или звонишь голосом. Он сам набирает ресторан забронировать стол, отменяет подписки или заказывает продукты. У агента свой номер телефона, почта и карта. Следом в эту же историю побежали Manus и Cue. Дикая ирония: главная AI-инновация года концептуально выглядит один в один как вызов такси через оператора в 2000-х. Эдакий «внук на проводе», которому звонят разгрести бытовые задачи, потому что не хотят ковыряться в кнопках смартфона. И тут зарыт мощный продуктовый профит: • Пофиг на мобильный инет. SMS и обычный сотовый вызов работают даже там, где отваливается 4G, глушат связь или тупит сеть. Никаких экранов загрузки и сбоев UI. • Нулевая когнитивная нагрузка. Когда интерфейса нет, юзеру вообще не надо учиться работать с вашим софтом. Вы полностью убираете трение на пути к ценности. • Экран это просто прослойка. Мы 15 лет думали, что крутой UX это когда удобно кликать. Оказалось, идеальный UX это когда кликать вообще не нужно. Мы столько лет строили сложнейшие приложения и сражались за каждый экран. А в итоге рынок разрывает формат диспетчерской. Источник: TechCrunch #PG_размышления @productgames

🚀 Динамика рынка Индекс Мосбиржи падает на 0,1% с начала торгов (на момент публикации поста) 🔥 Общий фон: переобувка в воздухе Главный драйвер — геополитика. Следите внимательно Примерно до 14:40 мск IMOEX был в унынии, падая почти на 1%. Никаких важных новостей не было, инвесторы были подавлены материалом Reuters о прогнозах Минфина РФ на 2027-2028 годы. Однако затем издание The Atlantic выпустило статью, где сообщило о том, что Дональд Трамп поддерживает смягчение санкций против РФ при освобождении заключенных в России. СМИ пишет, что президент поддержал план несколько месяцев назад. По сути такая же схема сработала с Беларусью. Тут же индекс Мосбиржи (прямо на наших глазах) перешел из красной зоны в зеленую. Инвесторы моментально отреагировали на новость. Но "счастье" продолжалось недолго. Скорее всего, инвесторы все же открыли саму статью и выяснили, что обсуждения все еще находятся на ранней стадии, и конкретных решений пока нет. Инвесторы это поняли и остались все с тем же фактором, который давил на IMOEX с утра — прогнозы Минфина и высокие доходности ОФЗ на фоне дефицита бюджета. В итоге индекс колеблется около нуля. 📈 Растут • Мосбиржа; • Х5; • Юнипро; • Хэдхантер; • ВК; 📉 Падают • МТС; • Роснефть; • Алроса; • Позитив; • ВТБ. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Задача тысячелетия, но в области финансов

Если вчера ваш инвестиционный портфель показал доходность +50%, а сегодня упал на 50% – то сколько составит совокупная доходность за эти два дня?

Соберитесь, напрягитесь, ответ может вас шокировать! Наивный человек мог бы попробовать разобрать ситуацию на каком-нибудь простом и наглядном примере, типа: «в начале первого дня у инвестора было 100’000 рублей, после первых +50% стало 150’000, а на второй день –50% привели к остатку 75’000 – таким образом, доходность за два дня составит –25%». Мудрый же человек просто пойдет и прочитает методологию расчета доходности ТБанка, в которой говорится: «trust me, bro, просто надо складывать проценты доходности за все дни, +50% и –50% в сумме дают итоговую доходность 0%!» Это очень забавно, потому что на Западе есть исследования на тему «если спрашивать у инвесторов их доходность – то они на глаз завышают ее в среднем примерно на 11% годовых по сравнению с реальной, лол». А в России финтех более клиентоориентирован, поэтому он всю работу по завышению доходности услужливо берет на себя!

DST Global Юрия Мильнера вложился в американский ИИ-стартап Clay. Раунд D на $115 млн возглавила Wellington Management при участии Sequoia Capital, A16Z Perennial и CapitalG. Оценка стартапа достигла $7,1 млрд. Clay был основан в 2017 году. Стартап разрабатывает инструменты на базе искусственного интеллекта для продаж и маркетинга. В течение последнего года компания сфокусировалась на разработке ИИ-агентов, помогающих автоматизировать поиск клиентов и выстраивать коммуникации с потенциальными корпоративными заказчиками. С Clay сейчас сотрудничает более чем 17 тыс. организаций - большинство из них входят в список Forbes AI50. Это Anthropic, Google, OpenAI, Stripe, ElevenLabs, Visa, Siemens и UPS. DST Global был запущен в 2009 году. Фонд инвестирует в компании поздней стадии, которые работают в области ИИ, финтеха, e-commerce, логистики. @rusven

Ну, за метаверс? Слева находится то, на что Цукерберг потратил около 80 миллиардов, чтобы достичь результата. Справа вы видите работу Opus 5.5 в Блендоре, на что он потратил немножко токенов. Качество Опусянского и Астрачки подтянется, а вот 80 миллиардов уже не вернуть. Меня до сих пор бомбит от прогнозов Маккинзи в июне 2022: “By 2030 the metaverse could generate $4 trillion to $5 trillion across consumer and enterprise use cases.” Позже, в январе 2023 года, McKinsey повторила оценку в A CEO’s guide to the metaverse(путеводитель руководителя по метаверсу, блэт): размер активности метаверса оценивался в $200-300 млрд в 2022 году и мог вырасти примерно до $4-5 трлн к 2030 году. Я, кстати, кинул в ChatGPT запрос, типа ты аналитик и твои знания ограничены июнем 22 года. И он нарисовал мне 700 миллиардов вместо 5 триллионов и робко спросил о том, что вообще-то говоря определения метаверса не было и до сих пор нет. За что МакКинзи берут деньги? За что, скажите мне, за что им платят? @cgevent

Enveda - ИИ знахарь В одном из моих любимых каналов на днях вышел пост про использование заячьего помёта для лечения болезней. Я раньше знал только про использование мочи в народной медицине, оказывается и 💩 годится: такие рецепты действительно существовали. Правда, доказательств эффективности там нет, так что не спешите к знакомым знахарям. С одной стороны, звучит как очень странная идея. С другой некоторые современные лекарства действительно появились благодаря изучению старых рецептов. Например, противомалярийный артемизинин получили из полыни, которую использовали в китайской медицине. Неизвестно сколько людей полегло, пока нашли нужный рецепт, но перед выпуском лекарства явно пришлось разобраться, какое вещество работает, как его выделить и действительно ли оно помогает. И вот сегодняшний стартап Enveda решил подойти к поиску лекарств в природе с помощью ИИ. На днях компания объявила о привлечении $311 млн. Всего у неё уже больше $845 млн инвестиций. Дороговато для сбора трав, но там всё немного сложнее. В одном растении могут быть тысячи разных молекул. Нужно понять, что это за вещества и какие из них вообще имеет смысл исследовать. Enveda собрала базу знаний о десятках тысяч растений (наверняка скупили все доступные справочники народной медицины для обучения и пересмотрели Гарри Поттера), выбирает перспективные образцы и изучает их химический состав. ИИ помогает расшифровывать результаты анализов, чтобы исследователям не приходилось разбираться с каждой молекулой по отдельности. Дальше уже лаборатория проверяет, что найденные вещества делают, а химики дорабатывают перспективные соединения до кандидатов в лекарства. То есть ИИ здесь не выдаёт рецепт от всех болезней, а помогает быстрее найти то, что стоит проверять. По данным компании, у неё уже 17 кандидатов в препараты, три из которых дошли до испытаний на людях. Среди направлений: атопический дерматит, астма и воспалительные заболевания кишечника. Готовых одобренных лекарств пока нет: новый раунд как раз пойдёт на дальнейшие исследования и развитие платформы.

Технический консультант Эрик Гуллихсен, помогавший основателям NVIDIA в 1993 году, рассказал, как из-за юридической ошибки 30-летней давности лишился $1 млрд в акциях Тогда Гуллихсен адаптировал свои алгоритмы текстурирования для первой видеокарты компании — NV1, за что получил опцион на 25 000 акций. Спустя три года финдиректор NVIDIA заявил, что передача прав растянута на четыре года, и выдал консультанту только 15 625 акций (62,5%). Гуллихсен забрал положенную часть и забыл об этом. В 2024 году он поднял старые документы и обнаружил, что график передачи прав в контракте был рассчитан всего на один год. Компания должна была отдать весь пакет ещё в 1994-м. С учётом всех сплитов за 30 лет (480x) недополученные 9 375 акций превратились в 4,5 млн акций NVIDIA стоимостью около $1 млрд. Гуллихсен нанял адвокатов и попытался договориться, но в NVIDIA ответили коротко: «Хотите — судитесь». В итоге его же юристы отговорили от иска, так как из-за истечения срока исковой давности суд отклонил бы дело.

Один из создателей Skype может заработать миллиарды на Anthropic У WSJ вышла большая статья про Яана Таллинна — одного из создателей Skype. Чего вдруг про него вспомнили? А он один из ранних инвесторов Anthropic, у которого вот-вот случится IPO. Но при этом Таллин жесткий критик AI-гонки. Он считает, что AI может привести к катастрофе. Как пишет WSJ, Таллинн уже больше 10 лет топит за безопасность AI, боясь катастрофы. Ну, например, что из-за дата-центров не останется сельхоз-земель, что приведет к голоду. Или что AI-инженеры как-то поменяют состав атмосферы земли. В общем, апокалипсис. И Таллинн задонатил около $170 млн на разные инициативы, связанные с безопасностью AI. При этом он инвестор Anthropic. Фонд Таллинна вложился в компанию еще на раунде А. Почти на самом старте компании, когда основатели Anthropic ушли из OpenAI. И, как пишет WSJ, на том раунде компанию оценили $461 млн. А сейчас Anthropic в ходе IPO хочет получить оценку в $2 трлн. Если я все правильно подсчитал, то это 4338х к оценке того раунда, где участвовал Таллинн. Но почему борец за безопасность AI вдруг инвестирует в одного из лидеров AI-гонки? Как пишет WSJ, его друзья так объясняют логику — если бы он не вложил средства в Anthropic, его место занял бы инвестор, которого не волнуют вопросы безопасности. При этом с главой Anthropic Дарио Амодеем Таллинн знаком аж минимум с 2011 года. При этом Таллинн еще раньше инвестировал в AI-лабораторию DeepMind. Еще до того, как ее в 2014-м купил Google. На них он тоже хотел влиять, но там его никто не хотел слушать, рассказал WSJ автор книги про DeepMind Себастьян Маллаби. Интересно, конечно, а в Anthropic его кто-нибудь слушает? Этот момент как-то не особо раскрыт. Но ситуация вроде как беспроигрышная. Если Таллин заработает на IPO Anthropic, то сможет вложить кучу денег в безопасность AI. А если вдруг Anthropic обанкротится по какой-то причине, то польза в том, что хотя бы они не создали сверхинтеллект AGI. Про Таллинна в статье есть еще интересная деталь. Сейчас ему 54, и он очень любит танцевать хип-хоп. Он регулярно занимается с преподавателем танцев и практикует фристайл — от Сан-Франциско до своего любимого Токио, пишет WSJ. @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄