Анализ экономики ИИ-инфраструктуры: окупаемость и прогнозы

Я уже давно уговариваю Пашу @RationalAnswer сесть и написать глубокий анализ финансовой составляющей ИИ-индустрии, расходов на строительство ДЦ, закупку карт, как это соотносится со спросом итд. Вот чтоб прям основательно. К сожалению, пока к этому не пришли, поэтому придется делать разбор статьи Financing the AI Buildout, подготовленной для BPEA (авторитетный академический журнал и конференция по макроэкономике). Признаюсь, что я не читал все 29 страниц, а выборочно глянул самое интересное, поговорил с GPT и составил для себя такое понимание их модели: 1. К 2032-му в США планируется ввести в эксплуатацию 183 ГигаВатта датацентров. 2. 1 ГВт ДЦ стоит примерно 41 миллиард долларов (примерно соответствует другим оценкам, которые я видел). 3. Отсюда с учётом инфляции приходят к цифре суммарных затрат $8.5T 4. С учётом стоимости капитала (проценты, которые можно было бы получать в других инструментах) в 10% годовых выходит, что чтобы окупить затраты, нужна выручка в $9.6T (за все годы), или ~$1.86T в год в 2032-м при росте, пропорциональном росту мощностей. 10% годовых это много — 30-летние облигации США сейчас дают 5.6%, поэтому условная META может привлечь финансирование для своего датацентра Hyperion под 6.58%. Но я писал выше в канале, что из-за прибыльности инференса ИИ ставка может разгоняться (и что это может быть плохо для экономики). 5. Дальше автор предполагает целевую маржу в 50%, поэтому цифру $1.86T умножает на два и получает $3.73T выручки от AI в год — столько нужно будет получать индустрии, чтобы окупить затраты на инфраструктурный бум ИИ. 6. Но это в свою очередь означает, что на выручка от AI должна быть ~9.2% от ВВП США, то есть ОЧЕНЬ много. Для сравнения, это масштаб, сопоставимый со всей обрабатывающей промышленностью. Финансы и страхование сейчас 8.1% ВВП США, недвижимость и аренда — 13.7%. В целом логика понятная и цифры более-менее не притянуты с потолка. Мне кажется, что с одной стороны выручка и вправду может быть такой (и даже больше), но при этом если мы говорим про «просто отбиться и существовать, а не прогореть», то: 1. Компании могут не целиться в операционную маржу 50%, это очень много. Может быть 15% (и значимая часть этого уйдет на компенсации/итд), тогда цифры сильно меньше: $2.14T/год — на 1.6 триллиона долларов меньше. 2. Я действительно не думаю, что все, кто сейчас планирует строить датацентры, построит их. Кто-то действительно прогорит и не сможет вытянуть — я лишь думаю, что это не будут OpenAI, Anthropic, и скорее всего Meta / Google, может даже SpaceX. 3. По текущим планам Astra 6 Pro насчитала, что к 2032-му OpenAI и Anthropic будут иметь примерно 85 ГигаВатт датацентров — больше трети от общего объёма в статье. Тогда чтобы окупить это, нужны «смешные» 980 миллиардов выручки в год к 2032-му на две компании в сумме. Сейчас этот показатель где-то в районе $140B — ровно в 7 раз меньше. Но есть целых 6 лет, чтобы вырасти 😳 В общем я бы сказал, что эта аналитика скорее добавляет позитива и показывает, что траты на ДЦ очень даже приземленные, если верить, что спрос будет продолжать расти — тогда все легко окупится. А Dylan из SemiAnalysis на недавнем интервью вообще сказал, что ожидает суммарный ARR двух компаний в $600-700B в конце следующего года. Его оценка, скорее всего, результат скрещения внутренних прогнозов компаний + наращивания мощностей для обслуживания спроса. Это «всего лишь» рост в 4.3-5 раз за 14 месяцев, что вполне может произойти (вполне в значении «шанс далеко ненулевой, но не гарантировано»).