⚙️ЮГК: все решает оферта Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие Южуралзолото (ЮГК, UGLD) ➡️Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽84,1 млрд (+90%); • EBITDA: ₽38,1 млрд (+147%); • чистая прибыль: ₽15,4 млрд (+111%); • чистый долг: ₽69,2 млрд (-17%); • чистый долг/EBITDA: 1,06х (против 1,97х за 1п25г). Бумаги ЮГК (UGLD) незначительно растут.

🚀Мнение аналитиков МР Рост обеспечили сразу два фактора: объем реализации золота увеличился на 42% г/г, а средняя цена реализации — примерно на 34%. При этом сейчас динамику акций в первую очередь определяет предстоящая оферта миноритариям. Котировка постепенно приближается к цене выкупа — 74,3 копейки, поэтому существенного потенциала роста до завершения оферты мы не видим. Инвесторы, которые сейчас склоняются к тому, чтобы сохранить бумаги, а не сдавать их по оферте, рассчитывают на то, чтобы при дальнейшем росте цен на золото бизнес ЮГК окажется в плюсе. Логика в этом, безусловно, есть: главный защитный актив растет, мировые Центробанки продолжают его закупать. Однако кроме этого фундаментального фактора не следует забывать и о спекулятивном: стратегия ЮГК, дивидендная политика и отношение новых владельцев к миноритариям пока неизвестны.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🤝 Оферта на вес золота Новый владелец ЮГК — БТС-Мост Холдинг — направил в ЦБ оферту на выкуп акций золотодобытчика Она распространяется на 32,8% акций ЮГК. Оставшиеся 67,2% БТС-Мост Холдинг, подконтрольный Руслану Байсарову, получил в середине июля. Других подробностей в сообщении не приводится. Бумаги ЮГК (UGLD) растут на 5%.

🚀Мнение аналитиков МР Оферта официально не объявлена — компания лишь направила ее параметры (которые неизвестны) в Банк России для согласования. После одобрения регулятора оферта будет опубликована с окончательными условиями, включая цену выкупа. По закону цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены акций за установленный период. По разным подсчетам средневзвешенная цена за последние шесть месяцев составляет около ₽0,72 на акцию. Но цену еще должен согласовать ЦБ. Практика показывает, что регулятор может не согласиться с оценкой, которую представит компания. Например, в случае с ПИК Банк России не одобрил предложенную цену, и в итоге она была повышена. Поэтому окончательные параметры оферты по ЮГК станут известны только после завершения согласования.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🚀 Оферты по облигациям: что такое call и put Почему облигация с погашением через десять лет может исчезнуть из портфеля уже через три? Все дело в call- и put-опционах — условиях выпуска, которые позволяют досрочно завершить заем. Причем сделать это, в зависимости от условий, может как эмитент, так и инвестор.

🔶 Call-опцион: право эмитента погасить облигацию досрочно Call-опцион дает право эмитенту досрочно выкупить облигации по заранее определенной цене и в заранее установленную дату. Зачем это ему нужно? Представьте, что год назад, когда ключевая ставка была 18%, компания выпустила облигации с купоном 22%. Точнее будет сказать, она была вынуждена выпустить облигации под 22%, чтобы привлечь инвесторов. Компания прекрасно понимала, что платить по ₽220 в год на облигацию номиналом ₽1000 все три года, мягко говоря, накладно. Тем более рынок ожидал снижения ключевой ставки уже в 2026 году. Поэтому предусмотрительно вписала в проспект эмиссии call-опцион. Если прогноз оправдается и ставки действительно снизятся, она сможет досрочно погасить этот выпуск и занять деньги заново — уже, например, под 14-15% годовых. Зачем платить инвесторам 22%, если рынок позволяет платить меньше? Для инвестора же наличие call-опциона означает, что высокая доходность может закончиться раньше, чем он рассчитывал. Как только компания сможет занимать дешевле, чем по этому выпуску, она, будьте уверены, тут же воспользуется своим правом на досрочное погашение. Главный вывод: call-опцион выгоден эмитенту, а не инвестору. Для инвестора он означает риск досрочно лишиться высокой доходности.

🔶 Put-опцион: право инвестора вернуть облигацию Put-опцион работает наоборот — в пользу инвестора. Он дает ему право требовать от эмитента досрочного погашения облигации. Обычно это происходит после того, как эмитент объявляет новый купон. Если инвестора устраивает новая ставка, он продолжает держать облигацию. Если нет — может вернуть ее эмитенту по заранее установленной цене. Зачем же тогда эмитенту прописывать в условиях такую оферту? На то есть две веских причины. Во-первых, представьте две одинаковые облигации. Одна без put-опциона, другая – с правом инвестора вернуть номинал через три года. Вторая для инвестора менее рискованна, поэтому он готов согласиться на более низкий купон. То есть компания экономит на стоимости займа. Во-вторых, Put-оферта обычно связана с пересмотром купона. Компания может выпустить облигации на 10 лет, но через два года объявить новую ставку. Если инвесторов она устраивает — они остаются. Если нет — возвращают облигации по оферте. В итоге эмитенту не приходится угадывать, каким должен быть купон на все 10 лет вперед. Он может регулярно подстраивать стоимость займа под ситуацию на рынке. Главный вывод: put-опцион дает инвестору возможность выйти из облигации раньше срока, если дальнейшие условия его не устраивают.

#инвестликбез 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX