⚙️ ММК: дивидендов не ждем Еще один металлург из "большой тройки" представил отчет за 2 квартал и полугодие. ММК (MAGN) ➡️ Инфо и показатели Результаты за 2 квартал • выручка: ₽153,3 млрд (-1%) • EBITDA: ₽16,1 млрд (-27%) • рентабельность EBITDA: 10,5% (против 14,2% за 2кв25г) • чистый убыток: ₽17,7 млрд (против прибыли в ₽2,5 млрд за 2кв25г) • САРЕХ: ₽-15,4 млрд (против ₽23,9 млрд за 2кв25г) • FCF: ₽16,7 млрд (против ₽-4,3 млрд за 2кв25г) Результаты за полугодие • выручка: ₽282,3 млрд (-10%) • EBITDA: ₽24,7 млрд (-40,9%) • рентабельность EBITDA: 8,8% (против 13,3% за 1п25г) • чистый убыток: ₽19,2 млрд (против прибыли в ₽5,6 млрд за 1п25г) • САРЕХ: ₽31 млрд (против ₽44,7 млрд за 1п25г) • FCF: ₽2,6 млрд (против ₽-4,7 млрд за 1п25г) • чистый долг/EBITDA: -1,27х (против -0,68х за 1п25г) Операционные результаты за полугодие • чугун: 4,65 млн тонн (+2%); • сталь: 5,2 млн тонн (без изменений); • угольный концентрат: 1,55 млн тонн (-0,5%) Бумаги ММК (MAGN) падают на 4,5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Результаты нейтральные. Они ожидаемо слабые, как и у Северстали, но динамика во 2 квартале лучше, чем в 1-м за счет сезонного роста спроса и цен. Также на денежный поток положительное влияние оказало разовое высвобождение оборотного капитала. Из-за убытка по EBITDA в угольном сегменте и отсутствия ожиданий по его восстановлению ММК списала почти ₽20 млрд стоимости активов этого бизнеса. Во второй половине года ожидаем результаты примерно на уровне первой. 3 квартал может оказаться не хуже 2-го или даже немного сильнее благодаря сезонному росту спроса. А вот 4 квартал, учитывая жесткую ДКП, может вернуть показатели на уровень 1-го. Дивиденды пока не ожидаем, хотя у компании достаточно денежных средств. Без разового эффекта от высвобождения оборотного капитала FCF остается слабым. Мы осторожно смотрим на перспективу инвестирования в акции ММК. Долгосрочно вероятно текущие цены привлекательны, однако драйверов роста у акций нет.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX