🛢 Премия, которой нет: как Urals оказалась дороже Brent и где здесь подвох? Российская нефть Urals в Индии продается дороже эталонной Brent на целый доллар, пишут западные СМИ. А как же санкции, дисконты и разговоры о том, что российскую нефть приходится продавать дешевле рынка? Неужели теперь все наоборот, и российские нефтяники получают больше? И да, и нет! Откуда взялась эта «премия» и кому на самом деле достается разница в цене? Объясняют аналитики Market Power. ❗️ ВНИМАНИЕ! Все цифры далее приведены исключительно для понимания и условны!

🔶 Где спряталась разница? Да, это правда! В августе российская нефть действительно обходится индусам дороже, чем Brent на пару долларов. Говорить, что российская нефть дороже Brent — некорректно, поскольку это все равно, что сравнивать теплое с мягким. Вся разница — в прибавлении стоимости логистики. И тут следует задать вопрос: а кому полагается эта премия? В международной торговле есть стандартные условия поставки (Incoterms), которые определяют, кто и до какого момента оплачивает перевозку и несет связанные с ней риски: FOB (Free On Board) — цена товара в порту погрузки, до дальнейшей доставки покупателю. В случае Urals FOB — цена нефти в российском порту. До расходов на ее дальнейшую доставку покупателю. DAP (Delivered At Place) — цена товара с доставкой до согласованного места назначения. В случае Urals DAP — цена нефти уже с учетом доставки до индийского пункта назначения. Условно: Brent = $90; Urals в РФ (FOB) = $68; логистика, фрахт, страхование и прочие расходы = $24; Urals с доставкой в Индию (DAP*) = $92. Получается, что индийский покупатель платит за Urals больше, чем за Brent, но российский производитель при этом продает свою нефть дешевле Brent. В нашем примере — на $22. Для российского нефтяника, разумеется, важнее FOB-цена — то есть стоимость нефти в российском порту до ее отправки покупателю. Если же стоимость перевозки остается примерно фиксированной, а индийские НПЗ начинают активнее покупать российскую нефть, рост цены Urals с доставкой (DAP) может переходить в рост FOB-цены. Условно: Brent = $90; Urals в РФ (FOB) = $70; логистика, фрахт, страхование и прочие расходы = $22; Urals с доставкой в Индию = $92. В этом случае российские компании получают за баррель больше, а дисконт Urals к Brent сокращается с $24 до $20, но все еще остается дисконтом (если смотреть со стороны продавца).

🔶 Кто получит премию? Здесь все зависит от того, кто организует и оплачивает доставку. Перевозкой российской нефти может заниматься "теневой флот” и связанные с ними санкционные трейдеры, Совкомфлот, пока не попавшие под санкции трейдеры. На практике значительная часть этой разницы оседает у трейдеров и участников логистической цепочки. И это нормальная адаптация к текущим реалиям: так отрасль может функционировать, дробя потоки нефти и осложняя блокировку той или иной цепочки и участвующих в ней компаний. Если же российские нефтяники сами организуют логистику и могут эффективно управлять перевозкой, часть выгоды от высокой конечной цены в теории может оставаться у них. А вот для российского бюджета важна именно цена Urals на базисе FOB и курс рубля. От этих показателей рассчитывается значительная часть нефтегазовых доходов бюджета, поэтому сами по себе колебания стоимости доставки до Индии бюджет не увеличивает.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

🛢 Лукойл удивляет денежным потоком Одна из главных нефтяных компаний РФ отчиталась по МСФО за полугодие Лукойл (LKOH) ➡️ Инфо и показатели Результаты: • выручка: ₽2 трлн (+8%); • EBITDA: ₽815 трлн (+34%); • чистая прибыль: ₽430,9 млрд (рост в 1,5 раза); • чистая прибыль от продолжающейся деятельности: ₽0,4 трлн. Бумаги Лукойла (LKOH) растут на 5%.

🚀 Мнение аналитиков МР Удивительно сильный результат, который превзошел консенсус особенно в по денежному потоку. Справедливо было предположить, что капитальные затраты снизятся (с учетом отсутствия необходимости тратить на зарубежные активы), однако снижение было даже сильнее, чем мы ожидали. Обычно на растущей нефти оборотный капитал мог бы отвлечь на себя больше денежного потока. Но этого не случилось что и привело существенному превышению размера FCF (₽540 млрд) над прогнозами. На рынке начинаются спекуляции о том, что дивиденд может быть под ₽800 на акцию за 1 полугодие. Мы более осторожны в своих оценках и считаем, что реалистичная выплата может быть в пределах ₽650 на акцию Уже два месяца из шести мы видим хорошую конъюнктуру на рынке нефти, плюсом слабеет и рубль. Все это может выступить подспорьем к хорошему результату и за 2 полугодие. EBITDA может быть в пределах ₽650-730 млрд.

📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынки сегодня 🔶 Венесуэла рассматривает возможность выхода из ОПЕК на фоне укрепления связей с США, пишет Reuters со ссылкой на источники. Страна, вступившая в организацию в 1960 году, уже много лет не соблюдает квоты. Ранее из нефтяного альянса вышли ОАЭ, угрожает выходом и Ирак. 🔶 США очистили международные маршруты в Ормузском проливе от иранских мин. За несколько месяцев по ним прошли почти 1,5 тыс. коммерческих судов. 🔶 Швейцарии придется отменить действующие санкции против России, если на референдуме 27 сентября будет одобрена инициатива об ужесточении нейтралитета. 🔶 Сделка ВТБ с Wildberries & Russ (RWB, РВБ) перенесена с августа на сентябрь, сообщил первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов. Параметры сделки не пересматривались, допэмиссия пройдет ближе к нижней границе диапазона в ₽300-400 млрд. 🔶 Русал готовится к модернизации российского сырьевого комплекса, не исключает консервацию части мощностей по производству глинозема и бокситов, пишет Ъ. Сейчас эти предприятия приносят компании $800 млн убытка в год, инвестиции в восстановление сырьевого блока оцениваются в $1,8 млрд. 🔶 АФК Система отчиталась по МСФО за 2 квартал. Выручка достигла ₽336,2 млрд (+10,2%), скорректированная OIBDA — ₽99,9 млрд (+12,4%), чистая прибыль — ₽10 млрд (против убытка в ₽20,2 млрд за 2кв25г). Лидерами роста стали медицинский, телеком и гостиничный активы. 🔶 Селигдар представил отчет по МСФО за полугодие. Выручка увеличилась до ₽41,6 млрд (+46,4%), чистая прибыль составила ₽3,4 млрд (против убытка в ₽2,1 млрд в 1п25г). 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX

Рынок после закрытия - Мосбиржа: 2 093 пункта (+1,1%); - РТС: 767,2 пункта (-0,9%); - RGBI: 113,4 пункта (-0,2%). ➡️ Индексы в реальном времени 📌 Главное к этому часу 🔶 Швейцария готова принять следующий раунд переговоров по украинскому урегулированию. Ранее представитель Украины заявил, что в сентябре должна состояться встреча делегации его страны с представителями РФ и США. При этом в Кремле сообщили, что не располагают информацией о планах и сроках следующего раунда переговоров. 🔶 TotalEnergies передала 10% в Арктик СПГ-2 компании Нордлайн, структуре Новатэка, и вышла из проекта. Французская компания сохранила право на возврат займов примерно на $1,3 млрд. 🚀 Передача доли убирает Total из капитала проекта, но не снимает санкционный и технологический риски. Право на возврат $1,3 млрд сохраняет финансовую связь с «Арктик СПГ-2». 🔶 Экспорт нефти из Ирака сократился почти в 10 раз из-за блокады Ормузского пролива, до 350 тыс. баррелей в сутки. До кризиса страна поставляла около 3 млн баррелей, поэтому вынуждена искать новые маршруты. • Власти Ирака заявили, что покупатели нефти должны самостоятельно организовать ее вывоз по безопасным маршрутам. Это переносит логистические риски и дополнительные расходы на нефтяные компании. ➡️ Рассказываем, почему премия за нефть РФ — не то, чем кажется 🔶 Совет директоров Т-Технологий рекомендовал максимальный объем допэмиссии для консолидации банка "Точка" в размере 550 млн акций. Реально, по оценке совета директоров, выпустят около половины. «Допка» пройдет по закрытой подписке. 🔶 Сегежа отчиталась по МСФО за полугодие. Выручка снизилась до ₽38 млрд (-15%), скорректированная OIBDA — до ₽0,7 млрд (-75%), чистый убыток составил ₽15,3 млрд (снижение на 6%), чистый долг — ₽77 млрд. Компания указала дефицит топлива как один из факторов давления на финрезультаты в 1 полугодии. 🔶 Эталон тоже отчитался по МСФО за полгода. Выручка упала до ₽54,4 млрд (-10%), EBITDA выросла до ₽9,2 млрд (+28%), чистый убыток составил ₽13,2 млрд (снижение на 7%). 🔶 ЦБ установил официальный курс доллара на 28 августа на уровне ₽86,0 (+₽1,7). Евро подорожал до ₽100,3, юань вырос до ₽12,8. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX