Рынки сегодня 🔶 Руководство демократов в Палате представителей США выступило против законопроекта о санкциях с пошлинами до 500% для покупателей российских энергоресурсов. 🔶 Вице-президент США Джей Ди Вэнс заявил о новой фазе конфликта с Ираном.

Мы не можем предсказывать будущее, но, полагаю, президент прав, говоря, что ситуация перейдет в совершенно иную фазу через пару месяцев.

🔶 Минэнерго США ожидает, что остановленный нефтепровод Восток — Запад возобновит работу через несколько дней. 🚀 Оценка США расходится с данными источников AP, которые допускали ремонт в течение нескольких недель. 🔶 Правительство решило продлить запрет на экспорт дизельного топлива для производителей до конца октября, чтобы обеспечить поставки на внутренний рынок. 🔶 СД МТС утвердил новую дивполитику на 2027–2028 годы: минимальный возврат капитала акционерам составит ₽70 млрд в год, или около ₽35 на акцию. Деньги будут возвращаться двумя способами: • 70% от суммы возврата - дивиденды; • 30% - buyback. Дивиденды планируется платить не реже трех раз в год, начиная с января 2027 года. 🔶 БСПБ отчитался по РСБУ за 8 месяцев. Выручка составила ₽58,2 млрд (-12,8%), чистая прибыль — ₽21,1 млрд (-33,4%). 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏗 ПИК: оферта и делистинг Крупнейший застройщик страны отчитался по МСФО за полугодие ПИК (PIKK) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽290 млрд (-12%) • скорр. EBITDA: 30 млрд (-10%) • чистая прибыль: ₽15 млрд (снижение в 2 раза) • чистый долг: ₽522 млрд (+13% с начала года) • чистая денежная позиция: ₽22 млрд

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо сдержанные. Выручка в Московской области сократилась на 23% г/г, в других регионах — на 37%, тогда как Москва осталась почти без изменений. Падение чистой прибыли — результат разового фактора год назад, когда компания получила ₽12 млрд прибыли от переоценки финансового инструмента, которой в этом году уже нет. Прибыль от основной деятельности снизилась всего примерно на 5%, до ₽14,5 млрд. Во 2 полугодии ждем улучшения за счет сезонности: у ПИКа традиционно больше вводов и признания выручки приходится на вторую половину года. Баланс остается главным преимуществом ПИКа перед сектором. Несмотря на рост абсолютного долга, около 78% приходится на проектное финансирование, которое частично покрыто средствами на эскроу. С их учетом компания сохраняет чистую денежную позицию около ₽22 млрд. На акции смотрим без энтузиазма. Для котировок сейчас важнее оферта и делистинг, о котором ходят слухи на рынке, поэтому апсайда в бумагах не видим.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Полюс решил скрыться Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие Полюс (PLZL) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: $4,7 млрд (+27%) • чистая прибыль: $829 млн (-59%) • САРЕХ: $946 млн (+2%) • чистый долг/EBITDA: 1,1х (против 1,0х за 1п25г) • производство золота: 1,28 млн унций (-2%). Бумаги Полюса (PLZL) падают на 2,5%.

🚀Мнение аналитиков МР Отчет Полюса в этот раз больше похож на квест: часть привычных показателей компания почему-то решила не показывать. EBITDA, например, теперь остается где-то за кулисами — хотя раньше с раскрытием таких данных проблем не было. Поэтому разбирать изменения приходится почти на ощупь. Продажи золота оказались ниже ожиданий, а часть металла осела в запасах — из-за этого выручка также не дотянула до прогнозов. Расходы при этом выросли, но почему именно — компания тоже не раскрыла. С дивидендами все проще: уже сообщалось, что Полюс вряд ли будет платить их до 2030 года, пока деньги нужны на крупные инвестпроекты. В ситуации, когда картину из приходится собирать по крупицам, мы не готовы делать выводов по компании. Поэтому предпочтем забыть про акции Полюса до следующего полноценного отчета. Тогда и вернемся к фундаментальной оценке.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🖥 Аренадата дает реалистичные прогнозы Разработчик ПО отчитался по МСФО за полугодие Аренадата (DATA) ➡️Инфо и мультипликаторы Результаты • выручка: ₽2,5 млрд (+86%) • скорр. OIBDA: ₽-409 млн (против ₽-1,1 млрд за 1п25г) • OIBDAC*: ₽-453 млн (против ₽-1,5 млрд за 1п25г) • чистый убыток: ₽347 млн (против убытка в ₽920 млн за 1п25г) • NIC**: ₽-243 млн (против ₽-1,1 млрд за 1п25г) • чистый долг: ₽1,57 млрд (против отрицательного ЧД за 1п25г) Бумаги Аренадаты (DATA) растут на 3%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты оказались сильнее наших ожиданий. Основной вклад в рост выручки внесло присоединение разработчика "Убик", а также индексация цен и рост клиентской базы. EBITDAC, чистая прибыль и FCF также превысили наши прогнозы. При этом денежный поток был частично ограничен снижением кредиторской задолженности и обязательств по договорам с клиентами. Это связано со снижением спроса на долгосрочные лицензии. Как и в случае с Астрой, такая тенденция наблюдается у многих компаний сектора. Компания уточнила прогноз на 2026 год и теперь ожидает рост выручки примерно на 20% г/г. Считаем такой результат вполне реалистичным. В краткосрочной перспективе сохраняются риски из-за возможной отмены или корректировки налоговых льгот для IT-компаний осенью. Долгосрочно смотрим на акции позитивно: Аренадата торгуется дешевле большинства компаний сектора при более высоких ожидаемых темпах роста и привлекательной дивдоходности.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

✈️ Аэрофлот: все вертится вокруг топлива Авиаперевозчик отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Аэрофлот (AFLT) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽228,6 млрд (+1,8%) • скорр. EBITDA: ₽52,7 млрд (+14%) • чистая прибыль: ₽11,4 млрд (-76%) • скорр. чистая прибыль: ₽9,3 млрд (+21%) Результаты за полугодие • выручка: ₽429,8 млрд (+3,6%) • скорр. EBITDA: ₽83,1 млрд (+0,4%) • чистый убыток: ₽0,6 млрд (против прибыли в ₽74,3 млрд за 1п25г) • скорр. чистая прибыль: ₽0,5 млрд (-88%) • чистый долг: ₽511,5 млрд (-4,5% к концу 2025 года) Пассажиропоток за 2 квартал составил 14,1 млн человек (-1,3%), занятость кресел — на уровне в 90,5% (+0,6 п.п.). За полугодие показатели достигли 26 млн (+0,3%) и 90,9% (+1,7 п.п.) соответственно. Бумаги Аэрофлота (AFLT) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР Выручка во 2 квартале выросла лишь на 2%, зато скорректированная EBITDA прибавила сразу 14%. Одним из основных факторов стали высокие выплаты по топливному демпферу на фоне дорогого авиакеросина. С учетом демпфера расходы на топливо даже сократились на 8%, до ₽66 млрд, что заметно поддержало финансовый результат. Давление на расходы пока сохраняется со стороны зарплат: затраты на персонал выросли на 19% г/г. Однако остальные расходы растут более умеренными темпами. Дальнейшая динамика акций во многом будет зависеть от геополитики. С одной стороны, напряженность на Ближнем Востоке поддерживает мировые цены на керосин и, соответственно, выплаты по топливному демпферу. С другой — перебои в работе НПЗ толкают цены на керосин внутри России вверх.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 Fesco в ожидании совместного предприятия Транспортная компания отчиталась по МСФО за полугодие Fesco (ДВМП, тикер FESH) ➡️ Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽92 млрд (+5%); • EBITDA: ₽13,1 млрд (-34%); • чистая прибыль: ₽36 млн (-95%); • чистый долг: ₽18,4 млрд (+16%); • чистый долг/EBITDA: 0,9х (против 0,3х за 1п25г). Бумаги Fesco (FESH) незначительно падают.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты оказались ниже наших ожиданий. Несмотря на рост ставок фрахта, выручка увеличилась незначительно, а прибыль оказалась около нулевой. Во втором полугодии ждем, что результаты улучшатся: рубль ослаб, а ставки фрахта все еще высоки. В примечании к отчету раскрылись дополнительные риски. Уже после отчетного периода, в августе компания признала утрату судна на ₽0,5 млрд. Так же FESCO выдала ₽7,7 млрд займа своему контролирующему акционеру — Росатому. Это около 4% капитализации и более 40% чистого долга компании. На акции смотрим нейтрально. Фундаментально бумаги не выглядят дешевыми относительно рынка. При этом котировки сейчас во многом зависят от сделки Росатома с одним из крупнейших мировых портовых операторов DP World. Росатом планирует внести в совместное предприятие (СП) с DP World акции Fesco, а эмиратская компания — деньги. Российская сторона получит 51% в СП. Доля акций Fesco, как и сумма от DP World, пока не раскрываются. Саму сделку Росатом намерен закрыть до конца года. Если Fesco будет внесена в СП по оценке выше текущей рыночной стоимости, это может стать драйвером для акций. В то же время пока нет уверенности, что миноритарии получат возможность продать свои акции по той же цене. Поэтому рост котировок на ожиданиях сделки может оказаться преимущественно спекулятивным.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🛢 Лукойл удивляет денежным потоком Одна из главных нефтяных компаний РФ отчиталась по МСФО за полугодие Лукойл (LKOH) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽2 трлн (+8%); • EBITDA: ₽815 трлн (+34%); • чистая прибыль: ₽430,9 млрд (рост в 1,5 раза); • чистая прибыль от продолжающейся деятельности: ₽0,4 трлн. Бумаги Лукойла (LKOH) растут на 5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Удивительно сильный результат, который превзошел консенсус особенно в по денежному потоку. Справедливо было предположить, что капитальные затраты снизятся (с учетом отсутствия необходимости тратить на зарубежные активы), однако снижение было даже сильнее, чем мы ожидали. Обычно на растущей нефти оборотный капитал мог бы отвлечь на себя больше денежного потока. Но этого не случилось что и привело существенному превышению размера FCF (₽540 млрд) над прогнозами. На рынке начинаются спекуляции о том, что дивиденд может быть под ₽800 на акцию за 1 полугодие. Мы более осторожны в своих оценках и считаем, что реалистичная выплата может быть в пределах ₽650 на акцию Уже два месяца из шести мы видим хорошую конъюнктуру на рынке нефти, плюсом слабеет и рубль. Все это может выступить подспорьем к хорошему результату и за 2 полугодие. EBITDA может быть в пределах ₽650-730 млрд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ЮГК: все решает оферта Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие Южуралзолото (ЮГК, UGLD) ➡️Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽84,1 млрд (+90%); • EBITDA: ₽38,1 млрд (+147%); • чистая прибыль: ₽15,4 млрд (+111%); • чистый долг: ₽69,2 млрд (-17%); • чистый долг/EBITDA: 1,06х (против 1,97х за 1п25г). Бумаги ЮГК (UGLD) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР Рост обеспечили сразу два фактора: объем реализации золота увеличился на 42% г/г, а средняя цена реализации — примерно на 34%. При этом сейчас динамику акций в первую очередь определяет предстоящая оферта миноритариям. Котировка постепенно приближается к цене выкупа — 74,3 копейки, поэтому существенного потенциала роста до завершения оферты мы не видим. Инвесторы, которые сейчас склоняются к тому, чтобы сохранить бумаги, а не сдавать их по оферте, рассчитывают на то, чтобы при дальнейшем росте цен на золото бизнес ЮГК окажется в плюсе. Логика в этом, безусловно, есть: главный защитный актив растет, мировые Центробанки продолжают его закупать. Однако кроме этого фундаментального фактора не следует забывать и о спекулятивном: стратегия ЮГК, дивидендная политика и отношение новых владельцев к миноритариям пока неизвестны.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Мечел: вся надежда на кредиторов Металлург отчитался по МСФО за полугодие Мечел (MTLR) ➡️Инфо и показатели 🔶 Результаты - выручка: ₽117,4 млрд (-23%) - скорр. EBITDA: ₽-6 млрд (против положительного значения в ₽5,7 млрд за 1п25г); рентабельность: -3% (против положительных 4% за 1п25г) - чистый убыток: ₽41,5 млрд (против убытка в ₽40,5 млрд за 1п25г) - чистый долг: ₽289,6 млрд (против ₽279,3 млрд на конец 2025 года) 🔶 Производственные результаты - добыча угля: 3,98 млн тонн (+9%) - производство чугуна: 1 млн тонн (-29%) - выплавка стали: 1,2 млн тонн (-31%) Обыкновенные акции Мечела (MTLR) падают на 2%, привилегированные — на 1,4%.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо слабые. Основной удар пришелся на металлургический сегмент: его выручка сократилась на 32% г/г, а валовая прибыль сменилась убытком. Давление оказали снижение цен на металлопродукцию, сокращение инвестпрограмм крупных клиентов и слабый спрос со стороны строительства. Денежный поток на первый взгляд неплохой — операционный составил ₽27 млрд, но почти весь результат обеспечило высвобождение оборотного капитала: только запасы, "дебиторка" и "кредиторка" дали около ₽22 млрд. До изменений "оборотки" денежный поток фактически оставался отрицательным, компания выплатила ₽14 млрд процентов. Во 2 полугодии ждем улучшения на фоне роста спроса на металлопродукцию в РФ. Главная проблема компании "спрятана" в примечании к отчету. Там говорится, что из-за нарушения ряда ковенантов ₽245,7 млрд долга классифицировано к погашению по требованию. Но собственных ресурсов для такого погашения у нее нет. Мечел оценивает потребность в дополнительном финансировании в ближайшие 12 месяцев примерно в ₽47 млрд и продолжает переговоры о реструктуризации. При текущей долговой нагрузке судьба компании в гораздо большей степени зависит от условий рефинансирования и поддержки кредиторов, чем от краткосрочного восстановления EBITDA. Мы, как и в случае с ТМК, не ждем банкротства компании и считаем, что ей удастся уладить ситуацию. На акции смотрим осторожно, учитывая слабый фундаментал, но низкую ликвидность и спекулятивный интерес на фоне роста цен на арматуру.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 Совкомфлот в плюсе два квартала подряд Крупнейший в РФ оператор танкерного флота отчитался по МСФО за полугодие Совкмофлот (FLOT) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: $1 млрд (+66%) • EBITDA: $547 млн (+108%) • скорр. чистая прибыль: $266 млн (рост в 14 раз) • скорр. чистая прибыль в рублях: ₽20,1 млрд (рост в 13 раз) • чистый долг: $678 млн (+89% с начала года) Бумаги Совкомфлота (FLOT) незначительно снижаются.

🚀Мнение аналитиков МР Уже второй квартал подряд компания показывает сильную динамику, что особенно вдохновляет после сложного прошлого года. Результаты полугодия были сформированы в первую очередь за счет высоких уровней ставок фрахта и, вероятно, благодаря росту загрузки флота. Мы видим, что после снижения ставок фрахта в июне — в июле и августе они снова растут, что с высокой вероятностью означает сохранение сопоставимых результатов и в 4 квартале. По итогам года прибыль может перевалить за $400-420 млн, а дивиденд — превысить ₽8 на акцию, что дает дивдоходность выше 10%.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Селигдар: долг тает на фоне золотого ралли Производитель золота отчитался по МСФО за полугодие Селигдар (SELG) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽41,7 млрд (+47%) • EBITDA: ₽20,8 млрд (+80%) • чистая прибыль: ₽3,4 млрд (против убытка в ₽2,2 млрд за 1п25г) • чистый долг/EBITDA: 2,87х (против 3,26х за 1п25г) Бумаги Селигдара (SELG) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты ожидаемо положительные на фоне высоких цен на золото: средняя цена реализации выросла примерно на 30% г/г. Также отметим рост объемов производства и заметное улучшение результатов оловянного дивизиона. Во 2 полугодии ждем дальнейшего роста за счет сезонности производства и выхода на мощность золотоизвлекательной фабрики "Хвойное" в Якутии. Значительная часть обязательств номинирована в золоте и фактически является естественным хеджем для производителя. Поэтому снижение чистого долг/EBITDA до 2,9х считаем более показательным, чем динамику абсолютного долга. Денежный поток пока остается слабым, но основная причина — оборотный капитал. До его изменений операционный поток вырос до ₽13,6 млрд (+142%), однако ₽11,6 млрд ушло в рост запасов. В частности, золото на стадии переработки выросло на ₽9,6 млрд, до ₽27,9 млрд, на фоне роста добычи, тогда как продажи растут медленнее. При текущей долговой нагрузке не ожидаем значимых дивидендных выплат. На акции смотрим нейтрально. Главное для компании — чтобы продолжилась позитивная операционная динамика. Но даже в этом случае апсайд ограничен налоговыми рисками в секторе.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🛢 Татнефть ударилась в деконсолидацию Российский нефтяник из "большой пятерки" отчитался по МСФО за полугодие Татнефть (TATN) ➡️ Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽881 млрд (+16%) • EBITDA: ₽262 млрд (+78%) • чистая прибыль: ₽165 млрд (+185%) • капзатраты: ₽62 млрд (-8%) Обыкновенные бумаги Татнефти (TATN) незначительно растут, "префы" (TATNP) — растут на 1,7%.

🚀Мнение аналитиков МР Результат немного превзошел консенсус (₽158,7 млрд) и существенно превзошел наши ожидания. Мы закладывали большие расходы на НДПИ и меньшие поступления в рамках “обратного акциза” и демпферного механизма. С точки зрения выручки мы были несколько более оптимистичны. Однако, с учетом деконсолидации шинного и прочих бизнесов, динамика становится более понятной. Мы предполагаем, что торговый (возможно зарубежный) сегмент был деконсолидирован в целях оптимизации санкционного риска. Свободный денежный поток вырос почти в 3 раза, до ₽145 млрд, как на фоне роста операционного потока (рост примерно в 2 раза), так и на фоне некоторого снижения капитальных затрат (-8%). Высокая рентабельность переработки поддержала показатели сегмента, результат которого превысил первую половину 2025 года более чем в 3 раза. Мы ожидаем, что как минимум еще пару месяцев рентабельность переработки будет оставаться высокой. Это подготовит базу для достижения прибыли в более чем ₽300 млрд (рост почти в 2 раза к прошлому году). Такой результат будет транслироваться в совокупный дивиденд на уровне ₽70 и более на акцию.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🖥 Астра: прибыль ускоряется, FCF тормозит Разработчик ПО отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Астра (ASTR) ➡️Инфо и показатели Результаты за полгода • отгрузки: ₽7,3 млрд (+27%) • выручка: ₽7,8 млрд (+17%); • скорр EBITDA: ₽1,78 млрд (+40); • скорр. EBITDAC*: ₽191 млн (против ₽-345 млн за 1п25г); • скорр. чистая прибыль: ₽1,18 млрд (+96); • скорр. NIC**: ₽352 млн (против ₽-310 млн за 1п25г). *EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы **прибыль без учета капитальных расходов Бумаги Астры (ASTR) падают на 2,1%.

🚀Мнение аналитиков МР На первый взгляд рост впечатляющий, но значительная его часть связана с переносом контрактов с 1 квартала на 2-й. При этом операционные расходы (+10%) растут заметно медленнее выручки (+17%), поэтому появляется так называемый операционный рычаг: большая часть дополнительной выручки превращается в прибыль. Немного тревожит сокращение разрыва между выручкой и отгрузкой — оно может свидетельствовать о снижении спроса на долгосрочные контракты. Проще говоря, клиенты стараются экономить и меньше покупают долгосрочные лицензии. Это отразилось и на FCF: он составил ₽-84 млн в 1 полугодии. Компания получила меньше предоплат от клиентов и оборотный капитал перестал поддерживать денежный поток, как раньше. Дополнительное давление оказало погашение кредиторской задолженности, в том числе по зарплатам и социальным взносам. Таким образом при росте прибыли компания пока не генерирует свободный денежный поток, считать результаты 2 квартала однозначно позитивными для инвесткейса рано. Кроме того, компания не давала прогнозов на 2026 год, поэтому оценить результаты полугодия относительно собственных ориентиров компании невозможно. Ключевым для инвесторов станет 4 квартал — традиционно сильнейший для компании. Вопрос в том, насколько сильным он окажется относительно предыдущих трех кварталов.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

💰 МТС: башни ушли, нагрузка осталась Оператор связи представил отчет по МСФО за 2 квартал МТС (MTSS) ➡️Инфо и показатели Результаты - выручка: ₽213,5 млрд (+9,2%) - OIBDA: ₽84,6 млрд (+16,3%) - чистая прибыль: ₽66,9 млрд (рост в 23,9 раза) - чистый долг: ₽474,1 млрд (10,1%) - чистый долг/OIBDA LTM: 1,6х (против 1,7х во 2кв25г) Компания намерена обсудить новую дивидендную политику осенью этого года. Бумаги МТС (MTSS) растут на 1%.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты умеренно позитивные: выручка в рамках ожиданий, а OIBDA, чистая прибыль и FCF — лучше прогноза. На показатели повлияли более низкие, чем ожидалось, лизинговые расходы и процентные расходы на фоне снижения стоимости фондирования и рефинансирования долга. Структура долговой нагрузки остается неоднозначной. Обязательства по долгу БИК около ₽80 млрд после сделки деконсолидировались, однако появились лизинговые обязательства на ₽72 млрд. Поэтому эффект сделки на долговую нагрузку оказался ограниченным. FCF за полугодие оказался в минусе (₽-8,5 млрд), однако во 2 квартале вышел в положительную зону (₽4,5 млрд). В следующем квартале денежный поток также поддержит продажа доли в башенном бизнесе (БИК). При этом скорректированный FCF может оказаться слабее текущего.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏦 МТС Банк: сильная прибыль на слабом кредитовании Финансовая "дочка" оператора представила отчет по МСФО за 2 квартал МТС Банк (MBNK) ➡️Инфо и показатели Результаты - чистый процентный доход (после резервов): ₽8,2 млрд (+64,1) - чистый комиссионный доход и прочие непроцентные доходы: ₽5,9 млрд (+22%) - чистая прибыль: ₽4,7 млрд (+89,7%) - ROE: 17,6% (+6,9 п.п.) Бумаги МТС Банка (MBNK) растут на 1%.

🚀Мнение аналитиков МР Сильный рост чистой прибыли во 2 квартале во многом связан с увеличением чистой процентной маржи до 8,5% против 6,4% годом ранее. Одним из факторов сильных результатов стал высокий процентный доход от крупных вложений в ОФЗ с высокими ставками — на них приходится около 25% активов банка. В то же время общий кредитный портфель сжимается. Кредитный портфель снизился на 5,8%, до ₽339,7 млрд. Рост сохраняется только в двух сегментах: корпоративном — до ₽62,6 млрд (+26,4%), и кредитных картах — до ₽89,4 млрд (+3,1%). Средства клиентов увеличились до ₽479,1 млрд (+6,4%). При этом корпоративный портфель занимает около 18% общего кредитного портфеля, тогда как в розничном портфеле 63% приходится на необеспеченные потребительские кредиты, которые сокращаются примерно на 15%. Словом, рост корпкредитования пока не компенсирует сжатие основной части розничного портфеля. Компания и дальше планирует делать ставку на более доходные продукты для физлиц — кредитные карты и рассрочку — а также на развитие транзакционного бизнеса. Все это – не без помощи материнской компании МТС: банк спит и видит, как превратить огромную абонентскую базу оператора в свою клиентскую базу. Однако пока динамика кредитного бизнеса остается слабой, что ставит под вопрос устойчивость текущей динамики прибыли. Поэтому на акции смотрим нейтрально.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🍞Акрон: почвы для роста нет Производитель удобрений отчитался по МСФО за полугодие Акрон (AKRN) ➡️ Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽112,9 млрд (-9%); • EBITDA: ₽47,7 млрд (-9%), рентабельность 42% (без изменений); • чистая прибыль: ₽26,1 млрд (-14%). • чистый долг: ₽124,7 млрд (против ₽115 млрд на конец 2025 года); • чистый долг/EBIDTA: 1,43х (против 1,25х на конец 2025 года). Объем производства основной продукции составил почти 3,96 млн тонн (-14%), объем продаж — 3,92 млн тонн (-18%). Бумаги Акрона (AKRN) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков Результаты смешанные. Выручка и EBITDA снизились на фоне падения объемов продаж и сильного в 1 полугодии рубля. При этом рентабельность EBITDA сохранилась на высоком уровне, поэтому результаты выглядят не так плохо, как может показаться на первый взгляд. Во 2 полугодии важно увидеть восстановление объемов. Во 2 квартале динамика уже стала лучше: выручка выросла на 7% г/г, а операционная прибыль — на 27%, поэтому рассчитываем на постепенное улучшение во второй половине года. Но оценка все еще высокая — около 18х P/E LTM и 9х EV/EBITDA LTM. При этом дивдоходность остается на уровне пары процентов. На фоне низкой прозрачности для инвесторов и менее предсказуемой дивполитики смотрим на акции без энтузиазма.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏗 ЦИАН: премия оправдана Сервис по подбору жилья отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие ЦИАН (CNRU) ➡️Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽4,4 млрд (+22,8%); • операционные расходы: ₽3,2 млрд (+7,2%); • скорр. EBITDA: ₽1,4 млрд (+60%), рентабельность 31,3% (+7,3 п.п.); • чистая прибыль: ₽1 млрд (+31,6%). Результаты за полугодие • выручка: ₽8,3 млрд (+20,5%); • операционные расходы: ₽5,9 млрд (+3,6%); • скорр. EBITDA: ₽2,7 млрд (+68,2%), рентабельность 32,7% (+9,3 п.п.); • чистая прибыль: ₽2 млрд (+103%). Бумаги ЦИАН (CNRU) растут на 3%. Компания планирует еще одну выплату дивидендов в размере не менее ₽30 на акцию до конца года. За 1 квартал уже выплачено ₽53 на акцию, в том числе ₽23,7 в виде спецдивиденда. По состоянию на 17 августа в рамках buyback было выкуплено акций на сумму ₽649,9 млн.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты сильные и в целом соответствуют нашим ожиданиям. Рост выручки — результат нескольких факторов: • застройщики перераспределяют рекламные бюджеты в пользу Циана; • оживился спрос на первичную недвижимость перед ожидаемым ужесточением условий льготной ипотеки; • на вторичном рынке выросли тарифы для риелторских агентств. Особенно хорошо выглядит свободный денежный поток — ₽1,4 млрд против наших ожиданий около ₽1 млрд. Его рост связан с улучшением оборотного капитала на фоне увеличения закупок агентствами подписок и дополнительных услуг. Сейчас Циан торгуется дороже Хэдхантера и B2B-РТС, но считаем эту премию оправданной: на 2026 год ожидаем рост EBITDA, чистой прибыли и дивдоходность около 13%. Дополнительную поддержку акциям может оказать байбэк до ₽4 млрд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 ВИ.РУ: В2В стал инструментом роста Онлайн-гипермаркет оборудования и инструментов отчитался по МСФО за полугодие ВИ.РУ (VSEH) ➡️Инфо и показатели Результаты - выручка: ₽89,6 млрд (+3,2%) - EBITDA: ₽5 млрд (+37,6%), рентабельность: 5,6% (+1,4 п.п. - чистая прибыль: ₽2,6 млрд (против прибыли в ₽0,2 млрд за 1п25г) - САРЕХ: ₽0,4 млрд (-29,7%) - FCF: ₽7,7 млрд (+138%) Компания ожидает, что выручка по итогам года вырастет не менее чем на 5%. Менеджмент также повысил прогноз по годовой чистой прибыли с ₽3,4–6 млрд до ₽4,5–6,5 млрд. Бумаги ВИ.РУ (VSEH) растут на 1%. 🚀 Мнение аналитиков МР Результаты сильные и соответствуют нашим ожиданиям. Рост выручки был ожидаемым после публикации операционных показателей, а взлет чистой прибыли — после динамики предыдущих кварталов. EBITDA улучшилась благодаря оптимизации бизнеса и фокусу на наиболее прибыльном B2B-сегменте. Отдельно отмечаем сильную динамику свободного денежного потока (FCF). За последние 12 месяцев компания высвободила значительный объем средств за счет оборотного капитала, что поддержало дивидендные выплаты. Во 2 полугодии ожидаем сохранения динамики с возможным ускорением: традиционно 2 полугодие для компании сильнее первого, особенно 4 квартал, где сезонно больше продаж. Новые прогнозы менеджмента так же считаем достижимыми. Исходя из этого, мы с осторожным позитивом смотрим на акции ВИ.РУ. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🔥Распадская докопалась до EBITDA Крупнейший в РФ производитель угля отчитался по МСФО за полугодие Распадская (RASP) ➡️Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽57,9 млрд (-4%); • EBITDA: ₽610 млн (против убытка в ₽7,8 млрд за 1п25г); • чистый убыток: ₽8,3 млрд (против убытка в ₽16,6 млрд за 1п25г); • капвложения: ₽7,8 млрд (-21%); • долг: ₽2,7 млрд (-23%); • чистая денежная позиция: ₽2,9 млрд (-61%) Совет директоров компании рекомендовал не выплачивать дивиденды за полугодие. Бумаги Распадской (RASP) падают на 1,3%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты в рамках ожиданий. Улучшение ценовой конъюнктуры и снижение затрат помогли компании сократить убыток, а EBITDA вернулась в положительную зону. При этом ситуация на рынке угля остается сложной. Добыча в 1 полугодии снизилась на 12% — до 7,9 млн тонн — на фоне слабого спроса. В 2 полугодии результаты могут немного улучшиться благодаря ослаблению рубля, однако по итогам года компания, скорее всего, останется в убытке. В долгосрочной перспективе давление сохраняется из-за снижения мирового производства стали и, соответственно, спроса на уголь. На акции смотрим нейтрально.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏦 Совкомбанк: маржа взяла свое Банк отчитался по МСФО за первую половину 2026 года Совкомбанк (SVCB) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • Чистый процентный доход: ₽124,7 млрд (+70,4% год к году); • Чистый комиссионный доход: ₽25,5 млрд (+24,8%); • Регулярная прибыль: ₽49,3 млрд (+152,8%); • Чистая прибыль: ₽45,3 млрд (+158,9%). • Розничный кредитный портфель: ₽1,4 трлн (-1,4%); • Корпоративный кредитный портфель: ₽1,8 трлн (+22,8%); • Акционерный капитал: ₽425,8 млрд (+20,3%); • Рентабельность капитала (ROE): 21,1% (против 10,2% в 1 половине 2025-го). ❗️Первый зампред правления SVCB Сергей Хотимский подчеркнул, что за 1 полугодие банк заработал 85% чистой прибыли за весь прошлый год. При этом, по его словам, доходность капитала акционеров — 21% — ниже целевого уровня, и банк рассчитывает на ее дальнейшее восстановление.

🚀Мнение аналитиков MP Банк опередил ожидания рынка по ключевым показателям. Однако самое важное в отчете — не рост прибыли сам по себе, а факторы, которые этому способствовали. Чистая процентная маржа (NIM) выросла с 4,5% до 7,2% за год в первую очередь за счет того, что стоимость фондирования снижается быстрее, чем доходность активов. Если на пальцах, банк получает больше процентного дохода с каждого рубля работающих активов. В результате чистый процентный доход вырос сразу на 70% — до ₽124,7 млрд. При этом операционные расходы выросли всего на 5%, несмотря на консолидацию Капитал Лайф и Капитал Медицинское Страхование. За счет этого отношение операционных расходов к доходам (CIR) снизилось с 64% до 46%. Кстати, полноценный эффект от интеграции Капитал Лайф и КМС в страховую группу банка мы увидим позднее, по нашим оценкам — на горизонте года. Радует, что розница совершила резкий разворот: после убыточного прошлого года сегмент генерирует мощную прибыль. При этом розничный кредитный портфель практически не вырос. То есть улучшение результата происходит не за счет простого наращивания выдач, а за счет изменения качества портфеля и смещения в сторону обеспеченного кредитования. Не отстает и корпоративный портфель, который стал одним из основных драйверов роста активов и процентных доходов. Сейчас для инвестора важнее траектория: переоценка пассивов продолжается, и при сохранении текущего направления ставок стоимость фондирования будет снижаться. Это создает условия для дальнейшего восстановления маржи и роста регулярной прибыли.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

💼 Хэдхантер: вакансия на дивиденды Крупнейшая онлайн-платформа по поиску работы отчиталась по МСФО за 2 квартал Хэдхантер (HEAD) ➡️Инфо и показатели Результаты - выручка: ₽10,1 млрд (без изменений) - скорр. EBITDA: ₽5,2 млрд (-2%); рентабельность: 51,6% - скорр. чистая прибыль: ₽4,8 млрд (-2%) Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за полугодие в размере ₽200 на акцию. ВОСА назначено на 17 сентября, дивотсечка — 28 сентября. ➡️Результаты за 1 квартал разбирали здесь Бумаги Хэдхантера (HEAD) растут на 1,7%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты в целом соответствуют нашим ожиданиям, однако FCF оказался слабее прогноза, составив ₽3,7 млрд. Основная причина — снижение числа долгосрочных подписок с предоплатой на фоне более осторожных расходов клиентов. Дополнительное давление оказали повышенные капзатраты на строительство нового офиса. Менеджмент снизил прогноз по выручке на 2026 год: теперь ожидается результат примерно на уровне 2025 года (около ₽41 млрд), тогда как ранее компания рассчитывала на рост до 8%. Считаем такую корректировку реалистичной с учетом текущего спроса на рынке найма. Доходность дивидендов составляет около 7% по текущим котировкам. С учетом ожидаемых выплат за 2 полугодие дивидендная доходность за 2026 год может быть около 15%. Сейчас инвестиционный кейс поддерживают buyback и высокие дивиденды. Долгосрочно мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на акции Хэдхантера.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🛒 Х5: выручка пошла не в ту кассу Ретейлер представил отчет по МСФО за 2 квартал и полугодие Х5 (Х5) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽1,29 трлн (+10%) • скорр. EBITDA: ₽77 млрд (-2,4%); рентабельность: 6% (-0,7 п.п.) • чистая прибыль: ₽21,2 млрд (-28,9%) Результаты за полугодие • выручка: ₽2,48 трлн (+10,5%) • скорр. EBITDA: ₽141,3 млрд (+8,7%); рентабельность: 5,7% (-0,1 п.п.) • чистая прибыль: ₽34,5 млрд (-28,4%) • чистый долг: ₽310,6 млрд (против ₽228,5 млрд на конец 2025 года) • чистый долг/EBITDA: 1,08х (против 0,84х на конец 2025 года). Бумаги Х5 (Х5) падают на 1,6%.

🚀 Мнение аналитиков МР Компания демонстрирует неплохую маржинальность, но при этом настораживает снижение EBITDA в абсолютном выражении во 2 квартале, что может ограничить потенциал дивидендов. Рост выручки замедляется на фоне более слабого потребительского спроса и снижения инфляции. Дополнительное давление оказывает менее активная экспансия, а маржа остается под влиянием высоких расходов на персонал и доставку из-за роста доли онлайн-продаж. Мы ждем восстановление темпов роста выручки во 2 полугодии с последующим ускорением до конца года: результаты 4 квартала будут особенно важны для итогового денежного потока и дивидендов. В 2026, по нашим расчетам, X5 может показать выручку на уровне ₽5,2 трлн (+12%) и EBITDA около ₽291 млрд при марже 5,6%. Дивиденды при таком раскладе могут составить ₽100–150 на акцию. Сейчас бумаги Х5 выглядят недорого для лидера рынка, однако рыночные условия стали сложнее. Поэтому мы сохраняем осторожный взгляд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🖥 Ростелеком: рост уперся в расходы Интернет-провайдер отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Ростелеком (RTKM) ➡️Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽226,75 млрд (+11%); • OIBDA: ₽87,5 млрд (+9%); • чистая прибыль: ₽6,6 млрд (+9%); • капвложения: ₽32,3 млрд (+5%); • FCF: ₽-6,6 млрд (против ₽-2,2 млрд за 2кв25г). Результаты за полугодие • выручка: ₽435,7 млрд (+11%); • OIBDA: ₽171,4 млрд (+11%); • чистая прибыль: ₽14 млрд (+9%); • капвложения: ₽60,9 млрд (-18%); • FCF: ₽-12,2 млрд (против ₽-23 млрд за 1п25г); • чистый долг: ₽731,6 млрд (+3%); • чистый долг/OIBDA: 2,1х (против 2,3х годом ранее). Обыкновенные бумаги Ростелекома (RTKM) незначительно растут, а "префы" (RTKMP) практически не реагируют.

🚀 Мнение аналитиков МР Выручка во 2 квартале выросла немного выше наших ожиданий, в основном за счет сегментов сетевой инфраструктуры и ЦОДов. Рост OIBDA немного отстал от темпов роста выручки, что говорит о некотором давлении на маржинальность. Мобильный бизнес сохранил темпы роста за счет повышения тарифов, несмотря на снижение потребления трафика. Выручка сегмента кибербезопасности во 2 квартале увеличилась на 24%, а рентабельность ОIBDA выросла до 28%, что указывает на сохраняющийся спрос на услуги ИБ. FCF остается отрицательным, несмотря на снижение соотношения капрасходов и выручки в 1 полугодии с 19% до 14%: давление оказал отток денежных средств из оборотного капитала. Сохраняем нейтральный взгляд на акции. Существенного роста FCF мы не ожидаем из-за расходов на госпрограммы, ограниченного роста тарифов, высоких капзатрат и процентных расходов. При этом возможен спекулятивный рост котировок на фоне потенциальных IPO "дочек", прежде всего — РТК-ЦОД. Однако для этого потребуется более благоприятная конъюнктура на рынках.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🖥 Базис: время собирать "дебиторку" Разработчик ПО отчитался по МСФО за полугодие Базис (BAZA) ➡️ Инфо и показатели Результаты • выручка: ₽2,5 млрд (+30%) • OIBDA: ₽1,17 млрд (+26%); рентабельность: 46,5% (-1,3 п.п.) • OIBDAС*: ₽517 млн (+40%); рентабельность: 20,5% (+1,5 п.п.) • чистая прибыль: ₽469 млн (+7%) • NIC**: ₽497 млн (+25%) *OIBDA, скорректированная на капитализированные расходы **прибыль, скорректированная на капитализированные расходы на исследования и разработку Акционеры компании утвердили выплату дивидендов в размере ₽7,2 на акцию. Базис также подтвердил прогноз на 2026 год: рост выручки на уровне 30–40%, а рентабельность OIBDA – около 60%. Бумаги Базиса (BAZA) падают на 3,5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты в целом нейтральные. Выручка продолжает расти в основном за счет увеличения среднего чека. При этом рентабельность пока остается ниже целевого уровня, однако мы ожидаем ее улучшения во 2 полугодии, поскольку большая часть годовой выручки традиционно приходится именно на этот период. Главный вопрос сейчас вызывает качество выручки и рост дебиторской задолженности. Именно динамика дебиторки станет одним из ключевых факторов, за которыми стоит следить в следующих кварталах. Компания подтвердила прогноз на 2026 год, и на данном этапе его выполнение выглядит вероятным. Однако более уверенные выводы можно будет сделать после отчетности за 3 квартал, когда станет понятнее ситуация со сбором дебиторской задолженности (когда продукт уже продан, но деньги от клиента еще не поступили в компанию). Сейчас мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Базиса.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

⚙️ Норникель вспомнил про дивиденды Металлург представил отчет по МСФО за полугодие Норникель (GMKN) ➡️Инфо и показатели Результаты: - выручка: $8,3 млрд (+28%); - EBITDA: $3,9 млрд (+50%); - чистая прибыль: $2 млрд (рост в 2 раза); - капзатраты: $1,4 млрд (+26%); - FCF: $1,15 млрд (-20%); - скорр. FCF: $243 млн (+8%) - чистый долг: $9 млрд (-1%); - чистый долг/EBITDA: 1,3х (против 1,6х за 1п25г). Компания на базе результатов полугодия может вернуться к промежуточным дивидендам, заявил первый вице-президент — финдиректор компании Сергей Малышев. Бумаги Норникеля (GMKN) растут на 4,4%.

🚀Мнение аналитиков МР Результаты — в рамках наших ожиданий. На показатели повлияли динамика цен на металлы и небольшое снижение производства. Свободный денежный поток сократился из-за роста капзатрат и сезонного увеличения оборотного капитала, что характерно для 1 полугодия. Во 2 половине года ожидаем улучшения денежного потока, тогда как динамика выручки по-прежнему будет во многом зависеть от цен на металлы. На акции смотрим нейтрально. Бумаги выглядят недорогими, однако дивидендная история пока остается неопределенной. Во многом перспективы выплат зависят от дивидендов Быстринского ГОКа, где Норникелю принадлежит контрольный пакет.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏦 Сбер опять переиграл рынок. Что помогло заработать ₽1 трлн? Зеленый банк отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Сбер (SBER) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • комиссионные доходы: ₽215,3 млрд (+10,4%) • процентные доходы: ₽1 трлн (+26,7%) • чистая прибыль: ₽511,2 млрд (+20,9%) • ROE: 24% (против 23% за 2кв25г) Результаты за полугодие • комиссионные доходы: ₽419,8 млрд (+5,4%) • процентные доходы: ₽2 трлн (+22,5%) • чистая прибыль: ₽1 трлн (+18,6%) • ROE: 24,2% (против 23,7% за 1п25г) Бумаги Сбера (SBER и SBERP) незначительно растут.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты оказались сильнее как ожиданий рынка, так и нашего прогноза. Основной вклад в рост прибыли внесло расширение процентной маржи: стоимость привлечения средств снижается быстрее, чем доходность кредитного портфеля. Дополнительную поддержку прибыли оказало снижение расходов на резервы за счет снижения стоимости риска по новым выдачам кредитов. Кредитование продолжает расти умеренными темпами, главным образом за счет ипотеки и проектного финансирования. Мы ожидаем, что именно эти сегменты останутся основными драйверами роста до конца года. Считаем, что по итогам года банк продемонстрирует позитивные результаты. Прибыль, вероятно, продолжит расти благодаря увеличению объемов кредитования и высокой процентной марже, хотя во 2 полугодии темпы могут немного замедлиться, так как более жесткая риторика ЦБ может ограничить спрос на новые кредиты и замедлить расширение кредитного портфеля. По-прежнему позитивно смотрим на акции Сбера. Банк остается одним из лидеров российского финсектора по темпам роста прибыли и уровню рентабельности.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынки сегодня 🔶 Иран ударил по базе США после четырех дней перемирия. В ответ Штаты и Саудовская Аравия ударили по "поддерживаемым Ираном террористическим целям в Ираке". 🔶 Яндекс представил отчет по МСФО за 2 квартал. Выручка компании выросла до ₽386 млрд (+16%), скорректированная чистая прибыль составила ₽48 млрд (+56%). Менеджмент компании рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие в размере ₽110 на акцию. ➡️ Отчет за 1 квартал разбирали здесь 🔶 Нефтегазовые доходы бюджета по итогам года могут составить около ₽8,2 трлн, что примерно на ₽700 млрд ниже заложенного властями плана в ₽8,9 трлн, прогнозируют аналитики. ❗️ ФСБ объявила основателя Telegram Павла Дурова в международный розыск, ему предъявлено обвинение по уголовному делу о содействии террористической деятельности. 🔶 Очереди на АЗС сокращаются, но бизнес все еще готовится к возможным перебоям, пишут Известия. Почти половина компаний закупают горючее впрок, а треть предпринимателей уже перенесли издержки в цены. ➡️ Как случился бензиновый дефицит — рассказывали тут 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🏦 ВТБ старается балансировать Один из крупнейших банков РФ отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие ВТБ (VTBR) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • процентные доходы: ₽208,8 млрд (+121,7%) • комиссионные доходы: ₽95,7 млрд (+31,3%) • чистая прибыль: ₽92,6 млрд (-33,6%) • ROE: 13% (-7,5 п.п.) Результаты за полугодие • процентные доходы: ₽405,6 млрд (+176,3%) • комиссионные доходы: ₽175,8 млрд (+20,7%) • чистая прибыль: ₽225,2 млрд (-19,8%) • ROE: 16,1% (-4,6 п.п.) По словам первого зампред правления банка Дмитрия Пьянова, ВТБ сузит прогноз по чистой прибыли по МСФО на 2026 год до нижней границы — ₽600 млрд. Ранее прогноз составлял ₽600-650 млрд. Бумаги ВТБ (VTBR) падают на 2,5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Несмотря на рост чистого процентного дохода и процентной маржи, основным драйвером стало удешевление фондирования, а не ускорение кредитного бизнеса. Возможности банка по наращиванию кредитного портфеля по-прежнему ограничены низким запасом капитала. Дополнительное давление оказали снижение торговых доходов на фоне слабой динамики рынка ценных бумаг и рост резервов. Сужение прогноза ВТБ по прибыли за год во многом связано со ставкой: после последнего заседания ЦБ ожидания по траектории "ключа" стали менее оптимистичными, а бизнес банка остается чувствительным к стоимости фондирования. Мы не ожидаем существенного улучшения результатов до конца года. Банк, вероятно, продолжит балансировать между ростом бизнеса и требованиями по достаточности капитала. Вопрос с дивидендами также остается открытым: низкий запас капитала ограничивает возможности для выплат, хотя исключать такой сценарий пока нельзя. В то же время зампред правления банка говорил, что расчет дивидендов в 2027 году может быть "осложнен" из-за предстоящего увеличения нагрузки на капитал банка.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🚀 Куда пропали 48 млн акций Русагро? Совет директоров Русагро в минувшую пятницу рекомендовал выплатить дивиденды в размере ₽16,48 на акцию. Однако при расчетах аналитики Market Power обнаружили интересную деталь: дивиденды начисляются не на все размещенные акции компании, а лишь на 95%.

🔶 Что случилось? Компания Русагро, огорчавшая инвесторов невыплатами четыре года подряд, рекомендовала направить на дивиденды ₽15 млрд. Если разделить эту сумму на выплату ₽16,48 на акцию, получится, что дивиденды будут начислены примерно на 910,44 млн акций. Однако в консолидированной отчетности агрохолдинга по МСФО за 2025 год при расчете базовой прибыли на акцию фигурирует уже 958,75 млн обыкновенных акций. Разница составляет около 48,31 млн акций — порядка 5%.

🔶 Куда пропали акции? По мнению аналитиков Market Power, наиболее вероятное объяснение связано с редомициляцией Русагро: те самые 5% (около 48,3 млн акций) могут быть бумагами, которые после переезда компании остаются нераспределенными и учитываются на казначейском счете эмитента. Согласно Федеральному закону "Об акционерных обществах", казначейские акции не участвуют в распределении прибыли. Поэтому дивиденды, вероятнее всего, начисляются только на акции, находящиеся в обращении, — около 910,44 млн штук. Также, согласно ФЗ "Об акционерных обществах", компании обязаны в течение года либо продать казначейский пакет по рыночной цене, либо погасить его.

🔶 Что это значит для инвесторов? Если предположение верно, размер дивиденда ₽16,48 относится именно к акциям, участвующим в распределении прибыли. Для миноритарных акционеров это ничего не меняет: каждый владелец обыкновенных акций, имеющий право на дивиденды, получит рекомендованную выплату в полном объеме, если, конечно, собрание акционеров утвердит решение совета директоров.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX