Анализ операционных расходов и маржинальности OpenAI и Anthropic

По результатам общения с Пашей решил уточнить, что я имел в виду про маржу в 85% (которая в исходном посте была 15%, но потом я поправил). По оценке от GPT выше к 2032 году на OpenAI и Anthropic может приходиться около 85 ГВт дата-центров из примерно 185 ГВт, рассматриваемых в статье. Если пропорционально масштабировать расчёты автора, для окупаемости этих мощностей с доходностью 10% понадобится около $855B операционного денежного потока ежегодно. Дальше всё зависит от маржи: - 50% (сценарий автора) — необходима выручка $1,71 трлн, из которых $855 млрд уйдут на операционные расходы. - 75% — $1,14 трлн выручки и $285 млрд расходов. - 80% — $1,07 трлн выручки и $214 млрд расходов. - 85% — $1,01 трлн выручки и $151 млрд расходов. Показатель «маржи» тут рассчитывается до капитальных затрат. То есть расходы на покупку GPU и строительство дата-центров — а это самые большие траты! — в этом расчёте будут учтены отдельно, а здесь мы смотрим, сколько денег может уходить на непосредственное функционирование бизнеса. "85%" маржи в контексте поста и разбираемой статьи не значат те же 80-85%, про которые можно читать на условном SemiAnalysis (там это маржа по отношению к компьюту и только). И вот я говорю: я не думаю, что OpenAI и Anthropic в сумме будут требовать $855B операционных расходов в год. Это безумно много — для масштаба можно посмотреть, сколько тратят крупнейшие компании мира на операционную деятельность сверх себестоимости продаж (цены товаров). По отчётности за 2025 год: - Amazon — $281B, при 1,58 млн сотрудников. - Walmart — $148B, при 2,1 млн сотрудников - Alphabet — $111B. - Meta — $82B. Понятно, что они не оперируют таким большим количеством ДЦ (85 ГВт у них нет), но с другой стороны они трудоустраивают огромное количество (пусть и менее высокооплачиваемых) людей. В Alphabet работает примерно 60000 программистов — и вот на них, и на остальные операционные расходы, включая текущие датацентры, уходит $111B. OpenAI и Anthropic не будут вырастать до такого масштаба по размеру штата. И вот поэтому мне кажется, что $855 млрд ежегодных расходов помимо капитальных затрат — цифра настолько большая, что предположение о 50% марже хочется как минимум подвергнуть сомнению. Я не утверждаю, что маржа обязательно составит 85%. Возможно, она будет 80%, а возможно, 75%. Но даже при 75% годовая выручка, необходимая для окупаемости этих мощностей, оказывается на треть ниже, чем при 50%. При 75%, как написано выше, две компании должны иметь выручку примерно ~$1,14T в год — в 8.2 раза выше текущей.