🚨 Китайская Z.AI привлекла $5 млрд - и 60% средств направит на следующее поколение GLM и систему Fully Self-Training. Финансирование состоит примерно из $2 млрд через размещение акций и $3 млрд через конвертируемые облигации. Z.AI развивает подход, при котором каждая новая версия GLM всё больше участвует в создании среды, данных и инфраструктуры для обучения следующего поколения модели. Компания прямо связывает это направление с Recursive Self-Improvement - RSI. GLM → строит среду и данные → обучает следующую GLM → цикл повторяется Пока в этом процессе всё ещё много инженеров, но цель Z.AI - максимально замкнуть этот контур. И теперь на эту идею у компании есть ещё несколько миллиардов долларов.

Могли спросить, но не спросили: читаю в Forbes про Humanoid Артема Соколова У американского Forbes вышло интервью с основателем Humanoid Артемом Соколовым. Они делают человекоподобных роботов и недавно привлекли раунд по оценке $1,35 млрд. Интервью брал внештатный автор, так называемый contributor. Я выцепил интересные факты и добавил свои вопросы. 🌸 У Humanoid 34 000 предзаказов на $2,4 млрд. Речь про версию робота на колесах, а не на ногах. Об этом говорит Соколов. На сайте я не нашел цен. Но по этой статистике получается, что один робот стоит $70 600. Еще один нюанс — эти предзаказы без обязательств. То есть не факт, что в реальности все предзаказы трансформируются в заказы. Пилоты уже были с Bosch, Schaeffler, Siemens, SAP и Ford. Но здесь интересный момент. Ровно такое же количество предзаказов в мае Соколов озвучивал Reuters. И с того момента прошло уже 4 месяца. Почему число предзаказов не выросло? Никто не хочет предзаказывать? Или компании уже достаточно и она прекратила сбор предзаказов? Ну, интересно же спросить! 🌸 По словам Соколова, самые большие возможности в ближайшие несколько лет открываются в промышленном секторе — производства, логистика, склады, энергетика. И поэтому они сосредоточились на сегменте B2B.

«Исходя из этого, мы решили начать с колесного робота, способного решать около 90% задач, актуальных для промышленности. Это дает клиентам возможность внедрить Physical AI в уже существующие процессы, а нам — совершенствовать платформу на основе реального опыта эксплуатации», — говорит Соколов.

Так что робота Humanoid с ногами в ближайшее время в реальной работе нам, похоже, не увидеть. Хотя самые известные компании в этой сфере делают именно роботов с ногами. Почему же они не стали делать роботов на колесах, если этого достаточно клиентам? 🌸 Собственного производства у Humanoid не планируется. Роботы будет собирать Robert Bosch Robotics GmbH. В 2027-м хотят сделать несколько сотен, а к 2030-му выйти на 150 000 роботов в год. Еще важный партнер в истории Humanoid — компания Schaeffler. Она и инвестор, и крупнейший клиент, и поставщик. Так сказать, 3-в-1. Вроде как Schaeffler хочет к 2032 году закупить «тысячи роботов» для своих предприятий. При этом компания взяла на себя обязательство «обеспечить более половины потребностей Humanoid в актуаторах до 2031 года». Bosch, кстати, тоже инвестор в Humanoid. Здесь, конечно, интересно, какие у инвесторов доли? Я уже пару месяцев жду, когда Humanoid опубликует эти данные. Но все никак. Звучит, конечно красиво — дали $152 млн, сразу признали единорогом. Но какая у этого цена? Сколько осталось у Соколова? 🌸 Humanoid собирается работать и по модели RaaS (robot as a service), и просто продавать роботов. Соколов объясняет это тем, что модель «робот как услуга» подходит, например, ритейлерам. А вот автопроизводители чаще выбирают прямую покупку.

«В рамках обеих моделей мы ориентируемся на срок окупаемости около одного года», — говорит Соколов.

🌸 Сейчас у Humanoid 250 сотрудников, которые работают в четырех офисах — Лондон, Бостон, Ванкувер, Сан-Диего. Автор пишет, что они наняли около 50 человек из Boston Dynamics, Sanctuary AI, Apptronik и 1X. А еще, как я писал раньше, в команде есть люди из Toyota, Apple, Dyson и обанкротившегося Arrival. 🌸 Любопытная история про личные инвестиции Артема Соколова в Humanoid. Чувак из Forbes пишет про $30 млн. Но в мае Соколов говорил Reuters, что вложил в проект около $100 млн и внешних инвестиций не было. Ну, senior contributor Forbes мог бы, конечно, и загуглить. Ведь вопрос-то интересный. Humanoid анонсировал только один раунд на $152 млн. А всего в проект вложено около $270 млн. Об этом писала и сама компания в пресс-релизе, и вот сейчас Forbes. Так вот если верить цифрам Forbes о собственных инвестициях Соколова, то откуда-то взялись еще $88 млн. А вот если верить цифрам Reuters, то «лишние» $18 млн. Как-то не сходится математика, если других внешних раундов не было. Неужели не интересно было про это спросить? @TheEdinorogBlog — тот самый канал про стартапы🦄

В пятницу Оксана Погодаева, управляющий партнёр венчурного фонда hredtech.vc — фонда ранних стадий в HR и EdTech, разбирала инвестдеки у нас в клубе MFS. А потом написала в своём канале текст о том, что изменилось, когда деки начали собирать с AI. Советую прочитать целиком, там есть за что зацепиться. Добавлю одно наблюдение, которое в пост не попало, а на разборе прозвучало как итог всего вечера: почти никто не написал, каких результатов добьётся на запрошенные деньги. Сумма есть, срок есть, статьи расходов есть — а что мы за эти деньги купим, не сказано. Тут стоит понимать, чего я как инвестор на самом деле боюсь. Не того, что фаундер потратит деньги неэффективно, а того, что он закроется по самой банальной причине: не смог поднять следующий раунд. Поэтому слайд Ask собирается от этого страха, а не от статей затрат. Логика такая. Смотрим, c какой метрикой компании нашего профиля поднимают раунд А — допустим, это $100K MRR. Эта цифра и становится целью. Дальше показываем план: например, сколько LOI (писем о намерениях) нужно перевести в контракты, сколько времени занимает цикл сделки, какими шагами мы доходим до $100K MRR. Получается связка «дайте X — дойдём до метрики Y, с которой нас берут дальше». И у меня растёт уверенность, что мой чек не последний. Сравните два слайда. «$500K на 18 месяцев: разработка, маркетинг, найм» — это смета. Она отвечает на вопрос, куда уйдут деньги, и никак — на вопрос, чем всё закончится. «$500K, чтобы за 18 месяцев дойти до $100K MRR: 3 наших конкурента подняли раунд A, достигнув этой выручки» — это Ask. Андрей Резинкин | Money For Startup

🚀Дефолт дефолту рознь: что происходит с облигациями после просрочки В последнее время эмитенты частенько задерживают платежи по облигациям, и слово "дефолт" мы слышим так часто, что оно уже и не пугает. А зря! Ведь за одной формулировкой могут скрываться совершенно разные ситуации: от технической задержки платежа на несколько дней до реструктуризации и банкротства. 🔶 Эмитент не заплатил в срок – это уже дефолт? Не обязательно. Если компания успела рассчитаться с инвесторами в течение установленного срока, речь идет о техническом дефолте. 🔶 А если не успела? Когда ситуация становится серьезнее: возникает фактический дефолт, а у владельцев облигаций появляются дополнительные права. Например, в некоторых случаях можно требовать досрочного погашения. 🔶 Что происходит с облигацией? Ее могут перевести в специальный режим торгов, а цена начинает отражать уже не столько потенциальную доходность, сколько ожидания инвесторов по возврату денег. ❗️Ну а если все зашло слишком далеко? Что будет, если эмитент предложит реструктуризацию? И правда ли, что банкротство автоматически означает потерю всех денег? Сколько инвестор сможет вернуть и как долго придется ждать? Разбираемся во всех сценариях — от первой просрочки до возможного банкротства. ➡️ Полную версию нашего материала читайте на сайте 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Американские стартапы: RSI это очень опасно, давайте тормозить ИИ Китайские стартапы: RSI это клево, давайте потратим на него 30 миллиардов долларов! Z.AI подали на Гонконгскую биржу официальный документ, в котором заявляют, что планируют привлечь 50 миллиардов долларов. И самое интересное, что они расписали, куда пойдут деньги. Около 60% собираются потратить на обучение следующей GLM и то, что в документе значится под названием Fully Self Training. Z.ai хотят, чтобы «Следующее поколение GLM обучалось в среде, созданной предыдущим поколением GLM, формируя замкнутый цикл Recursive Self-Improvement». В это определение входит: самогенерация данных для обучения, генерация задач и сред, включая алгоритмы оценки, а также оптимизация инфраструктуры. В видении Z.ai такая система должна работать полностью автономно, оценивая результаты и принимая решения в основном без участия человека ☕️

ладно, признаю, Я ЛОХ, не успела. статья будет на этой неделе. а вернее, три статьи, по порядку начнем в первой с того, как использовать кризисы и поставим себе прививку от инфантилизма, вторая будет про 7 шагов к финансовой безопасности с моими примерами и планом, по которому иду, а завершим трилогию моим 4х летним доходным портфелем, его формированием и изменениями за это время, а также причинами зачем он вообще нужен

по вершкам прошлась об этих темах в докладе на конфе летней, но я хочу рассказать вам куда больше тет-а-тет без цензуры и таймингов))

пыталась всю неделю поженить эти три темы в одной статье, но это получался огромный нечитаемый монстр, которого я задолбалась редактировать и сокращать. поэтому было принято оперативное решение раздробить статью на три, вернув удаленные главы так что готовьтесь, в сентябре будем много говорить про 💸

Российский стартап UNEXT привлек $130 тыс. от предпринимателей-супругов Романа и Алии Алексеевой. Роман - основатель платформы Cheelee, которая платит пользователям за просмотр коротких роликов, Алия - мобильного приложения для развития детей KidsUp. Привлеченные средства будут направлены на развитие технологической платформы, расширение команды, масштабирование в России и за рубежом. UNEXT в 2023 году основала Екатерина Лерман. В прошлом она была топ-менеджером компании “Нетология-групп” и платформы профориентации “Профилум”. UNEXT анализирует способности и предрасположенности ребенка, составляет план обучения [подбирает школы и дополнительные программы], сопровождает поступление в вузы и начало карьеры. Алексеевы вложились в проект, потому что видят на рынке “устойчивый запрос на профессиональное управление образовательной стратегией семьи”. По словам Лерман, в 2025 году выручка UNEXT составила 30 млн рублей, в этом году она может достичь 100 млн рублей. Компания прибыльная, заявила предпринимательница, не раскрывая цифр.  По данным сервиса проверки контрагентов Rusprofile, ООО “Юнекст” было зарегистрировано 24 сентября 2025 года. 90% принадлежит Екатерине Юдовой. 10% владеет Алия Алексеева. Сведения о финансовых показателях организации отсутствуют.    @rusven

Посчитал, по каким коэффициентам Bending Spoons скупает SaaS Brightcove: EV около $206M при выручке $198M. Это 1.0x Eventbrite: 1.7x к выручке за последние 12 месяцев Miro: EV $1.355 млрд при ARR $600M. Это 2.26x Airtable: EV $1.285 млрд при ARR $480M. Это 2.7x Vimeo: EV $990M при выручке $417M. Это 3.3x Весь диапазон - от 1x до 3.3x. Пять сделок, четыре года, разные категории. Ни одного выброса. Это не оппортунизм. Это ценовая дисциплина. Теперь вторая часть, которую почти никто не считает. Они всегда берут компании с горой кэша на балансе. У Vimeo лежало $303M. У Miro $435M. У Airtable около $950M. Кэш возвращается акционерам сверх EV. То есть Bending Spoons покупает операционный бизнес за 1-3 выручки, а деньги, которые фаундеры не сожгли, идут отдельным чеком. Запомните это, если будете продаваться. Вы торгуетесь по двум цифрам, а не по одной. Дальше самое интересное. За что они вообще платят? Точно не за EBITDA. У Vimeo на момент сделки была EBITDA $22.6M при выручке $417M. Маржа 5.4%. EV/EBITDA получается 61x. Шестьдесят один. По выручке дешево, по прибыли абсурдно дорого. Как так? А так, что покупают не EBITDA, а место, куда EBITDA может приехать. Считаем. Если довести маржу Vimeo с 5.4% до 35%, EBITDA станет около $146M (ну просто лишних американцев уволить 😂). И тот же самый EV $990M превращается в 6.8x к EBITDA. Вот и вся модель. Коэффициент к выручке - это цена входа. Доходность делается расширением маржи. Как именно делается маржа, все уже видели: сокращения, урезание free tier (Evernote до 50 заметок, WeTransfer до 10 передач в месяц), повышение цен. Выручка на сотрудника у них выросла с $1.12M в 2023 до $2.57M в 2025. Одно исключение - AOL. За него заплатили около $1.45 млрд, и это примерно 4.4x операционной прибыли. Там другая логика. AOL не чинят, AOL доят. Падающий, но прибыльный актив покупается по коэффициенту к прибыли, а не к выручке. И вот теперь главное. Bending Spoons покупает чужую выручку по 1-3x. А свою собственную выручку они в июле продали публичному рынку по 14x на IPO. К закрытию первого дня было около 19x. Это и есть бизнес. Не софт. Арбитраж коэффициентов. Каждые $100M ARR, купленные за $200-250M, встают к ним на баланс и переоцениваются рынком в разы дороже. Просто потому что теперь это не «умирающий standalone SaaS», а «выручка растущего консолидатора». Модель работает ровно до тех пор, пока рынок платит им их собственные 14x. И вот здесь я бы напрягся. По pro forma отчетности за 2025 чистая прибыль вышла $22.4M при выручке $2.6 млрд. Долг $4.36 млрд против $1.06 млрд капитала, по основному кредиту ставка 9.43%. А расходы на «реорганизацию» - те самые сокращения, которые и делают маржу - растут: $13.5M в 2023, $78.6M в 2025, и $75.8M только за первый квартал 2026. То есть машина, которая производит маржу, сама дорожает с каждым годом. Вывод для фаундера простой. Если к вам приходит консолидатор, ваш потолок - это 1-3 выручки плюс ваш же несожженный кэш. Все. Единственный способ получить 7-10x - расти быстрее 30%. Тогда за вами приходит стратег, а не Bending Spoons.

Delphia через 4 года Американский #стартапдня Delphia утверждает, что умеет обыгрывать биржу. Умные Алгоритмы изучают террабайты данных и в итоге точно предсказывают, сколько через год будет стоить акция Google, надо ли её сейчас покупать или продавать. Этим знанием, по сути философским камнем XXI века, стартап делится с пользователями совершенно бесплатно. Клиенту надо всего лишь скачать приложеньку, там всё есть для идеального портфолио. Поверить в то, что система исполняет обещание, совершенно невозможно. Delphia и не рисует своих графиков успеха, как его выбор обыгрывает индекс S&P – т. е., видимо, он и по факту проигрывает, нечем хвастаться даже на правильно подобранных интервалах времени со всеми необходимыми звездочками и примечаниями. Тем не менее, в июньском раунде компанию оценили в 300 миллионов долларов – инвесторы что-то хорошее о ней знают, внутри там что-то есть, снаружи мы не узнаем, что. Зато снаружи виден вдохновляющий пример стартап-подхода. Весь питч Delphia для конечных клиентов строится на волшебном алгоритме, а описание алгоритма на пользовательских данных. Мы, дескать, смотрим как вы торгуете в других брокерах, от этого строим модели как работает рынок, и дальше искусственный интеллект всё правильно предсказывает. Кого-то может убедить. А кто-то может добраться до спрятанного раздела “как мы используем пользовательские данные?” и там прочесть “Пока никак. Мы только разрешение собираем, а сами данные ещё не выгружаем”. И оценка в 300 миллионов. Молодцы. — Вот такой #субботнийповтор из 2022 года. Компания умерла. Команда сейчас под новым именем более-менее аналогичный продукт делает, но дым явно пожиже, 300 миллионов совершенно не видно. Забавно, что через полтора года после поста SEC выписал Delphia штраф ровно за то, о чем я писал – маркетинговые слова про данные и искусственный интеллект никак не соотносились с реальностью. Не знаю, почему агентство настолько позже меня проблему заметило. Но стартап погиб не из-за этого, просто смешной эпизод на пути. Мой старый пост: https://t.me/startupoftheday/2500

кстати, понял, что тут ошибался. мне два раза за последние два месяца писали брокеры с вопросом, можно ли купить код SpatialChat, чтобы потом перепродать его в AI кодинг лабы. предлагали около $50k за проект. код к сожалению, уже принадлежит не нам, но прецедент интересный. из условий: у проекта должен быть какой-то коммерческий потенциал в прошлом. например, привлеченное финансирование, большая команда или клиенты. ну и самое важное: код должен быть написан до 2022 года. так что рукописный код что-то стоит! а вы думаете зачем Blending Spoon скупает все эти SaaS darling child прошлой эпохи если вдруг у вас есть что-то подобное, могу вас законнектить.

Производитель премиального мяса ХСкаут полностью закрыл книгу заявок pre-IPO и привлек 450 млн рублей через платформу Zorko. Сделку сопровождала компания BITL, которая привлекает капитал для компаний роста.  ХСкаут — понятный инвесторам бизнес с востребованным продуктом и уже сформированным спросом со стороны крупных клиентов. Выпускает более 100 наименований мясной продукции. Среди ее партнеров — X5 Group, “Азбука Вкуса”, “Лента”, METRO и “Яндекс Лавка”. Привлеченные средства направлены на приобретение и развитие Рощинского мясокомбината в Ленинградской области, который позволит компании выйти на производство полного цикла.  Управляющий партнер компании BITL Павел Буров отметил:

"Даже на фоне непростой ситуации на фондовом рынке компания смогла успешно закрыть раунд на 450 млн рублей, а в ходе размещения к сделке присоединился один из крупнейших российских брокеров, “Финам”. К моменту закрытия раунда мясокомбинат уже запущен, производство полностью переведено на новую площадку, и компания увеличивает поставки под существующий спрос. Деньги инвесторов уже работают”.

Раунд ХСкаут пока является самым крупным pre-IPO в 2026 году и одним из крупнейших за всю историю pre-IPO в России.