Дал комментарий
Forbes по сделке: SuperJob впервые за 26 лет продали. «Энергоинвест» забрал 80%.
Самое интересное в статье - разброс оценок. Разберу то, что людей которые не так часто сделали сделки может быть не очевидно.
Вводные. По СПАРК за 2025 г. у SuperJob выручка ₽583М и прибыль ₽8М. За десять лет выручка упала больше чем вдвое, маржа около нуля.
Прямой конкурент - HeadHunter, одна из звёзд публичного рынка Рунета. Он торгуется примерно по 3 выручки и 7 прибылей.
Одна компания, одни и те же цифры в СПАРК, пять экспертов:
1/ минимум ₽100М.
2/ около ₽300М.
3/ 600М.
4/ Я: от 600М до ₽1,2 млрд.
5/ Анонимный участник сделки: классическую модель вообще не применяли, к рыночной оценке надо умножить на 10.
Разброс больше чем в десять раз. И это не потому, что кто-то не умеет считать. Такое вообще не редкость.
Про бид и аск
На бирже все знают стакан: есть цена, по которой готовы купить (bid), и цена, по которой готовы продать (ask). Разница между ними - спред. На ликвидной бумаге он копеечный (0.01-1%), потому что покупателей и продавцов много.
Мало кто задумывается, что стакан есть и на частном рынке. Только участников там двое, а спред кратный.
Здесь удобно, что что и бид, и аск можно вывести из одного и того же конкурента.
Покупатель берёт HeadHunter по прибыли => 53М. Бизнес не растёт, маржа нулевая, платить не за что. Это бид.
Продавец берёт того же HeadHunter, но по выручке => ₽1,75 млрд. Сверху бренд с 2000, 56М резюме, живой трафик. И сам Forbes в рейтинге самых дорогих компаний Рунета ставит SuperJob на 25-е место с оценкой около $530М. Актив знаковый, что-то вроде Yahoo или MySpace: расти давно перестал, но имя знают все. Это аск.
Разница на порядок.
Кто платит за спред
Всегда закрывает тот, кому нужнее.
1/ Продавцу надо выйти => сделка съезжает к биду.
2/ Покупателю нужен именно этот актив => двигается к аску.
3/ Не горит никому => сделки просто не будет.
Самый частый исход.
Здесь вероятно сработал второй сценарий.
Когда на рынке всем тяжело, стратеги оценивают активы системно и дают мало. А несистемные инвесторы часто гораздо менее консервативны.
Из статьи, осенью 2025 SuperJob вёл переговоры с профильными экосистемами, и они не купили. Купила структура человека с портфелем из промышленности, для которого это диверсификация в де-факто знаковый актив в новой отрасли.
Оценка частной компании - не формула, а переговорная позиция
Для основателей это важнее, чем кажется. В стартапах спред часто ещё шире, чем в этом кейсе.