Дюрация облигаций: что это и зачем она нужна

🚀 Дюрация облигаций: что это и зачем она нужна Итак, вы купили облигацию, но есть немалая вероятность, что через месяц Банк России изменит ключевую ставку. Что произойдет с ценой вашей бумаги? Насколько она подорожает или подешевеет? Ответить на эти вопросы помогает дюрация.

🔶 Что это такое? Модифицированная дюрация показывает, насколько может измениться цена облигации при изменении процентных ставок. Именно этот показатель используют для оценки процентного риска. Допустим, модифицированная дюрация облигации равна 5. Если рыночные ставки вырастут на 1 процентный пункт (допустим, с 10% до 11%), цена облигации снизится примерно на 5%. Если ставки снизятся на 1 п.п., цена, наоборот, может вырасти примерно на 5%. Это приблизительная оценка, но она помогает понять, насколько чувствительна облигация к изменению ставок. Чем выше дюрация, тем сильнее цена облигации реагирует на изменение. И наоборот. Зафиксировали? Едем дальше!

🔶 Как рассчитать? Возникает вопрос: как рассчитать модифицированную дюрацию? Плохая новость: это непросто. Сначала рассчитывают дюрацию Маколея – для этого все будущие денежные потоки по облигации дисконтируют и определяют их средневзвешенный срок. Затем по специальной формуле получают модифицированную дюрацию. Хорошая новость: многие брокеры и финансовые сервисы уже показывают модифицированную дюрацию в карточке облигации, поэтому обычно рассчитывать ее самостоятельно не требуется. Но если вам все-таки хочется поупражняться в расчете дюрации (и мы вас всецело в этом поддерживаем) — в карточках показаны формулы расчета.

🔶 Почему срока до погашения недостаточно? Может показаться, что чем длиннее срок до погашения, тем сильнее облигация реагирует на изменение ставок. Обычно это так, но не всегда. Представьте две облигации, которые будут погашены через пять лет. У первой высокий купон, у второй — низкий. Владелец первой облигации быстрее получает часть вложенных денег обратно за счет купонных выплат. Поэтому ее дюрация обычно ниже. У второй бумаги большая часть денежных потоков приходится на конец срока, поэтому она сильнее реагирует на изменение ставок и ее дюрация выше. Поэтому одного лишь срока до погашения недостаточно для оценки процентного риска.

🔶 От чего зависит дюрация? Итак, главное правило простое: чем быстрее инвестор возвращает вложенные деньги, тем ниже дюрация. Например, если облигация выплачивает высокий купон, часть инвестиций возвращается еще до погашения. Поэтому при прочих равных изменение процентных ставок меньше влияет на ее цену. Если же купон небольшой или большая часть выплат приходится на конец срока, инвестору приходится дольше ждать возврата денег. Такая облигация сильнее реагирует на изменение ставок, а ее дюрация выше.

🔶 Высокая дюрация — хорошо или плохо? Зависит от того, на какой результат вы рассчитываете и какой уровень процентного риска готовы принять. Если процентные ставки будут снижаться, облигации с высокой дюрацией обычно сильнее растут в цене. Если же ставки будут расти, именно такие бумаги сильнее дешевеют. Поэтому высокая дюрация означает одновременно более высокий процентный риск и больший потенциал роста. Если вы планируете держать облигацию до погашения, временные колебания цены не имеют значения — вы получите свой номинал в срок, если конечно эмитент не дефолтнет. Но если есть вероятность, что облигацию придется продать раньше срока, изменение процентных ставок может сильно повлиять на цену сделки.

#инвестликбез 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX